吨钢利持续改善矿价下跌驱动减弱www.hongyuanqh.com黑色金属—铁矿 2024年4月8日研究所 白净 F03097282，Z0018999010-82292661 吨钢利润持续改善矿价下跌驱动减弱2上周铁矿现货价格低位反弹，主流矿粉涨幅在18-25元不等。具体来看，卡粉（+12），PB粉（+26），BRBF （+26），金布巴（+25），超特粉（23），mac（+19）。块矿方面，PB块（+25） ，纽曼块（+18），乌克兰/俄罗斯造球精粉（+9） 。普氏62%指数方面，截止4月5日，价格自102.8美元回落至98.5美元，目前按汇率7.23折算人民币大致在830元左右。仓单方面，截止4月7日最优交割品为mac，目前最新报价在745元/吨左右，折算仓单（厂库）为793元/吨左右，09铁矿小幅贴水现货，mac粉之外，次优交割品为ioc6。库存方面：延续前14期累库趋势，高于去年同期水平。截止4月5日，45港铁矿石库存总量14452.3万吨，环比累库21万吨，较年初累库2207.5万吨，比去年同期库存高1299.3万吨。本期港口库存表现为累库的主要因素在于到港量继续增加，叠加疏港量回升幅度微弱，综合表现为卸货量高于出库量。下周从卸货端考虑，到港量有所回落，卸货入库量预计减少；从需求端考虑，下周预计铁水产量环比增加，疏港量继续回升。综合预计下，45港港口库存或有去库可能性。供应方面：发运：本期全球铁矿石发运总量3245.8万吨，环比降142.5万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2694.2万吨，环比降116.9万吨。澳洲发运量1854.3万吨，环比降217.7万吨，其中澳洲发往中国的量1519.6万吨，环比降5.9万吨。巴西发运量839.9万吨，环比增100.9万吨。到港：本期中国47港到港总量2581.9万吨，环比增加20.6万吨；中国45港到港总量2436.9万吨，环比减少3.6万吨；非主流矿到港环比减少155.2万吨至251.8万吨，分区域来看，沿江和南方区域到港量有所增加，其余区域到港量下降。 吨钢利润持续改善矿价下跌驱动减弱3需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.81%，环比上周增加1.21个百分点，同比去年减少6.49个百分点；高炉炼铁产能利用率83.61%，环比增加0.85个百分点 ，同比减少7.59个百分点；钢厂盈利率33.33% ，环比增加4.76个百分点，同比下降21.22个百分点；日均铁水产量223.58万吨，环比增加2.27万吨，同比减少21.49万吨。截至4月7日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3297元，点对点利润133元左右，热卷长流程现金含税利润313元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3647元左右，谷电成本在3450左右，华东螺纹平电利润-327元左右，谷电利润-131元。结论：基本面来看，本周焦炭提降第八轮落地，长流程吨钢利润持续修复，从估值来看，铁水产量处于回升阶段，且经济性强于废钢，需求环比将有增加，供应方面，本期发运环比回落，主要减量在力拓以及非主流矿，后期需持续关注非主流矿供应情况，发运存在下降预期，综合来看，短期供需边际好转，或存在去库驱动，关注95-110运行区间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 4铁矿平衡表数据来源：宏源期货研究所单位：万吨20172018201920202021202220232024E202120212021202120222022202220222023202320232023Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应 铁矿进口量107374106447107058117018112563110775118062120862283612777828161282642683726754287162846829443282133010830299环比-9276109960(4455)(1788)72872800-92501-583383103-1427-821962-248975-12291894191同比2105-664-3995-92599-1524-10245552052606145913911831fe-进口量6571365146655197161568889677947225473968173571700017234172971642416374175741742218019172671842618543铁矿国产量2558325908257892704726366259502690227902659170476606612362856848674760716362682868956817环比325-1191258-681(416)9521000-21311457-442-483162563-102-67629146667-77同比68050-570-21779-306-199141-5277-20148747fe-国产量1637316581165051731016874166081721717857421845104228391840224383431838854072437044134363供应合计132957132355132846144065138929136725144964148764349523482534767343863312233602354633453935805350413700237116环比-60149111219-5136(2204)82393800-113812-126-59-381-12654811860-9241266-7631961114同比2785-614-4565-114378-1830-12236961532683143915392578fe-供应量8208681727820248892585763844028947191825215752151021462212162044620756218922130822090216362283822906环比-3592976901-3162(1360)50692354-70250-65-48-246-7693101136-585783-454120268同比1723-374-2810-70609-1129-7544309216448809461598需求出口量5451109133073062177207220142100452724497504685429501456479540539456环比564452452-5129(105)(58)86-1648271-2277181-25672-452361-2-83同比125397191-1596233-2944-48-206111380fe-出口量33467981444721333126812321285277443304308419263307279293331330279Fe-表观需求量8175281048812108445484430831348823990540212982106721158209072002720494215862102821797213062250922627环比2186-3503244-23(1296)51042301-69242-23190-251-8804671092-557769-4921203118同比1647-618-2927-69632-1271-57442812117708129231599同比增幅8.4%-2.8%-12.2%-76.9%-6.0%-2.7%2.0%0.6%8.8%4.0%4.3%7.6%生铁产量809378875285583861498710186700219512299020957196852037323414215802078222232231832237519490铁水日均产量222242234236239237244253228214226257235226242252243212环比7816-3169566952-401-647501040-2033-12726883041-1834-7981450951-807-2885同比1510393(2294)(67015)(1578)42462310961859(232)795(1292)Fe-需求820489355187230877348865488304223082351821338200662086723763219662113722607235982278719841铁-供应-需求总库存+压港2107923805196381847822845209252065121486238052290920417204911963819463184141811718478库存变化2726-4167-11604367-1920-2748352319-896-249274-853-175-1049-297361总库存fe1243713807115861090213478123461218412677140451351612046120901158611483108641068910902库存变化1370-2220-6842576-1133-1624931368-529-147044-503-103-619-175213 铁矿石仓单价格540901401902401234567891011121铁矿普氏62%指数20202021202220232024数据来源：宏源期货研究所200400600800100012001400160018001234567891011121日照港PB粉价格201920202021202220232024品牌升贴水品种铁硅铝磷硫水铁硅铝磷硫总计（干吨）现货价格 折厂库仓单PB粉61.503.802.300.1000.0208.507.53.54.00.00.015.015766796纽曼粉62.404.252.350.0920.0107.5021.01.33.00.00.025.30779806麦克粉60.804.752.250.0850.0207.30-3.0-2.55.00.00.0-0.50745793金布巴粉60.504.403.000.1200.0307.50-7.50.5-15.0-20.00.0-42.00728816罗伊山粉60.704.902.300.0570.0358.50-4.5-4.04.00.0-0.5-5.00746809BRBF62.105.001.850.0700.0008.0016.5-5.013.00.00.024.515795814超特粉56.506.403.100.0500.0359.50-120.0-19.0-18.00.0-0.5-157.50604814混合粉58.205.702.500.0650.0357.50-69.0-12.00.00.0-0.5-81.50692819卡粉65.101.701.500.0800.0008.5077.514.020.00.00.0111.515883828卡拉拉精粉65.477.470.160.0300.0409.0086.8-34.630.00.0-1.081.2011201139杨迪粉57.106.401.650.0450.0109.50-102.0-19.017.00.00.0-104.00738909IOC661.207.201.700.0600.0008.103.0-30.516.00.00.0-11.50729794乌克兰精粉65.908.000.200.1000.0008.7097.5-42.530.00.00.085.00832815最优交割品