钢矿煤焦周报：淡季驱动不足，钢价持续震荡

钢矿煤焦周报 2019年6月9日星期日 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货 研究所 薛 娜 xuena@nawaa.com 0571-89727545 投资咨询职业资格号 Z0011417 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 0571-89727544 从业资格号 F3035049 杨雅心 yangyaxin@nawaa.com 0571-89727544 从业资格号 F3025703 金翃翀 jinhongchong@nawaa.com 0571-89727544 从业资格号 F3061467 【投资策略汇总】  单边：成材空单离场。  跨期：成材正套持有，焦炭反套持有。  对冲：逢低做多煤焦比。  虚拟利润：无。 期现：无。 表 策略概览 单边10（09） 单边01 基差 跨期 RB 空单离场 观望 观望 10-01正套持有 HC 空单离场 观望 观望 10-01正套持有 I 观望 观望 观望 09-01正套持有 J 空单离场 观望 观望 09-01反套持有 JM 观望 观望 观望 观望 HC/RB RB/I RB/J RB/JM J/I 逢高做空 离场观望 观望 观望 观望 J/JM 虚拟钢厂利润 观望 离场观望 【特别推送】 无淡季驱动不足，钢价持续震荡 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1.简述 ........................................... 3 2.市场回顾 ....................................... 4 2.1 产业要闻 ................................................. 5 2.2 周度核心数据监控 ......................................... 6 3.钢矿煤焦产业链 ................................. 9 3.1 钢材需求 ................................................. 9 3.2 钢材供给 ................................................ 11 3.3 铁矿石供给 .............................................. 13 3.4 焦炭供给 ................................................ 15 3.4 焦煤供给 ................................................ 16 4.基差价差与虚拟利润 ............................ 18 4.1 螺纹钢基差、价差 ........................................ 19 4.2 铁矿石基差、价差 ........................................ 20 4.3 焦炭基差、价差 .......................................... 21 4.4 焦煤基差、价差 .......................................... 22 4.5 螺纹虚拟利润 ............................................ 23 南华期货分支机构 ........................................ 24 免责声明 ................................................ 25 2019年6月9日星期日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 1. 简述 螺纹上周窄幅震荡下行。目前铁水产量高位仍有增量，短流程电炉下半年仍将有一定新增产能，河北限产有所加强，但限产力度难及预期，且短期内检修量较少，预计对铁水产量未能形成压力，螺纹产量仍将高位波动。需求出现季节性增量减弱，叠加端午后将迎来雨季，因此虽然目前需求尚可，但未来一段时间内增量支撑不足。螺纹厂库213.90万吨，增2.72万吨，社库539.01万吨，降13.46万吨，终端采购季节性转弱，社库降幅放缓，商家情绪相对谨慎以出货为主，厂库小幅累积，库存压力向厂库转移。短期在高产量背景下，整体库存仍然以降库为主，需求仍具备韧性，供应或已见顶，钢材利润也已有较大幅度的回落，在淡季因素对市场情绪消化之后，螺纹价格有望企稳回升。 热卷上周持续下行。河北限产力度有所增大，部分热卷企业受影响更为明显，产量区间波动较为明显。近期热卷、冷轧毛利出现倒挂，部分钢厂或选择减少冷轧产量，直接出售热轧。固定资产投资和制造业的回暖复苏未达到预期，制造业偏承压，近期政府密集出台多项汽车刺激政策，后期需关注落实效果是否带动需求，年中热卷需求还将持续有一定压力。热卷厂库88.23万吨，降1.36万吨，社库208.82万吨，增3.54万吨，在供应矛盾加大的情况下，下游需求持续走弱，冷轧销售压力将传导至热卷上，社库去库受阻持续，厂库尚可，整体库存压力不大，盘面热轧接近其成本，短期对价格有所支撑。 矿石上周偏弱震荡。目前钢厂生产维持在高位水平，限产力度仍不及预期，但钢厂对矿价高位接受度下降，钢厂库存增幅不大，主动补库意愿偏弱基本按需采购。贸易商现货偏紧，需求端支撑减弱。上周澳洲巴西总发货量增，澳洲发运量转增波动较为明显，且增量在中国市场的不大。品种上高品粉矿有小幅回升，而低品粉矿和主流块矿呈持续下降态势。本周巴西发运量环比持续小幅增加，且增量基本来源于淡水河谷的增量，但由于此前受影响矿区恢复较慢，短期内产量难有较大回升空间。到港量本周低位回升，主流粉块矿均有一定小幅回升，但仍比去年平均水平低100万吨左右，港存维持偏紧状态，短期来看高炉需求仍将持续，矿价下行空间有限。 焦炭，日照港准一级冶金焦折盘面2130元，09合约升水约15 元。钢厂高炉开工率高位继续上升，焦炭刚性需求好。但在钢厂利润收窄下，补库积极性仍为一般。港口价格持续倒挂，高库存下贸易商抛货压力增加。焦企高利润率下开工率难以下滑，焦炭供需紧平衡，小幅去库。环保限产政策落实前盘面下方有支撑，一旦不及预期，叠加目前钢厂利润收缩以及终端需求状况，盘面将走弱。重点关注焦企限产政策落实以及港口去库情况。 焦煤，澳洲二线焦煤折盘面1520。澳煤进口政策依然收紧，暂无放松迹象，蒙煤通关量因通关设备检修暂时下滑。煤矿开工受安检影响小幅下降，短期看焦煤供应整体较为稳定，小幅偏紧。需求端，下游主动补库，库存有所偏高。焦企开工率高位，刚性需求好。同时利润良好且库存合适下对焦煤采购积极性较高。但盘面受黑色整体影响走势偏于震荡，重点关注焦企限产。 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2. 市场回顾 策略研讨 事件 指标类型 驱动方向 影响周期 据Mysteel不完全统计，2019年5月份，共计投资约7600亿的基建工程项目发布最新动态，包括8条铁路项目、4条公路项目、2个机场项目、一个水利工程项目以及约3000亿的跨海通道超级工程。 滞后指标 利好，保持需求稳定水平 短期 由于目前钢厂盈利尚可，生产积极性高，4-5月检修的钢厂并不多，以至于钢铁产量居高难下。随着南方梅雨季节来临，6月受季节性因素影响颇多，钢材需求仍难乐观。我们从本次的钢厂检修预告情况来看，多数钢厂检修集中在6月上旬左右开始，预计后期还会有钢厂公布检修计划。 领先指标 利好，但检修主要集中在热轧端，对产量有所减量 短期 27个城市陆续公布了《蓝天保卫战三年行动计划》环保治理目标的最新实施方案，要求2019年全国未达标城市细颗粒物（PM2.5）年均浓度同比下降2%，地级及以上城市平均优良天数比率达到79.4%；全国二氧化硫（SO2）、氮氧化物（NOx）排放总量同比削减3%。 领先指标 利好，促进钢厂安装环保装置，增加高炉检修停产量 长期 从近几年各地已公告的钢铁行业产能置换项目来看，拟新建的近2亿吨粗钢产能中，电炉钢产能在6000万吨左右。大量产能置换项目的相继开工或投产，为全国钢铁行业结构调整和转型升级增添了动力，也为缓解局部钢铁企业的环保压力拓展了途径，有利于优化钢铁行业布领先指标 偏利空，增加电炉产长期 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 局。国家将加强对电炉炼钢发展的指导。 能 今年5月，我国重卡市场共销售各类车型10.9万辆，环比下降9%，同比下降4%。1-5月，重卡市场累计销售55.34万辆，同比下降1%。在天然气重卡市场的拉动下，5月重卡整体市场未出现大幅下滑。受益于7月1日起即将实施的重型燃气车国六排放标准带来的经销商及用户提前购买。但燃气车等部分细分领域增长未能掩盖整体市场需求下降。 滞后指标 偏利空，重卡销量仍呈下滑趋势，对热卷需求带动力弱 短期 据发展和改革委6月6日消息，为进一步推动重点消费品更新升级，国家发展改革委会同生态环境部、商务部共同研究制定了《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》。大力推动汽车产业电动化、智能化、绿色化，积极发展绿色智能家电，努力增强新产品供给保障能力。 领先指标 利好，促进消费，强化热卷需求力 长期 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2.1 钢矿煤焦周度核心数据监测 表1.1 钢材周度数据监测 钢材每周数据监测 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频度 钢材价格 RB2001 3,496 3,518 -22 9 周 RB1905 3,351 3,373 -22 -799 周 RB1910 3,737 3,777 -40 -30 周 上海HRB400 3,950 4,030 -80 -210 周 天津HRB400 3,920 4,000 -80 -120 周 期货基准 4,072 4,155 -82 -216 周 唐山炼钢生铁 2,930 2,910 20 -20 周 唐山Q235方坯 3,550 3,600 -50 -50 周 上海4.75卷板 3,850 3,950 -100 -220 周 天津4.75卷板 3,800 3,890 -90 -130 周 上海6.5高线 4,030 4,060 -30 -80 周 利润 螺纹 537 644 -107 -272 周 卷板 171 275 -103 -237 周 线材 408 442 -34 -136 周 RB虚拟2001 14.81% 12.93% 1.87% -2.05% 周 RB虚拟1905 15.58% 13.11% 2.46% -8.56% 周 RB虚拟1910 16.69% 15.76% 0.93% -2.83% 周 供需 唐山高炉开工率 68.12 64.49 3.63 0.73 周 全国高炉开工率 66.03 66.03 0.00 4.13 周 盈利钢厂比 71.69 71.13 0.56 2.91 周 重点钢厂日均产量 82.82 82.82 0.00 0.61 旬 全国日均粗钢产量 203.81 204.59 -0.78 3.24 旬 沪市螺纹终端采购