钢矿煤焦周报：淡季驱动不足，成材利润分化

钢矿煤焦周报 2019年6月16日星期日 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货 研究所 薛 娜 xuena@nawaa.com 0571-89727545 投资咨询职业资格号 Z0011417 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 0571-89727544 从业资格号 F3035049 杨雅心 yangyaxin@nawaa.com 0571-89727544 从业资格号 F3025703 金翃翀 jinhongchong@nawaa.com 0571-89727544 从业资格号 F3061467 【投资策略汇总】  单边：成材空单离场。  跨期：成材正套持有，焦炭反套持有。  对冲：逢低做多煤焦比。  虚拟利润：无。 期现：无。 表 策略概览 单边10（09） 单边01 基差 跨期 RB 空单离场 观望 观望 10-01正套持有 HC 空单离场 观望 观望 10-01正套持有 I 观望 观望 观望 09-01正套持有 J 多单离场 观望 观望 09-01反套持有 JM 观望 观望 观望 观望 HC/RB RB/I RB/J RB/JM J/I 逢高做空 离场观望 观望 观望 观望 J/JM 虚拟钢厂利润 观望 离场观望 【特别推送】 无淡季驱动不足，成材利润分化 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1.简述 ........................................... 3 2.市场回顾 ....................................... 4 2.1 产业要闻 ................................................. 5 2.2 周度核心数据监控 ......................................... 6 3.钢矿煤焦产业链 ................................. 9 3.1 钢材需求 ................................................. 9 3.2 钢材供给 ................................................ 11 3.3 铁矿石供给 .............................................. 13 3.4 焦炭供给 ................................................ 15 3.4 焦煤供给 ................................................ 16 4.基差价差与虚拟利润 ............................ 18 4.1 螺纹钢基差、价差 ........................................ 19 4.2 铁矿石基差、价差 ........................................ 20 4.3 焦炭基差、价差 .......................................... 21 4.4 焦煤基差、价差 .......................................... 22 4.5 螺纹虚拟利润 ............................................ 23 南华期货分支机构 ........................................ 24 免责声明 ................................................ 25 2019年6月16日星期日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 1. 简述 螺纹上周冲高后偏强震荡。本周烧结粉矿日耗持续小幅上升，烧结矿入炉品味小幅下降，低品位矿用量有所增加，块矿和废钢用量小幅减少。政策方面，唐山限产力度有所加强，要求6月12日20时至6月15日12时期间，在确保安全生产和煤气平衡前提下，唐山市钢铁企业保留最少数量烧结机生产，生产的烧结机生产负荷不超过70%，其余烧结机停产，禁止夜间倒换生产。利润方面，本周热轧利润仍呗明显压缩，螺纹较月初也有明显下滑，钢厂继续超负荷生产动力不足，短期铁水供应或已经见顶，高位波动，品种间或有差异，条件允许的钢厂有调整品种产线的动力，螺纹产量维持高位，其他品种相对下滑，总量供给见顶。下游需求出现传统季节性减弱，地产方面，1-5月地产开发投资额保持增长趋势，但新开工面积增速10.5%，比1-4月少2.6%，略有回落，基建增速5月仅1.6%，一季度基本维持在2-3%，不及预期，但受近期国家加强部分重大项目使用专项债作为项目资本金影响对下半年预期增强，总体来看，需求淡季特征明显但仍具备韧性，新开工滞后3-6月处于用钢高峰，基建托底稳增长预期强化，未来需求仍可期。上周厂库增10.86，社库增12.23，目前库存压力向厂库转移，厂库低位小幅累积，单日成交量大幅回落，销售压力持续增大，将带动钢厂主动去库。在高产量压力下，需求短期内受淡季因素制约，库存逐渐累积，下方受成本支撑，短期钢价仍将维持震荡。 热卷上周冲高后震荡走势。目前热卷检修量较大，且限产趋严，热卷利润本周大幅下滑，螺纹尚有利润，钢材品种间利润阶段性不均衡，铁水流向或有调整，预计短期内热轧产量将小幅回落。5月工业增加值虽未增量但未达预期水平，制造业增速略有回落，其中汽车制造业仍持续承压，下游出口订单情况仍差，年中热卷需求还将持续有一定压力，近期政府密集出台多项汽车刺激政策，后期需关注落实效果是否能有效带动需求。上周厂库降3.09，社库增9.56，部分钢厂或选择减少冷轧产量，直接出售热轧，厂库仍能稳定在前期水平，下游拿货积极性不高，销售仍承压，社库去库动力不足，累库高于去年同期水平，供应矛盾持续加大，短期基本面维持弱势，盘面震荡承压。 矿石上周强势上行。目前钢厂开工率维持在高位水平，但近期利润下滑也导致低品矿用量有所增加，本周钢厂对矿价高位接受度下降，钢厂铁矿石库存处于中等水平，主动补库意愿偏弱基本按需采购。本周澳洲巴西总发货量回落，澳洲发运量波动较为明显，但发往中国的减量并不明显。力拓预计7、8 月份块矿生产供应方面或有一定影响，小长协供应或调换成PB全粉供应。上周巴西发运量持续区间波动，淡水河谷目前已重启1000万吨干选产能，且上游尾矿坝经验证符合政府要求，力争2000万吨湿选产能尽快复产，但短期内产量难有较大回升空间。上周到港量减量至低位水平，高品澳粉，主流粉矿均为减量，目前高炉需求仍高，日均疏港量远高于同期水平，港存量维持下滑偏紧状态，矿价支撑较强，短期居高难下。 焦炭，日照港准一级冶金焦折盘面2130元，09合约贴水约10 元。钢厂高炉开工率高位，焦炭刚性需求好。但目前到货量已经好转，在钢厂利润收窄下，采购积极性一般。 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 港口价格持续倒挂，高库存下贸易商抛货压力增加，同时由于成本原因出货意愿也不强，谨慎观望。焦企高利润率下开工率难以下滑，焦炭供需紧平衡，去库速度有所放缓。同时目前钢厂利润一般以及后续终端需求有所转弱，盘面震荡为主。重点关注钢厂利润以及港口去库情况。 焦煤，澳洲二线焦煤折盘面1525。澳煤进口政策依然收紧，暂无放松迹象，蒙煤通关量恢复。前期煤矿开工受安检影响已有所好转，短期看焦煤供应整体持稳小幅偏紧。需求端，下游库存有所偏高，补库或将告一段落。焦企开工率高位，刚性需求好。虽然目前利润良好，但是下游打压情绪上升同时库存合适下对焦煤采购或将放缓。盘面震荡偏弱为主，上方压力较大，暂无新驱动下难以突破。 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2. 市场回顾 2.1产业要闻 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 2.2 钢矿煤焦周度核心数据监测 表1.1 钢材周度数据监测 钢材每周数据监测 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频度 钢材价格 RB2001 3,526 3,485 41 120 周 RB1905 3,382 3,351 31 -790 周 RB1910 3,792 3,737 55 129 周 上海HRB400 3,920 3,950 -30 -100 周 天津HRB400 3,850 3,920 -70 -170 周 期货基准 4,041 4,072 -31 -103 周 唐山炼钢生铁 2,900 2,930 -30 -50 周 唐山Q235方坯 3,510 3,510 0 0 周 上海4.75卷板 3,810 3,870 -60 -220 周 天津4.75卷板 3,810 3,810 0 -110 周 上海6.5高线 4,040 4,050 -10 -10 周 利润 螺纹 506 495 12 -141 周 卷板 -105 86 -190 -398 周 线材 408 354 54 -18 周 RB虚拟2001 12.84% 14.62% -1.77% -2.79% 周 RB虚拟1905 13.72% 15.58% -1.86% -14.45% 周 RB虚拟1910 14.92% 16.69% -1.77% -3.38% 周 供需 唐山高炉开工率 69.57 69.57 0.00 1.45 周 全国高炉开工率 66.98 66.98 0.00 0.95 周 盈利钢厂比 71.13 71.13 0.00 -0.56 周 重点钢厂日均产量 82.82 82.82 0.00 0.00 旬 全国日均粗钢产量 203.81 204.59 -0.78 3.24 旬 沪市螺纹终端采购 282.86 285.45 -2.59 26.50 周 库存 螺纹社会库存 22,350 15,600 6,750 850 周 热卷社会库存 551.24 539.01 12.23 -46.45 周 螺纹钢厂库存 218.38 208.82 9.56 13.93 旬 热卷钢厂库存 224.76 213.90 10.86 9.92 周 资料来源：Wind 南华研究 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 表1.2 铁矿石周度数据监测 铁矿石每周数据监测 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频度 铁矿石价格 I2001 702.00 644.00 58.00 105.5 周 I1905 647.00 595.00 52.00 -82.00 周 I1909 781.50 712.50 69.00 126.00 周 河北唐山铁精粉 835.00 835.00 0.00 40.00 周 青岛港61.5%PB粉 806.00 757.00 49.00 109.00 周 普氏（美元/吨） 110.20 98.35 11.85 15.