2023年报点评：信创带动收入高增，深化创新业务布局

【投资要点】：

• 财务表现：宇信科技2023年的年报显示，公司实现了稳定的收入增长和净利润提升。全年营收达到52.04亿元，同比增长21.45%，归母净利润为3.26亿元，同比增长28.76%，扣非归母净利润为3.16亿元，同比增长29.34%。剔除股份支付费用的影响，扣非归母净利润增长至3.62亿元，同比增长65.49%。经营活动净现金流为4.47亿元，同比增长155.08%。
• 业务结构：公司软件开发业务保持稳定增长，收入为33.22亿元，占总营收的63.84%，毛利率为31.13%。集成业务受益于信创政策，实现收入17.2亿元，同比增长77.47%，占总营收的33.05%，毛利率为10.48%。创新运营业务收入为1.57亿元，同比下降4.53%，占总营收的3.02%，毛利率为84.13%。
• 创新布局：公司积极布局创新业务，形成生态平台赋能和联合运营赋能的双轮驱动模式，专注于数字营销、数字零售信贷和数字普惠三大领域。公司看好个贷不良资产市场的发展，并与厦门资产管理有限公司签订了战略合作协议。
• 海外业务：宇信科技的海外业务稳步发展，已有项目完成上线验收，二期、三期订单签订。公司在印尼的两个运营业务已进入稳定运营期并产生收益，在新加坡、柬埔寨、印尼、香港等市场也取得了较好的反馈，并积极推进新项目的签约。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2023年研发投入共计5.68亿元，同比增长13.63%，主要用于信创生态产品、大模型应用、数据资产应用等领域的升级迭代。公司信创产品的适配证书数量接近400个。在AI领域，公司自主研发了首批金融行业大模型应用产品和解决方案。

投资建议：宇信科技作为银行IT解决方案市场的龙头，受益于信创的推进和AI的赋能，预计2024-2026年的营业收入分别将达到60.07亿、70.25亿、82.66亿元，归母净利润分别为4.36亿、5.16亿、6.22亿元，对应的市盈率为22倍、19倍、15倍，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧、信创推进不及预期、业务拓展不及预期。