[Table_Summary] 【投资要点】  公司发布2023年年报。2023年，公司实现营业收入52.04亿元，同比增长21.45%；实现归母净利润3.26亿元，同比增长28.76%；实现扣非归母净利润3.16亿元，同比增长29.34%；剔除股份支付费用影响后的扣非归母净利润为3.62亿元，同比增长65.49%；实现经营活动净现金流4.47亿元，同比增长155.08%。单季度看，2023Q4，公司实现营业收入21.49亿元，同比增长30.61%；实现归母净利润1.66亿元，同比增长18.36%；实现扣非归母净利润1.54亿元，同比增长16.37%。  软件业务稳定增长，集成业务带动收入高增。分业务看，2023年，公司软件开发业务实现收入33.22亿元，同比增长5.54%，占总收入63.84%，毛利率为31.13%（+1.71pct）。客户方面，国有大型商业银行和股份制银行贡献了公司软件收入51.04%；中小银行和农信社贡献了33.95%；非银金融机构、外资银行和其他金融客户贡献了15.01%。公司2023年系统集成业务受益于信创，实现收入17.2亿元，同比增长77.47%，占总收入33.05%，毛利率为10.48%（+1.41pct）；创新运营业务实现收入1.57亿元，同比下滑4.53%，占总收入3.02%，毛利率为84.13%（-1.59pct）。  积极布局创新业务，海外业务稳步推进。公司创新运营业务目前已形成生态平台赋能和联合运营赋能双轮驱动，数字营销、数字零售信贷、数字普惠三大能力齐头并进的模式。公司看好个贷不良资产市场发展，报告期内与厦门资产管理有限公司签订战略合作协议。在出海方面，公司海外业务稳步推进，既有项目完成上线验收，二期、三期订单签订，在印尼的两个运营业务已进入稳定运营期并产生收益，在新加坡、柬埔寨、印尼、香港等市场也收获较好反馈，积极推进新项目的签约。  研发投入持续增加，AI赋能产品优化。公司2023年研发投入5.68亿元，同比增长13.63%，聚焦信创生态产品、大模型应用、数据资产应用等核心方向，持续升级迭代各应用软件产品线。公司信创产品的适配证书近400个。AI方面，公司自主研发推出了首批金融行业大模型应用产品和解决方案。 [Table_Title] 宇信科技（300674）2023年报点评 信创带动收入高增，深化创新业务布局 2024 年 04 月 08 日 [Table_Rank] 增持（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 联系人：童心怡 电话：021-23586757 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 9237.23 流通市值（百万元) 9227.83 52周最高/最低（元） 21.81/9.89 52周最高/最低（PE） 60.15/24.48 52周最高/最低（PB） 3.97/1.79 52周涨幅（%） -38.22 52周换手率（%） 645.50 [Table_Report] 相关研究 《业绩高增，落地金融大模型应用》 2023.11.03 《订单旺盛，金融信创+AI双轮驱动成长》 2023.09.07 -45.52%-33.31%-21.11%-8.90%3.30%15.51%4/85/86/87/88/89/810/811/812/81/82/83/8宇信科技 沪深300 挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公司研究 / 互联网 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 宇信科技（300674）2023年报点评 【投资建议】  公司是银行IT解决方案市场龙头，考虑信创的推进及AI赋能。我们调整公司盈 利 预 测 ， 预 计 公 司2024/2025/2026年 营 业 收 入 分 别 为60.07/70.25/82.66亿元，归母净利润分别为4.36/5.16/6.22亿元，EPS分别为0.62/0.73/0.88元，对应PE分别为22/19/15倍，维持“增持”评级。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 5203.70 6006.56 7024.61 8266.46 增长率(%) 21.45% 15.43% 16.95% 17.68% EBITDA（百万元） 324.51 440.36 530.18 634.85 归属母公司净利润（百万元） 325.72 436.08 515.50 622.26 增长率(%) 28.76% 33.88% 18.21% 20.71% EPS(元/股) 0.47 0.62 0.73 0.88 市盈率（P/E） 34.64 22.09 18.68 15.48 市净率（P/B） 2.82 2.32 2.13 1.93 EV/EBITDA 29.42 17.53 13.91 10.88 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】  市场竞争加剧；  信创推进不及预期；  业务拓展不及预期。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 宇信科技（300674）2023年报点评 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 4527.53 4854.41 5741.36 6949.31 经营活动现金流 446.56 353.31 392.10 469.01 货币资金 2038.01 2028.97 2425.99 2947.91 净利润 330.16 436.17 515.65 622.57 应收及预付 1176.56 1335.91 1567.55 1898.36 折旧摊销 35.05 15.45 16.61 15.49 存货 1116.34 1286.09 1518.61 1841.05 营运资金变动 77.16 -51.27 -90.15 -99.13 其他流动资产 196.62 203.43 229.22 261.98 其它 4.20 -47.05 -50.01 -69.91 非流动资产 1038.75 1144.57 1073.06 980.57 投资活动现金流 -224.58 -74.48 108.50 152.73 长期股权投资 573.37 673.37 573.37 473.37 资本支出 -15.84 -14.33 -10.60 -2.80 固定资产 75.52 76.18 78.57 73.58 投资变动 -161.08 -112.50 58.00 78.00 在建工程 211.12 211.12 211.12 211.12 其他 -47.66 52.35 61.10 77.53 无形资产 8.43 13.50 13.50 13.50 筹资活动现金流 -473.14 -291.06 -103.58 -99.82 其他长期资产 170.32 170.40 196.50 209.00 银行借款 945.96 100.00 50.00 50.00 资产总计 5566.28 5998.98 6814.42 7929.88 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债 1407.84 1789.99 2237.79 2872.67 股权融资 33.71 -211.81 0.00 0.00 短期借款 0.00 100.00 150.00 200.00 其他 -1452.81 -179.25 -153.58 -149.82 应付及预收 385.91 450.13 546.70 733.01 现金净增加额 -247.98 -9.04 397.02 521.93 其他流动负债 1021.93 1239.86 1541.09 1939.66 期初现金余额 2282.26 2034.28 2025.24 2422.26 非流动负债 21.39 24.39 26.39 28.39 期末现金余额 2034.28 2025.24 2422.26 2944.18 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 21.39 24.39 26.39 28.39 负债合计 1429.23 1814.38 2264.18 2901.06 实收资本 704.06 704.06 704.06 704.06 资本公积 1717.81 1717.81 1717.81 1717.81 留存收益 1846.53 2105.80 2471.30 2949.56 主要财务比率 归属母公司股东权益 4110.02 4157.48 4522.98 5001.24 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 少数股东权益 27.03 27.11 27.27 27.58 成长能力（%） 负债和股东权益 5566.28 5998.98 6814.42 7929.88 营业收入增长 21.45% 15.43% 16.95% 17.68% 营业利润增长 23.06% 41.48% 18.36% 20.34% 利润表（百万元） 归属母公司净利润增长 28.76% 33.88% 18.21% 20.71% 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 获利能力（%） 营业收入 5203.70 6006.56 7024.61 8266.46 毛利率 25.94% 25.88% 25.88% 25.76% 营业成本 3853.89 4451.87 5206.67 6136.84 净利率 6.34% 7.26% 7.34% 7.53% 税金及附加 20.81 24.03 31.61 40.51 ROE 7.93% 10.49% 11.40% 12.44% 销售费用 161.19 186.20 210.74 247.99 ROIC 7.03% 9.30% 10.23% 11.13% 管理费用 302.16 384.42 435.53 495.99 偿债能力 研发费用 568.27 660.72 765.68 892.78 资产负债率（%） 25.68% 30.24% 33.23% 36.58% 财务费用 -18.49 -38.51 -35.00 -40.70 净负债比率 - - - - 资产减值损失 -1