新湖农产（白糖）周报20240406

一、一、行情回顾行情回顾 本周内盘仅有三个交易日，主要在上周五异动之后进行修复。截至2024年4月6日，国际ICE原糖期货主力合约收盘报价21.94美分/磅，郑糖期货主力合约收盘报价6598元/吨。 二、二、基本面分析基本面分析 1.国际方面国际方面 1.1.南半球产区：南半球产区：巴西巴西 根据UNICA的最新报告来看，2023/24榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为64938.9万吨，较去年同期的54388.9万吨增加了10550万吨，同比增幅达19.40%；甘蔗ATR为139.44kg/吨，较去年同期的141.09kg/吨下降了1.65kg/吨；累计制糖比为48.96%，较去年同期的45.93%增加了3.03%；累计产乙醇330.71亿升，较去年同期的285.35亿升增加了45.36亿升，同比增幅达15.90%；累计产糖量为4224.5万吨，较去年同期的3358.3万吨增加了866.2万吨，同比增幅达25.80%。 根据UNICA的报告，三月上半月巴西已经有24家糖厂开始压榨，预计三月底之前将有40家糖厂陆续开闸，同比增加约17家，巴西新季的开榨进度比预想中更快。 预计巴西23/24榨季食糖总产量将达到4600万吨级别以上，展望4月即将开始的24/25榨季，受前期数月的干旱天气影响，我们预计巴西甘蔗产量或同比降低10%至6亿吨水平，但考虑到巴西的原糖优势仍然维持在较高水平（大于7美分/磅），巴西糖厂制糖的意愿极高，新榨季的制糖比可能进一步提高1-3个百分比，而且偏干的气候有利于甘蔗成熟期的糖分累积，新季含糖率仍值得期待，同时新榨季开始时仍有旧榨季余留的甘蔗可供压榨，相对来说，虽然巴西新季有甘蔗减产的预期，但是食糖产量出现大幅下降的可能性极低。因此，我们预计巴西中南部24/25榨季食糖产量或达到4050-4150万吨级别，巴西全季新季食糖产量或达到4400-4500万吨左右，处于历史高位，将形成连续两个榨季的高水平食糖产量。 据巴西对外贸易秘书处（Secex）发布的数据，3月份（20个工作日）巴西出口糖和糖蜜217.9万吨，较2023年3月全月（23个工作日）的出口总量182.7万吨，同比高出48%以上；发运价格同比上涨超19%，达543.50美元/吨。 目前，由于巴西新季产量预估尚不明确，叠加前期出口强劲带来的低库存影响，市场对巴西短期的供应并不乐观，但随着新季开榨逐步上量，巴西作为2024年全球食糖的最大供应端，将会重新提供大量食糖，以促进国际食糖贸易流的平稳运行，并在一定程度上，长期来看，我们认为巴西连续两个榨季的增产将会导致全球食糖贸易流趋向宽松。 1.2.印度、泰国印度、泰国 据NFCSF公布的最新数据，截至3月15日，印度23/24榨季累积产糖2791万吨，同比减少2%，好于之前的预估。同时，印度ISMA此前表示受马邦和卡邦甘蔗产量高于此前预期的影响，预计2023/24榨季印度食糖总产量为3400万吨（未分流糖制乙醇），较之前预测的3305万吨上调95万吨。 由于食糖产量预估上调，ISMA强调了过剩食糖可供转化为乙醇的替代需要，由于此前印度政府要求停止B-heavy糖蜜用于乙醇生产，对一些糖厂的生产计划造成硬，如果食糖产量预估提高，或许可以分流出更多的可供转为乙醇的食糖量。对此，我们认为目前不能确定印度政府将采取何种做法，一切都要根据后续糖价和食糖利润而定。 2023/24榨季截至4月3日，泰国累计甘蔗入榨量为8202万吨，较去年同期的9388万吨下降1186万吨，降幅约12.64%；产糖率为10.67%，较去年同期的11.74%下降约1%；产糖量为875万吨，较去年同期的1102.4万吨下降227万吨，降幅约20.6%。 2.国内方面国内方面 产量数据方面，广西2023/24榨季开榨糖厂合计74家，截至4月7日累计收榨糖厂64家，合计日榨蔗能力约53.9万吨，同比分别减少8家、4.75万吨；剩余10家糖厂未收榨，合计日榨蔗能力约5.1万吨。本榨季食糖生产已进入尾声，截至3月末，广西入榨甘蔗5051.05万吨；产混合糖610.49万吨。预计广西糖厂全面收榨时间为4月下旬，最终产糖量约620万吨左右。 按照省份来看，截至3月31日，2023/24年榨季广西已有55家糖厂收榨，同比减少16家；共入榨甘蔗5051.05万吨，同比增加929.99万吨；产混合糖610.49万吨，同比增加83.72万吨；产糖率12.09%，同比下降0.69个百分点；累计销糖291.49万吨，同比增加26.56万吨；产销率47.75%，同比下降2.54个百分点。其中，3月产糖92万吨，同比增加69.34万吨；销糖56.10万吨，同比增加5.33万吨；食糖库存319万吨，同比增加57.16万吨。 海南省23/24榨季入榨蔗量60.95万吨，比上榨季的71.33万吨减少10.38万吨；产糖7.44万吨，比上榨季的8.65万吨减少1.21万吨；混合产糖率12.21%，比上榨季的12.13%提高0.08个百分点至2024年3月31日止，累计销糖3.57万吨（其中本月销售0.66万吨），比上榨季同期的1.90万吨增加1.67万吨；产销率为47.98%，比上榨季同期的22.35%提高25.63个百分点。库存食糖3.87万吨，比上榨季同期的6.60万吨少2.73万吨。其中，3月产糖0.34万吨，同比增加0.19万吨；销糖0.66万吨，同比下降0.78万吨。 截至3月31日云南省共入榨甘蔗1329.47万吨，产糖172.27万吨，同比下降3.52万吨；产糖率12.96%（上榨季同期产糖率13.04%）。产酒精2.06万吨（去年同期产酒精2.63万吨）。截至3月31日，云南省累计销售新糖75.15万吨（去年同期销售新糖80.71万吨），同比下降5.56万吨；销糖率43.62%（去年同期产销率45.91%）。食糖库存97.12万吨，同比增加2.04万吨。3月份单月产糖61.51万吨，同比增加7.76万吨；单月销售24.74万吨，同比减少7.72万吨。销售酒精2.06万吨（去年同期销售酒精2.22万吨）。 三方库存方面，根据泛糖科技的统计数据，截至3月20日，广西食糖第三方仓库库存数量近150万吨，同比减少约35万吨，为近年来的最低水平。截至3月26日，已收榨糖厂48家，占比超6成。3月份，现货价格在盘面拉涨带动下持续上涨，终端采购需求上升，买涨情绪再次点燃，叠加淡季不淡预期的影响，广西第三方仓库食糖入库进度为近4年来最高值，季节性累库数量增加，达到45万吨。 预估全国食糖23/24榨季产量1000万吨左右；据悉新苗长势良好，广西部分地区增种意愿强烈，且今年的补贴力度和激励政策大于往年，预计国内24/25榨季食糖产量将继续同比小幅增加，中长期来看利空糖价。配额外进口开始之前郑糖上涨有利于进一步收敛内外价差，或给出一定进口空间，关注原糖变动和即将开始的2024年加工糖厂进口情况。 三、三、结论、观点结论、观点 本周糖价主要在上周五异动后进行修复，逐步回归基本面逻辑。 国际方面，巴西新季顺利开榨，产量预估仍处于历史高位，但由于榨季初期上量并不明显，库存相对偏低，泰国新季甘蔗压榨量预估有所调高，预计短期国际原糖震荡调整，关注20-23.5美分/磅区间波动。 国内方面，郑糖上周五异动逼仓后，期现共振上涨，本周上行动力减弱，国内处于收榨阶段，库存偏低，短期有效支撑糖价，关注区间6500-6800元/吨区间。近期资金市场情绪偏多，但基本面变化不大，国内市场供需双平，郑糖自身驱动不足，后期将主要在原糖影响下波动，预计4月巴西大量开榨后，中期等待盘面回归基本面修复，中期关注区间6200-6800元/吨。长期来看，回归供应端，时间换空间，全球贸易流预期同比逐渐转宽松叠加国内食糖将呈连续恢复性增产影响，我们目前仍维持逢高沽空看法不变。 撰稿人：新湖农产品组 陈燕杰执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135 孙昭君执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 撰写日期：2024年4月6日审核人：刘英杰 免责声明：免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。