新湖农产（白糖）周报新湖农产（白糖）周报20240105一、一、 行情回顾行情回顾 本周内外盘低位整理，国际原糖在前期暴跌引发需求端买船的支撑下逐步回弹至21-22美分/磅区间，郑糖在交割月影响下继续窄幅区间震荡，反弹测试，但由于交割品多数为甜菜糖，多头接货力度不足，等待原糖指引。截至2024年1月5日，国际ICE原糖期货主力合约收盘报价21.14美分/磅，郑糖期货主力合约收盘报价6308元/吨。二、二、 基本面分析基本面分析 1. 国际方面国际方面 1.1. 南半球产区：南半球产区：巴西巴西 根据UNICA最新数据显示，12月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1908.3万吨，较去年同期的554.3万吨增加了1354.0 万吨，同比增幅达244.29%；甘蔗ATR为117.15kg/吨，较去年同期的144.27kg/吨下降了27.12kg/吨；制糖比为43.41%，较去年同期的39.74%增加了3.67%；产乙醇10.24亿升，较去年同期的4.79亿升增加了5.45亿升，同比增幅达113.69%；产糖量为92.5万吨，较去年同期的30.3万吨增加了62.2万吨，同比增幅达205.39%。累计值来看，2023/24榨季截至12月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为63839.1万吨，较去年同期的53968.3万吨增加了9870.8万吨，同比增幅达18.29%；甘蔗ATR为139.54kg/吨，较去年同期的141.15kg/吨下降了1.61 kg/吨；累计制糖比为49.18%，较去年同期的45.95%增加了3.23%；累计产乙醇308.71亿升，较去年同期的271.64亿升增加了37.07亿升，同比增幅达13.65%；累计产糖量为4174.6万吨，较去年同期的3335.4万吨增加了839.2万吨，同比增幅达25.16%。巴西12月上半月数据显示巴西23/24榨季超预期丰产，但是盘面反应并不大，市场对巴西23/24榨季的增产预期逐步有所消化。我们认为，巴西产量方面对盘面的长期影响更需要关注是否将连续两个榨季增产。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月3日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为77艘，此前一周为83艘。港口等待装运的食糖数量为295.84万吨，此前一周为377.92万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为269.07 万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为214.39万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为60.15万吨。中短期4月之前巴西23/24榨季食糖外运情况，如果巴西糖不能顺利外运，将会造成巴西糖在其国内累库，关注明年一季度巴西原糖出口升贴水变化。1.2. 北半球产区：印度、泰国北半球产区：印度、泰国据印度糖厂协会（ISMA）公布的最新数据来看，2023/24榨季截至12月底，印度共有512家糖厂开榨，较去年同期的509家糖厂上升3家；产糖量为1118万吨，较去年同期的1212万吨下降了94万吨，降幅8.407%。产量下降的主要原因为马邦和卡邦的糖厂开榨时间同比延迟10-15天。北方邦开榨糖厂数量为120家，较去年同期的117家，上涨3家；产糖量为343.5万吨，较去年同期的308.7万吨上涨34.8万吨，涨幅11.27%。马邦开榨糖厂数量为195家，较去年同期的196家，下降1家；产糖量为382万吨，较去年同期的467.8万吨下降85.8万吨，降幅18.34%。卡邦开榨糖厂数量为73家，同比持平；产糖量为240.2万吨，较去年同期的267万吨下降26.8万吨，降幅10.04%。由于印度乙醇业抗议禁止甘蔗汁或糖浆生产乙醇的举措，印度食品部、石油营销公司(OMCs)和其他相关公司制定了一项妥协方案，允许糖厂在2023/24榨季将甘蔗汁和糖蜜用于生产乙醇，上限为170万吨，而2023/24榨季为380万吨。印度糖转乙醇用量大幅减少，因此，ISMA在十二月下旬的最新的预估报告中，将印度食糖产量预期调高至3250万吨。印度E20计划的变动直接影响印度可供出口食糖量，后续随着国际糖价以及印度实际食糖产量的变化，预计印度还将继续修改E20计划细节。泰国新季糖产量受威胁的主要原因来自天气和竞争作物，如果出现强厄尔尼诺现象，极端干旱天气或导致泰国新季单产下降，同时，木薯高昂的利润令蔗农从甘蔗转向种植木薯，导致甘蔗种植面积有所下降。原白糖价差的拉大，泰国精炼糖的比重不断加大，也会影响到泰国原糖出口量，关注后续泰国原糖升贴水变化。据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至1月1日，累计甘蔗入榨量为1516.08万吨，同比减少257.31万吨，降幅14.51%，含糖分为11.16%，同比下降1.2%；产糖率为8.946%，同比减少1.321%；累计产糖量为135.63万吨，同比减少46.45万吨，降幅25.51%。我们预计泰国23/24榨季的甘蔗入榨量在7400—8400万吨左右，产糖量或在850—950万吨左右。 2. 国内方面国内方面 产销及库存方面，总产量预期来看，23/24榨季全国食糖产量有望恢复性增长，我们预计新季国内食糖产量将达到950—1000万吨。截至12月28日，广西2023/24榨季已有74糖厂已全部开机生产，日榨蔗能力约59万吨。国内食糖压榨进入高峰期。分产区来看：广西：截至12月31日，2023/24年榨季广西74家糖厂已全部开榨，同比增加1家；累计入榨甘蔗1548.55万吨，同比增加3.92万吨；产混合糖185.64万吨，同比减少3.37万吨；混合产糖率11.99 %，同比下降0.25个百分点；累计销糖114.54万吨，同比增加12.24万吨；产销率61.70%，同比提高7.58个百分点。食糖库存71.1万吨，同比下降15.61万吨。其中，12月单月产混合糖178.26万吨，同比减少0.67万吨；销糖108.5万吨，同比增加12.93万吨。云南：2023/2024榨季生产从2023年10月30日英茂勐捧糖厂率先开榨，同比上榨季提前了4天。截至2023年12月31日，全省开榨糖厂29家（去年同期开榨34家）。2023/2024榨季截至12月31日，全省共入榨甘蔗158.42万吨（上榨季同期入榨甘蔗203.27万吨），产糖17.89万吨（上榨季同期产糖22.84万吨），产糖率11.30%（上榨季同期产糖率11.24%）。截至12月31日，云南省累计销售新糖11.70万吨（去年同期销售新糖14.19万吨），销糖率65.39%（去年同期产销率62.15%）。12月单月产糖15.84万吨，单月销量9.8万吨。 海南：2023/24年榨季于2023年12月21日同时在昌江、海头糖厂拉开序幕，到今日止，计划投入生产的五家糖厂，除儋州长坡糖厂外均已开榨。本榨季海南省各糖厂已经将原料甘蔗田头收购价从上榨季的500元/吨提高至530元/吨。至2023年12月31日止，全省累计榨蔗量6.99万吨，比上榨季同期的17.27万吨减少10.28万吨；尚存蔗量61.31万吨，比上榨季同期的70.34万吨减少9.03万吨；已产糖0.61万吨（6142吨），比上榨季同期的1.64万吨减少1.03万吨（不含在制品），混合产糖率8.73 %，比上榨季同期的9.49%下降0.76 %；已销糖0.003万吨（30吨）（上榨季为0万吨），产销率为0.49%（上榨季为0%）；库存食糖0.61万吨（6112吨），比上榨季同期的1.64万吨减少1.03万吨；甘蔗款支付进度，高的达69 %，低的50%。整体来看，产区产销数据显示新季销售情况比预期较好，低工业库存支撑糖价，国内整体食糖供需继续呈现紧平衡格局。但是仍要关注三方库存数据变动，尤其是一月春节前后的出入库情况，节日备货若能带动市场走货将为后期累库减少负担。进出口方面，预计23年四季度至24年一季度，国内食糖到港总量将达到200多万吨，或对糖价产生一定冲击。替代品方面，2023年1-11月累计进口进口糖浆、白砂糖预混粉共169.75万吨，同比增加68.55%，为历史同期最高水平。总体来看，一季度，在新季增产预期和进口糖大量到港预期下，国内食糖供应相对充足，关注需求端表现以及加工糖厂点价节点。三、三、 结论、观点结论、观点 本周内外糖继续整理，利空尚未出尽，利多力量回归艰难。国际市场来看，印度及泰国最新生产数据对国际原糖糖价产生一定支撑，同时，前期大跌促使需求国少量买船，也对糖价反弹有所助力。如我们此前所说，盘面已经给出了长线指引，整体供需格局正在变化中，但是反映在实际贸易流中的产销变化仍需时间兑现。国内市场来看，国内产销数据偏利多，对盘面来说短期相对偏多，但是由于本榨季整体开榨时间偏晚，数据并不能完全反映实际生产效率，关注1月及2月生产高峰期的产销情况和节日备货期的市场走货情况。中长线来看，国内供需格局正在改变中，需要关注进口端和消费端的节奏变化，长线高空布局不变。撰稿人：新湖农产品组 陈燕杰执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135孙昭君执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 撰写日期：2024年1月5日审核人：刘英杰 免责声明：免责声明：本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建 议。