新湖农产（白糖）周报

一、一、行情回顾行情回顾 本周国内外糖价均有所反弹，巴西糖最新压榨数据未达预期，夏季消费预期支撑下，糖价走强。截至2023年7月14日，国际ICE原糖期货主力合约收盘报价24.03美分/磅，周内上涨3.40%，郑糖期货主力合约收盘报价6915元/吨，重回6900—7000元/吨区间，周内上涨2.70%。 二、二、基本面分析基本面分析 1.国际方面国际方面 生产方面，6月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4300.3万吨，同比增幅达2.19%；甘蔗ATR为133.04kg/吨，较去年同期的137.19kg/吨下降了4.15kg/吨；制糖比为49.43%，同比增加了3.89%；产乙醇19.17亿升，同比降幅达5.59%；产糖量为269.5万吨，同比增幅达7.57%。累计值来看，2023/24榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为20978.8万吨，同比增幅达11.51%；甘蔗ATR为128.29kg/吨，同比增加了0.94 kg/吨；累计制糖比为47.68%，同比增加了5.12%；累计产乙醇96.03亿升，同比增幅达6.17%；累计产糖量为1222.8万吨，同比增幅达25.85%。 巴西6月上中旬雨水多，末期到7月上转干燥的情况下，糖厂追逐利润赶进度，甘蔗未成熟就进行压榨，本身含糖量不足，6月降雨对糖分累积也有影响，甘蔗含糖量下降，甘蔗入榨重量下降。总体来看，巴西食糖23/24榨季上量明显，巴西糖厂使用较大制糖比制糖，几乎确定性增产的预期使糖价上方承压。目前巴西原糖优势仍在大于6.5美分/磅，巴西糖厂制糖意愿仍强烈。通过估算，如果巴西糖厂在整个榨季均维持超高制糖比，我们预计巴西中南部地区的23/24榨季食糖产量或将达到3850—3900万吨。但是如果国际原糖糖价下跌至20美分/磅支撑位附近，或对巴西糖厂制糖比造成一定影响，这种情况下，我们预计最终巴西中南部食糖产量或在3750—3900万吨左右。但值得注意的是，巴西本季产糖量和甘蔗入榨量增幅有所递减，后期继续关注数据变化。 即使存在厄尔尼诺预期影响，但对于巴西23/24榨季来说影响一般，雨量在合理范围内增多反而有利于巴西甘蔗生长。需要关注的是厄尔尼诺现象持续时间能否超过一个榨季，如果影响时间过长，或造成巴西24/25榨季食糖大减产。但天气交易尚未大量开始，仍需关注Nino 3.4走势。 出口方面，据航运机构Williams发布的最新数据显示，据航运机构Williams发布的最新数据显示，截至7月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量从此前一周的82艘上升至88艘。港口等待装运的食糖数量从此前一周的389.42万吨上升至392.43万吨。当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为384.63万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为306.98万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为82.72万吨。随着7、8月巴西玉米大量出口，大豆、玉米、食糖等出口货物的增加有可能导致港口出现堵港现象，后期持续关注巴西食糖出港情况。 1.2.印度印度 生产方面，据印度全国糖业联合会（NFCSF）最新数据，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量已达到3296万吨，同比减少246万吨。其中，北方邦的产量最高，为1054万吨，马邦的食糖产量为1053万吨，均低于上榨季。预计整个2022/23榨季印度产糖量将达到3332万吨，同比减产265.5万吨。值得注意的是，在利润最大化追逐下，印度甘蔗种植面积逐步扩大，据印度农业和农民福利部的数据显示，2023年截至7月7日，印度甘蔗种植面积同比高出4.7%，达558万公顷。 由于厄尔尼诺影响，今年印度季风来临时间偏晚，但是降雨量充沛，北方邦蔗区降雨量并没有出现预想中的减幅，反而降雨相对充足，并且北方邦有水库进行补充，预计下季北方邦糖产量或将同比增加。但是马邦的降水量不足预期，并且由于马邦的灌溉设施较差，且缺少水库存水补充，可能会受干旱影响，后续关注马邦甘蔗生长变化。 值得注意的是，根据往年数据来看，印度的食糖产量变化并没有在厄尔尼诺现象发生的当年出现变化，而是在下一季和下下季出现明显变化，也就是说如果发生强厄尔尼诺现象并且持续时间超过一个榨季，印度食糖24/25榨季受影响程度更大。 1.3.其他产区其他产区 欧盟委员会的初步预测显示，预计欧盟27个成员国2023/24榨季产糖量将增至1550万吨，增幅6%。原因是波兰甜菜种植面积大幅增加，弥补了法国和德国的甜菜种植面积下滑。但由于进口下降以及出口增加，食糖期末库存依然紧张。欧盟委员会预估2023/24榨季欧盟食糖进口量下滑至265万吨，低于2022/23榨季的315万吨，但仍高于2021/22榨季进口的228万吨。同时，欧盟2023/24榨季食糖出口量将反弹。预计2023/24榨季欧盟食糖期末库存为135万吨。据欧盟委员会的数据，5月份，欧盟白糖平均价为每吨814欧元，较去年同期上涨80%。 泰国方面，泰国5月至6月的降雨量一直低于正常水平，且温度高于正常水平，泰国中部及北部部分地区的甘蔗生长并不理想，甘蔗产量有进一步下降可能。 根据各机构的普遍调研预估，预计泰国23/24榨季的甘蔗入榨量在7400—8400万吨左右，产糖量或在850—950万吨左右。 2.国内方面国内方面 产销方面，截至2023年6月底，本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖688万吨，同比增加86万吨；累计销糖率76.6%，同比加快13.7个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6068元/吨，同比回升290元/吨，2023年6月成品白糖平均销售价格6824元/吨。 库存方面，6月国内食糖工业库存降至为209万吨，临近200万吨，对糖价有支撑作用。这样的库存量仅够国内不到两个月的消费，后期仍依赖进口和政策轮储。 进出口方面，6月国际原糖大幅回调，给出一定进口空间，国内买船情况有所好转，但到港时间在9月之后，国内供需偏紧格局恢复仍需要时间。值得注意的是，6月下半月关税配额外原糖实际到港0吨，下月预报到港6.4万吨，前期配额外一直是0吨，也就是说配额外的进口窗口打开了。 消费方面，目前来看，今年上半年消费并未如预期那么好，据悉，部分终端反馈消费数据偏低。我们预计夏季食糖消费或恢复至往年平均水平，持中性预期。如果夏季食糖消费确定转好，对三季度糖价将会有所支撑。 三、三、结论、观点结论、观点 国际方面，中短期国际食糖市场受巴西糖集中上量影响，尽管需求端买船对盘面有所带动，但是国际贸易流逐步转宽松的预期导致国际糖价上方压力仍然较大。 国内方面，中短期国内食糖供需维持紧平衡，表需数据对糖价产生支撑，巴西糖最新压榨数据未达预期，夏季消费预期支撑下，多空或将再次进入博弈阶段，在现货端的支撑下，预计短期郑糖偏强震荡，短期套利可走期现回归逻辑。中期来看，郑糖上方空间一般，呈现近强远弱格局，一旦9月进口糖大量到港，届时，叠加10月国内新季开榨影响，而国际原糖上方压力仍存，对郑糖带动作用减弱，在此基础上，我们预计本榨季郑糖期价或在三季度逐步筑顶。长期逻辑仍需等待天气变化。 撰稿人：新湖农产品组撰写日期：2023年7月14日审核人：刘英杰 陈燕杰执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135 孙昭君执业资格号：F3047243投资咨询号：Z0015503电话：0411-84807839 免责声明：免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。