国金晨讯

图表1：4月3日主要市场指数行情回顾 2024/4/3 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,069.30 9,544.77 840.38 756.76 1,840.41 10,098.22 16,725.10 当日涨跌幅 -0.18% -0.44% -0.95% -1.56% -1.08% -0.61% -1.22% 年初至今涨跌幅 3.17% 0.21% -22.38% -11.18% -2.69% -5.01% -1.89% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 受益二季度美国降息预期的大宗&贵金属板块；受益弱经济周期和美债利率下行的医药板块；或将迎来周期反转的生猪养殖板块。 重点关注 【首席经济学家赵伟】漫长的等待：高利率下的制造业复苏 【首席经济学家赵伟】3分钟看清清明全球要闻 【首席经济学家赵伟】24年一季度货政例会点评：结构加力、支持“高质量发展” 【汽车首席分析师陈传红】eVTOL专题之三电产业链：产业属性优化，技术迭代加速 【金属首席分析师李超】黄金短期定价天平向通胀端倾斜 【金属首席分析师李超】推荐关注白银价格向上修复的战略性配置机遇 【机械首席分析师满在朋】刀具：复苏预期带动上游涨价，关注成长+周期属性标的 【计算机首席分析师孟灿】如何实现AGI：大模型现状及发展路径展望 【计算机首席分析师孟灿】内外部流动性及供应收缩趋势是影响加密货币价格的重要因素 【金工首席分析师高智威】量化掘基系列之二十一：低波震荡下的投资利器——泰康中证红利低波动ETF 【金工首席分析师高智威】量化掘基系列之二十：深度学习赋能市场中性基金，量化对冲类产品前景广阔 公司报告 【轻工分析师尹新悦】裕同科技公司深度研究：多元开拓+智能改造打开盈利空间，提高分红回馈股东 指数跟踪 截至收盘日（2024/4/3），上证指数下跌0.18%，深证指数下跌0.44%，北证50下跌0.95%，科创50下跌1.56%，创业板指下跌1.08%，中小综指下跌0.61%，恒生指数上涨1.22%；沪深两市成交额9179亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,069.30 -5.66 -0.18% 3,927.04 3.17% 399001.SZ 深证成指 9,544.77 -42.19 -0.44% 5,252.35 0.21% 899050.BJ 北证50 840.38 -8.05 -0.95% 47.46 -22.38% 000688.SH 科创50 756.76 -12.02 -1.56% 518.99 -11.18% 399006.SZ 创业板指 1,840.41 -20.08 -1.08% 2,180.15 -2.69% 399101.SZ 中小综指 10,098.22 -62.11 -0.61% 1,835.26 -5.01% HSI.HI 恒生指数 16,725.10 -206.42 -1.22% 500.60 -1.89% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 4月3日，北向资金当日净卖出22.75亿元，年初至今累计净买入643.31亿元；南向资金当日净买入47.53亿元， 年初至今累计净买入1307.54亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 1400亿元 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，4月3日，申万31个一级行业中，有色金属（3.26%）、煤炭（2.50%）、农林牧渔（1.83%）、石油石化 （1.19%）、纺织服饰（0.94%）涨幅居前；计算机（-2.63%）、通信（-2.47%）、传媒（-2.47%）、美容护理（-2.05%）、汽车（-1.68%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 有色金属 煤炭农林牧渔石油石化纺织服饰 钢铁 环保商贸零售基础化工家用电器交通运输轻工制造食品饮料建筑装饰医药生物 综合公用事业建筑材料 银行社会服务非银金融 电子机械设备电力设备房地产国防军工 汽车美容护理 传媒通信 计算机 -3.0% 来源：Choice，国金证券研究所 受益二季度美国降息预期的大宗&贵金属板块；受益弱经济周期和美债利率下行的医药板块；或将迎来周期反转的生猪养殖板块。 图表5：周观点及相关个股 行业本周重点推荐个股 本周行业观点分析师 金矿业，洛阳钼业 属 李超 本周关注黄金/铝/铜。【黄金】市场仍预期2024年内将降息，黄金投资需求提升促进资金回 流，推动黄金价格上涨；3月以来盈亏平衡通胀率反应的通胀预期持续抬升，通胀预期上涨或驱动实际利率中枢下移，推涨黄金价格。【铝】供给端复产进度低于预期，需求端恢复明显，利润端旺季电解铝利润扩张。【铜】预计电解铜全年仍维持供需紧平衡，铜价中枢有望上移至9000-10000美元/吨。 大宗&山东黄金，中金黄 贵金金，神火股份，紫 本周 重点医药推荐 特宝生物，太极集团，益丰药房，信达生物，安图生物 持续关注中药/药店、创新药出海、院内高性价比药品器械。预计板块Q1业绩温和平缓恢袁维复，Q2改善更明显些；上半年偏重防守，Q3\Q4全面提速展开进攻行情。 刘宸倩 本周关注猪。清明节小幅拉动下游需求，生猪价格震荡偏强。目前生猪出栏均重已经超过 125公斤/头，随着猪价上涨&天气转热抑制短期压栏&二育情绪，叠加前期累库供给或在4月份部分释放，供给端存在压力。近期北方二育积极性有所增强，后续二育进场&季节性需求好转&集团场释放出栏节奏或影响短时猪价，猪价调整幅度受市场情绪影响。而根据产能推算，5月后供给逐步缩减且产能下降幅度边际增强，24H2猪价反转可期。 农林新五丰，牧原股牧渔份，温氏股份，华 统股份，巨星农牧 宏观/ 总量 （1）中东地缘局势趋紧、伊朗表态强硬，或扰动原油供给；美联储官员集体放鹰、表示目 前通胀仍然过高，降息预期受阻；美国非农大幅超预期、为2023年6月以来最大增幅，新 增就业集中于教育及健康服务、政府、休闲和酒店业等领域。赵伟 （2）清明人流出行增加、高于去年同期，近距离出行热度相对更高；消费热度有所提升， 电影票房同比提升、好于2019年同期水平；一季度货政例会结构加力，充实货币政策工具箱、提高资金使用效率，侧重科技、制造业等领域的结构性支持。 4月策略：是否需从“止盈”到全面防御？当聚焦潜在风险会否由上升到逐一暴露：微观企 业盈利实际表现出“增收不增利”现象，与宏观数据存在较为明显“温差”，且与今年以来 的M1低迷、工业企业实际库存继续下降互相印证。故维持当前三大风险虽未明显暴露，但张弛已经在逐步累积，预计4月A股市场波动率或趋于上升，建议成长逢高止盈，逐步切换至大 盘价值防御。 策略/ 科技电子 沪电股份，立讯精密，中际旭创，顺络电子，电连技术 看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。大模型持续升级，算力需求不断提升，带 动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气，今年下半年智能手机、AIPC将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求。 樊志远 重点关注三大方向：1）关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为计算产业 中国移动，高新发 通信展，英维克，东土科技，移远通信 链、华为智能汽车生态链，以及新型通信技术商用崛起的新生态赢家包括5.5G/6G、卫星互 联网、星闪等领域；2）关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括行罗露业渗透率较低并处在加速趋势下的AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用 等；3）数据要素价值即将充分释放，继续关注兼具高股息和经营高确定性的运营商板块战略配置价值。 计算萤石网络，能科科 机技，诺瓦星云，万 传媒 因赛集团，天下秀，捷成股份，华策影视，视觉中国 关注AI应用&内容。3月起AI应用即开始密集落地，4月有望大规模落地，关注硬件AI功能效果（P70/Ray-Ban/苹果）、3D模型（GPT-5主要突破）相关标的。 陈泽敏 兴科技，海康威视 预计24年可能成体量的出业绩是出海、国产替代、新型工业化几个方向，而持续有催化的 是数据要素、AI落地、新质生产力几个产业趋势，在市值驱动上，前者以业绩为主，后者可孟灿能以估值为主。 光伏&阿特斯，阳光电储能源，福莱特，福斯 特，奥特维 继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。光伏玻璃4月新单提价如期落地，为应对浮法背板冲击设置的非对称调价策 略从侧面反映行业格局稳定健康所带来的优势，结合供需看未来一段时间内价格保持强势可姚遥期；硅料跳水式降价促成交，价格或已接近“一步到位”水平，有望促进下游排产至终端需 求释放；逆变器环节基本面改善信号明显，重视“预期+情绪底部”的布局机会。 本周建议关注机器人/华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”宁德时代，松原股的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，关注冷锻工艺新坐标。【电池】产能利用 汽车份，恒帅股份，天率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代、碳酸锂等。【汽车】看好智能化和国际化两大方陈传红成自控，江淮汽车向，智能化方向关注华为智选江淮汽车、北汽蓝谷，国际化方向关注松原股份、天成自控 等。 制造机械 恒立液压，中联重 科，中国船舶，中国中车，中钨高新 本周关注刀具/工程机械/船舶/铁路装备。【刀具】一季度钨产业链多数产品价格上涨，看好 同时具有资源+成长属性刀具企业。【工程机械】关注矿山机械、耐磨件，以及在矿山领域快速突破的工程机械公司。【船舶】看好造船板块上市公司盈利持续改善。 满在朋 三星医疗，海兴电持续关注高压开关/电表/变压器。近期配网顶层文件接连出台，叠加各省配网招标数据持续 电网力，许继电气，明超市场预期，拐点信号明确，以配网变压器和智能化改造为主线的配电侧有望迎来颠覆性改姚遥阳电气，望变电气革。 东方电缆，海力风 风电电，日月股份，明阳智能，金雷股份 关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值：1）深远海相关政策落地；2）浙江、江苏等姚遥省份推动深远海规划；3）现有深远海示范性项目有阶段性进展，如取得核准等。 /姚遥 入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发 展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。 本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取 决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进商鸿宇 氢能&富瑞特装，科威 燃料尔，华光环能，昇电池辉科技，海鸥股份 贵州茅台，泸州老食品窖，山西汾酒，盐饮料津铺子，劲仔食品 消费 本周持续关注白酒、啤酒、餐饮链布局。白酒节后整体氛围符合节后需求转淡的规律，4~5 月持续会有宴席需求释放，商务氛围相对平稳。酒企普遍在抢抓动销、维护价盘上下功夫，也配合有产品提价、换代等措施，渠道普遍反馈低价货相对变少，如汾20、水晶剑、国台国标等批价节后仍是向上趋势，但也有散飞批价跌破2600元，因此后续仍建议关注大单品价格端表现。休闲零食方面，新品+新渠道高景气延续，Q1有望延续高增长。 刘宸倩 社服 同程旅行，携程集团，峨眉山，九华旅游，亚朵酒店 本周关注OTA平台/景区旅游/酒店。清明出行消费数据持续亮眼，持续看好旅游消费将大众化渗透，其中下沉市场，银发族、年轻人增长或更快。 叶思嘉 建发国际集团，越秀地产，招商蛇 地产口，中国海外发 能源 金属 金力永磁，北方稀 土，湖