晨会纪要

2024年04月08日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】指数震荡整理，关注资源板块 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】2024年3月份全球制造业PMI为50.3% 【财经要闻】中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款 【财经要闻】前两月新设外商投资企业同比增长34.9%，高技术产业实际使用外资714.4亿元 【财经要闻】中美商贸工作组举行第一次副部长级会议 【财经要闻】“投资中国”德国企业圆桌会在慕尼黑举办 【财经要闻】美联储理事鲍曼：现在还不是降息的时候 三、行业及公司动态 【行业动态】2024年清明档票房刷新影史纪录，达到8.42亿元 【行业动态】央行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，汽车贷款政策放宽 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 周 艺晗研 究助理zhouyihan96@hnchasing.com 【行业动态】光伏多晶硅价格大幅下探，逼近成本线 【行业动态】1-2月韩国对中国出口化妆品30.21亿元 【公司跟踪】诺泰生物（688076.SH）：预计2024Q1归母净利润同比增长161.74%-233.13% 【公司跟踪】贵州茅台（600519.SH）：公司2023年实现收入和利润双增 【公司跟踪】久远银海（002777.SZ）：2023年净利润同比降8.83%，拟10派1.2元 四、湖南经济动态 【湘股动态】现代投资（000900.SZ）：2023年实现扣非归母净利润5.12亿元，同比增长23.28% 【湖南省地方动态及政策】清明假期，湖南累计接待游客1491.37万人次 【湖南省地方动态及政策】毛伟明：全方位兑现放大政策红利，全链条创新激发有效需求 近期研究报告集锦 【宏观策略类】财信宏观策略&市场资金跟踪周报（4.8-4.12）：指数震荡整理，关注资源板块 【公司类】耐普矿机(300818.SZ)2023年年报点评：盈利能力提升明显，海外市场逐步兑现 【公司类】金杯电工（002533.SZ）年报跟踪：业绩增长超预期，下游需求多点开花 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】指数震荡整理，关注资源板块 黄 红卫（S0530519010001） 上周（4.1-4.3)股指高开，上证指数上涨0.92%，收报3069.2点，深证成指上涨1.53%，收报9544.77点，中小100上涨1.21%，创业板指上涨1.22%；行业板块方面，有色金属、基础化工、石油石化涨幅居前；主题概念方面，钴矿指数、钨矿指数、小金属指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9616.29亿，沪深两市成交额较前一周上升2.76%，其中沪市上升2.21%，深市上升3.16%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.63%，中证500上涨1.67%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.2356，涨幅为0.17%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨2.98%，COMEX黄金上涨3.69%，南华铁矿石指数上涨1.31%，DCE焦煤下跌3.06%。 上周在中国3月份PMI重回荣枯线上方、大宗商品价格集体走强、美联储降息预期回落、清明长假效应下，A股市场延续震荡整理走势，上证指数上涨0.92%，创业板指上涨1.22%，沪深两市日均成交额为9616.29亿元，较前一周上升2.76%。分板块而言，临近业绩报告密集披露期，缺乏业绩兑现的AI概念板块明显走弱，场内资金有重新抱团资源板块的迹象，有色金属、基础化工、石油石化涨幅居前。清明长假期间，海外市场经历较大波动，海外权益市场已有走弱迹象，同时贵金属及原油价格持续走强，市场风险偏好回落，预计节后A股市场指数或将弱势整理，风格层面或将呈现“资源板块强于AI、大盘股强于中小盘”走势，后续继续警惕4月中下旬的业绩报告集中披露压力。但如无明显利空因素发酵，后续指数跌破2月份前低的概率较小。具体而言： （1）地产基本面暂未见明显改善信号。根据克尔瑞地产研究，2024年3月，因去年3月高基数（2023年单月最高）和今年2月低基数（2019年来单月新低）原因，今年3月中国房地产市场继续承压，TOP100房企仅实现销售操盘金额3583.2亿元，环比提升92.8%，但单月业绩规模仍保持在历史较低水平，较去年3月同比降低45.8%。2024年1-3月累计业绩7792.4亿元，同比降幅47.5%。根据中指研究院统计，2024年1-3月，TOP100房企销售总额为8978.3亿元，降幅较二月收窄2.6个百分点。其中3月单月TOP100房企销售额环比增长117.3%，环比增长明显、同比降幅收窄。二手房是房地产冷热先行指标。根据中指研究院，3月百城二手房价格延续跌势，百城二手住宅平均价格为15088元/平方米，环比下跌0.56%，跌幅较2月扩大0.19个百分点，已连续23个月环比下跌；同比跌幅扩大至4.80%。总体来看，3月份地产销售“小阳春”数据表现一般，后续期待国内地产政策继续优化调整，短期地产基本面拐点信号仍需观察。 （2）出口端仍有较强支撑。根据国家统计局，3月份制造业PMI为50.8%，较上月上升1.7个百分点，时隔5个月重回扩张区间。非官方PMI数据表现更加亮眼，3月份财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.1，高于2月0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，创2023年3月来新高。从统计口径来看，财新PMI主要面向沿海地区、出口型的制造业中小民营企业，官方PMI统计范围则更广、主要面向大中型国有企业。财新PMI表现更佳，或主要由出口超预期带动。此前，1-2月工业增加值、工业企业利润、外贸数据均显示海外需求韧性。受美国补库存等推动，海外需求超预期，2月份全球服务业PMI为52.4点，连续4个月边际回升，中国出口改善或可持续，预计第二季度，出口产业链景气度或将高于地产及消费板块。 （3）第二季度货币政策或仍维持宽松基调。第一季度央行货币政策例会基调从之前的“强化逆周期和跨周期调节”转变为“强化逆周期调节”，后续货币政策取向仍偏宽松，降准、降息值得期待。从时点来看，降准时点或将配合超长期国债和专项债等集中发行，5-6月份有一定落地的可能性；但从此前央行“存款成本下行和主要经济体货币政策转向有利于拓宽利率政策操作的自主性”表述来看，后续降息将重点考虑汇率影响，在2024年下半年美联储降息落地后，我国再降息的可能性偏高。第一季度央行例会首次提及“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。今年一季度以来，经济数据有超预期改善的迹象，但10年期、30年期国债收益率短期均出现快速下行，或体现为资金空转效应，引发监管层关注。《2024年政府工作报告》提出，畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。后续如政策大力整顿资金沉淀空转，可能会对债市收益率有一定扰动。 （4）美联储降息预期回落。近期美国就业市场偏强，降低了美联储降息预期。美国3月份ADP（小非农）就业人数增18.4万人，创去年7月来最大增幅，预期增14.8万人，前值从增加14万人修正至增加15.5万人。美国3月非农就业人数增加30.3万人，创2023年5月以来最大增幅，预估为增加21.4万人，前值增加27.5万人修正为27万人，美国就业岗位已连续39个月增长，3月份就业增长主要来自医疗保健、休闲和酒店业以及建筑业等行业。美国3月失 业率为3.8%，符合预期，较前值3.9%有所下滑。平均时薪环比上涨0.3%，符合预期，2月前值由0.1%上修至0.2%。非农报告发布后，互换市场大幅下调美联储2024年的降息预期，将美联储首次降息时点预期从今年7月推迟到今年9月。CME美联储观察显示，美国利率期货定价美联储2024年将降息两次，将6月降息概率减少至54.5%，数据公布前为59.8%。OIS掉期显示今年降息预期降至68个基点。美联储降息预期回落，对全球市场走势造成扰动，清明节海外市场明显波动。 （5）资源品价格继续大涨。强势美元并未遏制住大宗市场火热。近期俄罗斯遭遇恐怖袭击、伊朗驻叙利亚大使馆领事部门建筑遭导弹空袭，全球地缘政治风险明显增加。市场担心伊朗及俄罗斯的后续制裁措施或升级，原油、贵金属（黄金、白银）价格持续大涨。而美国经济韧性超预期，叠加供给端偏紧，铜、铝等有色金属价格走势强劲。2024年正值全球主要经济体大选之年，后续地缘政治风险或将持续升温，资源品板块具备较强配置价值，短期或将取代人工智能成为当下市场主线。 配置层面。2024年第二季度，国内宏观经济整体处于美林时钟复苏阶段，经济温和复苏、物价中低位运行、货币环境偏宽松，适宜配置权益资产，建议攻守兼备、把握结构性机会： （1）资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下，有色（铜、铝）及贵金属（金、银）等价格存在较大上行动力。 （2）高股息板块。在国内经济弱势修复、无风险利率低位震荡下，煤炭、石化、银行、火电、高速等高股息板块仍有配置价值。 （3）TMT板块。一方面，当前全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT板块可重点关注算力端的光模块、软件端的计算机、应用端的传媒。 （4）新质生产力。《政府工作报告》强调“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，叠加《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》落地，可关注工业母机、机器人、低空经济等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 燕 轶纯（S0530521030001） 上周（0401-0403），中国基金总指数+0.44%，普通股票型基金指数+0.64%，偏股混合型基金指数+0.65%，中长期纯债型基金指数+0.08%，QDII基金指数-0.12%，LOF基金价格指数+1.04%，ETF基金价格指数+0.75%。上证50ETF+0.57%，沪深300ETF+0.91%，中证500ETF+1.64%；标普500ETF-2.91%，日经225ETF-2.65%，德国30ETF-1.77%，法国CAC40ETF-1.79%；黄金ETF+2.05%，白银基金+4.66%，豆粕ETF-0.66%，嘉实原油+2.17%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.78%、1.90%、1.96%。上周，ETF区间日均成交额1106亿元，上周有色金属类品种市场表现突出。 4月3日，上证基金指数收报5974.39点(-0.5%）,LOF基金价格指数收报4081.19点(-0.07%）,ETF基金价格指数收报1062.17点(-0.5%）。上证50ETF(-0.32%)，沪深300ETF(-0.39%)，中证500ETF(-0.05%)，标普500ETF(-2.17%)，日经225ETF基金(-1.67%)，德国30ETF(-1.77%)，法国CAC40ETF(-1.38%)，黄金ETF(1.4%)，白银基金(3.39%)，豆粕ETF(-0.66%)，嘉实原油(1.01%)。4月3日,ETF总成交额约1012亿元。日内黄金类品种表现突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 4月3日，1年期国债到期收益率下行0.5bp至1.72%，10年期国债到期收益率下行0.9bp至2.28%，1年期与10年期国债期限利差持平在56bp。1年期国开债到期收益率下行2.1bp至1.81%，10年期国开债到期收益率下行1.2bp至2.40%。国债期货10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约跌0.01%。3年期AAA级信用利差下行0.26bp至30.83bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在24.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】2024年3月份全球制造业PMI为50.3% 王 与碧（S05