策略专题报告：小长假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 小长假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号 [Table_Title2] 策略专题报告 [Table_Summary] 投资要点: 一、清明假期期间（4/4-4/5），全球主要股指普遍下跌，大宗商品表现强势，黄金价格再创新高。期间美元指数、美债利率上行，美股下跌，欧洲三大股指均明显调整，日经225指数失守39000点。美股行业方面，能源板块领涨，医疗、信息技术板块领跌。尽管美债收益率走强，但受益于中东和俄乌地缘局势扰动带来的避险需求，国际油价持续上涨，黄金价格也再创新高。 二、海外经济：美国就业数据超预期，中东地缘局势升级。1）美国非农就业数据超预期，美联储降息预期再受考验。美国3月新增非农就业30.3万人，大幅超过预期的20万人及修正后的前值27万人。超预期的非农数据让市场担忧通胀下行趋势停滞，叠加美联储多位官员的鹰派发声，降息有进一步推迟的可能；2）中东地缘局势再度紧张。4月1日，以色列空袭伊朗驻叙使馆，若伊朗直接参与中东地区冲突，将导致中东地缘局势进一步升级，对原油供应造成影响，国际油价或有短期冲高风险；3）日央行行长释放鹰派信号。日本央行行长植田和男表示，今年夏季到秋季间实现央行通胀目标的可能性正在稳步上升，暗示年内日本央行有可能再次加息。 三、国内聚焦：央行设立科技创新和技术改造再贷款，中美商贸工作组举行第一次副部长级会议。1）央行一季度货政例会表示，要加大已出台货币政策实施力度，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化；2）央行设立科技创新和技术改造再贷款，额度5000亿元；3）国务院副总理何立峰与美国财长耶伦举行会谈；4）中美商贸工作组举行第一次副部长级会议；5）多地推行房产“以旧换新”相关政策；6）车贷政策迎重要调整，自用汽车贷款最高发放比例可达到100%。 四、清明假期消费：人均旅游消费首次超过2019年。1）旅游：假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，国内游客出游花费539.5亿元，分别较2019年同期增长11.5%和12.7%，假期人均旅游消费首次超过2019年；2）出行：清明假期全社会跨区域人员流动量日均2.5亿人次，较2023年同期日均增长56.1%，较2019年同期日均增长20.9%；3）影院：清明档总票房刷新中国影史清明档票房纪录。整体上，小长假期间居民服务消费需求旺盛，人均旅游消费首次超过2019年，释放偏积极的信号，后续关注的重点在于五一假期消费复苏的力度。 五、投资建议：海外演绎再通胀逻辑。近期美国非农数据超预期、美联储官员和日央行行长发表鹰派言论，叠加中东地缘局势升级，海外市场通胀担忧升温。小长假期间原油、黄金价格延续强势表现，美股能源板块走强。“再通胀”预期交易下，可关注A股现金流充裕、分红稳定的资源蓝筹股投资机会。 风险提示: 海外市场大幅波动；地缘冲突等。 分析师 [Table_Author] 分析师：李立峰 邮箱：lilf@hx168.com.cn SAC NO：S1120520090003 分析师：张海燕 邮箱：zhanghy5@hx168.com.cn SAC NO：S1120521040002 [Table_Report] 相关研究 1.【华西策略】最新A股&港股&美股估值如何看？——估值周报（0401-0403） 2024-04-06 2.【华西策略】本轮春季行情如期演绎，后续风格和空间再讨论——华西策略专题-20240331 2024-03-31 3.【华西策略】最新A股&港股&美股估值如何看？——估值周报（0325-0329） 2024-03-30 证券研究报告|策略专题报告 [Table_Date] 2024年04月07日 证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 小长假期间全球大类资产表现 ................................................................... 3 2. 海外要闻：美国就业数据超预期，中东地缘局势升级 ................................................ 4 3. 国内聚焦：央行设立科技创新和技术改造再贷款，中美商贸工作组举行第一次副部长级会议 ............... 5 4. 假期消费：人均旅游消费首次超过2019年 ........................................................ 6 5. 投资建议：海外演绎再通胀逻辑 ................................................................. 6 6. 风险提示 .................................................................................... 6 图表目录 图 1 4/4-4/5全球主要股指涨跌幅..........................................................................................................................................................3 图 2 4/4-4/5大宗商品涨跌幅 ..................................................................................................................................................................3 图 3 4/4-4/5主要汇率涨跌幅 ..................................................................................................................................................................4 图 4 4/4-4/5美股行业表现 .......................................................................................................................................................................4 图 5 美债收益率走势 ...................................................................................................................................................................................4 证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.小长假期间全球大类资产表现 清明假期期间（4/4-4/5），全球主要股指普遍下跌，仅韩国综合指数上涨。中国资产方面，纳斯达克中国金龙指数下跌1.69%，富时中国A50期货下跌0.18%，恒生指数、恒生科技指数分别下跌0.01%、0.29%。欧洲三大股指均明显调整，法国CAC40、德国DAX、英国富时100指数分别下跌1.13%、1.05%和0.33%。亚洲股市方面，日经225指数跌1.17%，失守39000点。美国市场方面，假期期间美元指数、美债利率上行，美股下跌，道指、纳指和标普500指数分别下跌0.57%、0.18%和0.14%。美股行业方面，能源板块领涨，医疗、信息技术板块下跌。 大宗商品延续强势表现，黄金价格再创历史新高。尽管美债收益率走强，但受益于中东和俄乌地缘局势扰动带来的避险需求，国际油价持续上涨，黄金价格也再度创下历史新高。本周ICE布油期货价格突破91美元/桶，伦敦现货黄金、COMEX期货黄金分别站上2330美元/盎司和2350美元/盎司。 外汇方面，4月5日美国非农就业数据公布后，美元指数迅速上行，随后逐渐回落，离岸人民币汇率平稳。 图 1 4/4-4/5全球主要股指涨跌幅 资料来源：Wind，华西证券研究所 图 2 4/4-4/5大宗商品涨跌幅 资料来源：Wind，华西证券研究所 -2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%区间涨跌幅（4/4-4/5）-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%CBOT小麦连续ICE布油连续NYMEX WTI原油连续COMEX黄金连续LME铜连续LME铝连续CBOT玉米连续CBOT大豆连续NYMEX天然气连续区间涨跌幅（4/4-4/5） 证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图 3 4/4-4/5主要汇率涨跌幅 资料来源：Wind，华西证券研究所 图 4 4/4-4/5美股行业表现 资料来源：Wind，华西证券研究所 图 5 美债收益率走势 资料来源：Wind，华西证券研究所 2.海外要闻：美国就业数据超预期，中东地缘局势升级 1、 美国非农就业数据超预期，美联储降息预期再受考验。根据美国劳工统计局数据，美国3月新增非农就业30.3万人，大幅超过预期的20万人及修正后的前值27万人，为2023年5月以来最大增幅。3月失业率为3.8%，-0.20%-0.15%-0.10%-0.05%0.00%0.05%0.10%美元指数美元兑日元美元兑离岸人民币英镑兑美元欧元兑美元区间涨跌幅（4/4-4/5）-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%4/4-4/5美股行业表现2.503.003.504.004.505.005.50美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:10年 证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 低于预期和前值的3.9%。时薪方面，3月平均时薪环比增长0.3%，同比增长4.1%，符合市场预期。近期美联储官员发声偏鹰派，打击市场降息预期。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，如果通胀进展停滞不前,今年或许不需要降息了；美联储理事米歇尔·鲍曼表示，美国通胀回落进程已经陷入停滞，或需加息而非降息以遏制通胀；亚特兰大联储行长博斯蒂克预测今年仅降息一次；达拉斯联储主席洛根也表示，现在考虑降息还为时过早，还要看即将发布的数据和金融状况如何演变。整体上，美国经济仍较为强劲，超预期的非农数据让市场担忧通胀下行趋势停滞，叠加美联储多位官员的鹰派发声，降息有进一步推迟的可能，后续重点关注美国3月通胀数据。 2、 中东地缘局势再度紧张。4月1日，以色列对伊朗驻叙利亚大使馆发动空袭，造成伊朗方面15人死亡。4月6日，伊朗伊斯兰革命卫队发布声明，一定会就以色列制造恐怖袭击对其进行惩罚。当前布油期货价格已升至90美元/桶上方，若伊朗直接参与中东地区冲突，将导致中东地缘局势进一步升级，对原油供应造成影响，国际油价或有短期冲高风险。（来源：新华社） 3、 日本央行行长释放鹰派信号。日本央行行长植田和男表示，由于工资上涨预示着夏季至秋季消费价格将上涨，央行实现价格目标的可能性增