策略专题报告：五一期间全球大类资产波动及背后释放的信号

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 五一期间全球大类资产波动及背后释放的信号 [Table_Title2] 策略专题报告 [Table_Summary] 投资要点: 一、外盘表现：“五一”假期前后（4/24-5/2）全球主要股指多数下跌，欧洲股指领跌，大宗商品普遍回落，黄金价格上涨。美股方面，纳斯达克指数上涨0.07%，标普500和道琼斯工业指数分别下跌0.34%、0.37%。在美国银行业危机和经济衰退担忧下，美股石油和天然气、金融、公共事业指数跌幅居前。大宗商品价格普遍回落，国际原油大跌，LME铜下跌3%，COMEX黄金上涨1.84%。外汇方面，美元指数上涨0.23%，美元兑日元汇率大幅贬值1.81%，一度跌破137。 二、海外聚焦：美国经济增速不及预期，银行业危机和债务上限引发担忧，5月美联储大概率加息25基点。1）美国2023年一季度GDP环比折合年率初值为1.1%，不及预期，主要反映了私营部门库存投资下降和非住宅类固定投资放缓；2）美国两党围绕债务上限展开博弈，总统拜登在5月9日与国会四位高层领导人的会晤中不会就债务上限问题进行谈判；3）美国银行业危机持续发酵，第一共和银行被接管；4）日本央行维持现行超宽松货币政策，日元汇率快速贬值；5）欧元区第一季度季调后GDP环比增长0.1%，低于市场预期的0.2%，其中德国一季度GDP环比零增长；6）美联储将于北京时间周四公布利率决议，市场预期美联储5月继续加息25个基点。 三、五一假期回顾：服务消费大幅回升，房地产销售较平稳。1）今年“五一”是疫情防控优化后的首个小长假，居民出游人次大幅回升。中国旅游研究院预测，今年五一出游人次将超过2.4亿，恢复至2019年的104%；2）交通运输部数据显示，“五一”前三天，全国铁路、公路、水路、民航发送旅客总量近1.6亿人次，比2022年同期增长161.9%；3）假期服务消费明显回暖，餐饮、电影消费火热；4）地产销售复苏偏缓。“五一”前四天，30大中城市商品房成交面积低于2022年同期。 四、投资建议：国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。 风险提示: 海外市场大幅波动；地缘政治风险等。 分析师 [Table_Author] 分析师：李立峰 邮箱：lilf@hx168.com.cn SAC NO：S1120520090003 分析师：张海燕 邮箱：zhanghy5@hx168.com.cn SAC NO：S1120521040002 分析师：张玮 邮箱：zhangwei3@hx168.com.cn SAC NO：S1120522030001 研究助理：冯逸华 邮箱：fengyh@hx168.com.cn [Table_Report] 相关研究 1.【华西策略】最新A股&港股&美股估值如何看？——估值周报（0424-0428） 2023-05-02 2.【华西策略】增配TMT，减仓新能源等板块——2023年公募基金一季度持仓剖析 2023-04-23 3.【华西策略】最新A股&港股&美股估值如何看？——估值周报（0417-0421） 2023-04-22 证券研究报告|策略专题报告 [Table_Date] 2023年05月03日 证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 外盘表现回顾：全球主要股指多数下跌，大宗商品普遍回落，黄金价格上涨 ............................. 3 2. 海外聚焦：美国经济增速不及预期，银行业危机和债务上限引发担忧，5月美联储大概率加息25基点 ....... 4 3. 五一假期回顾：服务消费大幅回升，房地产销售较平稳 .............................................. 5 4. 投资建议：国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移 .................................................. 5 5. 风险提示 .................................................................................... 6 图表目录 图1 五一假期前后全球主要股指表现（4/24-5/2） ........................................................................................................................3 图2 五一假期前后全球主要商品表现（4/24-5/2） ........................................................................................................................3 图3 五一假期前后全球主要外汇表现（4/24-5/2） ........................................................................................................................4 图4 4/24-5/2美股行业表现......................................................................................................................................................................4 图5 4/24-5/2港股行业表现......................................................................................................................................................................4 证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.外盘表现回顾：全球主要股指多数下跌，大宗商品普遍回落，黄金价格上涨 五一假期前后（4月24日-5月2日），全球主要股指多数下跌，欧洲股指领跌，印度和日本股指领涨。期间印度SENSEX30、日经225指数分别上涨2.90%、2.08%；欧洲股指方面，法国CAC40、英国富时100、德国DAX指数分别下跌2.56%、1.78%和0.97%；美股方面，纳斯达克指数上涨0.07%，标普500和道琼斯工业指数分别下跌0.34%、0.37%。在美国银行业危机和经济衰退担忧下，美股石油和天然气、金融、公共事业指数跌幅居前；港股方面，恒生指数下跌0.71%。分行业看，港股医疗保健和消费行业跌幅居前。 大宗商品价格普遍回落。期间WTI原油、ICE布油跌幅分别为8.13%、7.87%；LME铜、LME铝跌幅分别为3.00%、1.71%；CBOT大豆下跌3.08%，COMEX黄金上涨1.84%。主要外汇方面，美元指数上涨0.23%，美元兑离岸人民币贬值0.5%，美元兑日元汇率大幅贬值1.81%，一度跌破137。 图1 五一假期前后全球主要股指表现（4/24-5/2） 资料来源：Wind，华西证券研究所 图2 五一假期前后全球主要商品表现（4/24-5/2） 资料来源：Wind，华西证券研究所 -3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%印度SENSEX30日经225台湾加权指数纳斯达克指数巴西IBOVESPA指数标普500道琼斯工业指数恒生指数韩国综合指数澳洲标普200德国DAX英国富时100法国CAC40全球主要股指涨跌幅-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%COMEX黄金连续LME铝连续LME铜连续CBOT大豆连续ICE布油连续NYMEX WTI原油连续全球主要商品涨跌幅 证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 图3 五一假期前后全球主要外汇表现（4/24-5/2） 资料来源：Wind，华西证券研究所 图4 4/24-5/2美股行业表现 图5 4/24-5/2港股行业表现 资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所 2.海外聚焦：美国经济增速不及预期，银行业危机和债务上限引发担忧，5月美联储大概率加息25基点 1. 美国一季度经济增速不及市场预期。美国商务部经济分析局公布数据显示，美国2023年一季度GDP环比折合年率初值为1.1%，不及市场预期的2%，较去年四季度2.6%的增幅放缓1.5个百分点，主要反映了私营部门库存投资下降和非住宅类固定投资放缓。制造业景气度方面，美国4月ISM制造业PMI录得47.1，高于市场预期，但仍处于荣枯线下方，持续萎缩时间创下2009年以来最长。 2. 美国两党围绕债务上限展开博弈。5月1日，美国财政部长耶伦警告称，如果国会无法解决债务上限问题，美国可能最早于6月1日出现债务违约，这将是美国历史上的首次债务违约。耶伦敦促国会“尽快采取行动”，以解决31.4万亿美元的法定借款上限问题。5月2日，美国白宫表示，总统拜登在5月9日与国会四位高层领导人的会晤中不会就债务上限问题进行谈判，但他将讨论启动“一个单独的预算程序”。 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%美元指数美元兑离岸人民币美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元全球主要外汇涨跌幅-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%4/24-5/2美股行业表现-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4/24-5/2港股行业表现 证券研究报告|策略专题报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 19626187/21/20190228 16:59 3. 美国银行业危机持续发酵，第一共和银行被接管。5月1日，美国加利福尼亚州金融保护和创新局宣布关闭第一共和银行，由银行业监管机构联邦储蓄保险公司接管。第一共和银行是继硅谷银行、签名银行之后，两个月来因资金链断裂而被关闭、接管的第三家美国区域性银行。银行业危机担忧下，5月2日美国地区性银行股承压下跌。 4. 日本央行维持现行超宽松货币政策，日元汇率快速贬值。4月28日，日本央行公布利率决议，宣布将基准利率维持在历史低点-0.1%、将10年期国债收益率目标维持在0%附近，10年期国债收益率波动范围维持在正负0.5%。日本央行表示，将继续实施量化质化宽松（QQE）和收益率曲线控制（YCC）政策，并将用一年至一年半时间，评估自上世纪9