社会服务行业点评报告：国际化IP打开全球空间，新品类拓展新群体

社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 社会服务 2024年04月05日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《K12寒春季高景气，关注时尚名流对小众高奢品牌圈层符号效应—行业周报》-2024.3.31 《清明出行热度回升，精神生产力业绩兑现—行业点评报告》-2024.3.25 《“精神生产力”持续景气，天水麻辣烫和CRYBABY走红—行业周报》-2024.3.17 国际化IP打开全球空间，新品类拓展新群体 ——行业点评报告 初敏（分析师） 李睿娴（联系人） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790122120005  模式进阶，孵化海外艺术家实现出海闭环，国际化IP有望碰撞新火花 目前中国IP、零售出海主要集中在东亚和东南亚，欧美布局待加强。KKV的海外门店集中在印度尼西亚。Statista数据显示，欧美占全球玩具市场的59.1%，为全球玩具市场的重要阵地。欧美与亚洲文化差异较大，中国IP出海欧美面临挑战。回看三丽鸥，FY2023开始，公司凭借授权和多角色策略打通中国和北美两大市场，进一步打开全球化天花板，海外以高利润率的授权业务为主，带动利润和估值上行。孵化海外设计师IP有望解决IP公司出海的本土化难题，进一步打开全球化空间，并有望碰撞出国际性火花。  以日为鉴，经济增速换挡期“精神消费”成趋势，关注正能量IP 1990年代初日本经济泡沫破裂，消费降级成为趋势。同时，人们更加注重精神和情感上的满足，对精神消费的需求日益增强。1990-2005年为日本动漫发展的辉煌期，涌现大批热血、奋斗、充满正能量的经典IP作品，如《灌篮高手》、《热血高校》、《海贼王》等。作品的主人公通常以“废柴”形象出现，其经历映射日本年轻人的心境，同时作品IP通过热血、奋斗的正能量鼓励受众努力前行，以向上的精气神凝聚消费者、鼓舞人心。海昌海洋公园于2022年开始引入日本奥特曼、海贼王等知名正能量IP，深度赋能乐园业务，实现“海洋”和“英雄”的双向奔赴，“乐园+IP”模式提升游客粘性和二次消费，优化乐园盈利能力。重视“精神生产力”，关注充满积极正能量、满足年轻人本我表达的的情绪性、精神性IP。  增量品类，关注IP积木等新增品类，拓宽男性和少儿群体 中国IP积木市场快速增长，除乐高外市场格局分散。根据灼识咨询，2022年中国IP积木市场规模约为217亿元，较2018年增长67%。2021年乐高积木市场占有率大于43%，单个国产积木市场占有率小于5%。根据巨量算数的人群画像，各品牌男性用户的比例，泡泡玛特<TOP TOY<乐高<Keeppley，积木品类占比高的品牌男性用户占比更高。同时积木消费者中约52%年龄为16岁及以下的儿童及青少年。中国IP公司有望通过积木的动手属性拓展男性用户，益智属性拓展少儿用户。  受益标的：海昌海洋公园、艾德韦宣集团、三丽鸥、迪士尼 （1）海昌海洋公园：以奥特曼、航海王等知名IP为主题运营海洋公园，2023年公园二消收入比例提升至46%。（2）艾德韦宣集团：2022 年 2 月公司成功获得上海设计周独家 IP 运营权 20 年并控股 49%，收入来源主要是展会 IP 运营、国际联动活动及元宇宙收入。（3）三丽鸥：多角色策略持续取得成功，除Hello Kitty外，酷洛米和大耳狗等多个角色也表现出色。FY2023开始中国、美国市场增长快速，带动盈利和估值上行。（4）迪士尼：经典IP米老鼠、迪士尼公主等经久不衰，同时持续产出新锐IP，丰富全链路商业版图。  风险提示：全球化推进不及预期、国内宏观经济波动、IP推新不及预期等。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-042023-082023-12社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 国际化IP：从孵化到收获，全球化再进阶 ............................................................................................................................ 3 1.1、 欧美市场为全球主阵地，东南亚仍存空间 .................................................................................................................. 3 1.2、 回看三丽鸥，国际化IP如何打开全球空间 ................................................................................................................ 4 2、 精神需求：以日为鉴，看虚拟IP的“精神生产力”................................................................................................................ 6 2.1、 日本经济泡沫后过渡至“精神消费”，热血IP成风 ..................................................................................................... 6 2.2、 奥特曼、海贼王从日本火到中国，重视向上的力量 .................................................................................................. 8 3、 新品类：增加积木等品类，拓展男性和少儿群体 ............................................................................................................... 11 4、 受益标的：海昌海洋公园、艾德韦宣、三丽鸥、迪士尼 ................................................................................................... 13 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 14 图表目录 图1： 预计2024年全球潮玩市场规模为418亿美金 .................................................................................................................. 3 图2： 2019年全球玩具市场北美和欧洲的份额分别为33.7%、25.4% ..................................................................................... 3 图3： 欧美头部IP以英雄、科幻为主 .......................................................................................................................................... 3 图4： 亚洲头部IP以可爱、好看为主 .......................................................................................................................................... 3 图5： KKV的出海集中在人口众多的印尼地区（截至2023年10月31日） ........................................................................ 4 图6： 东南亚人口主要集中在印尼、菲律宾和越南 .................................................................................................................... 4 图7： 2023年印尼人口为2.78亿人 ............................................................................................................................................. 4 图8： FY2023三丽鸥日本以外其他地区的收入占比大幅提升 .................................................................................................. 5 图9： FY2024前三季度三丽鸥营收为724亿日元，同比增长40.29% .................................................................................... 5 图10： FY2024前三季度三丽鸥营业利润为214亿日元，OPM达到29.5%，为近10年最高水平 ..................................... 5 图11： 2022年开始，三丽鸥多角色、全球化战略取得成功，股价持续走高、估值中枢上移 ............................................. 6 图12： 1990-2005年为日本动漫发展的辉煌期 ........................................................................................................................... 7 图13： 1990-2005年日本GDP增速换挡，但动漫产业仍保持较快增长 .................................................................................. 7 图14： 郑州海昌公园推出“奥特曼主题娱乐区2.0” .................................................................................................................... 9 图15： 上海海昌航海王主题馆包含商品销售、餐饮等多业态 ................................................................................................