月报 | 新湖黑色(动力煤)4月报:水流而不盈

供给： 安监等因素影响下，国内供给小幅回落，但进口量依然维持高位，动力煤整体供给依然过剩。 需求： 用电淡季到来，电力端需求周期性回落。非电节奏性补库，需求情况整体疲弱，难有持续性。 库存： 长协及进口补充下，电厂供煤充裕，而淡季电力消费弱，库存逐步趋稳后开始累库。淡季北港周期性累库，库存处于同期中位水平。 策略： 市场淡季特征明显，下游需求疲弱，清洁能源替代效应周期性走强，供给仍偏宽松，4月煤价将维持弱势运行。 一、行情回顾 3月动力煤各合约无持仓，主力合约无成交。后续仍需关注交易所对合约流动性的释放及相关政策变化。 3月相关政策以安全生产为主。 3月港口市场需求持续疲弱，价格连续下跌。至下旬，发运成本，部分刚需及补空单需求支撑下，价格略有企稳。然而，市场基本面并未有根本改善，需求缺乏持续性，下游观望氛围浓，月末价格继续松动。 产地价格连续下行后，坑口部分非电需求得到释放，月末坑口煤价企稳。但从下游需求来看，整体表现依然疲弱，节奏性补库并不能扭转市场下行趋势，预期后续产地煤价仍将承压回落。 二、上游供应 受大会及事故影响，产地安监持严，煤矿产能释放力度受限。部分煤矿根据利润及市场情况调节生产，开工较上月虽有好转，但同比有所减弱。供给整体表现依然略显过剩。 海外市场各指数较上个月略有走强，主要因为地缘政治及国际能源价格变化。澳洲NEWC指数因东亚市场采购需求下降而有所走弱。 印尼煤价格弱稳，国内市场价格持续下跌，导致部分规格出现倒挂，优势下降，使得价格小幅下调。 三、下游需求 3月全国进入升温通道，中东部大部整体偏暖。预计4月初全国除西部个别地区外，全国整体仍将保持距平偏暖格局。 3月中东部雨雪较频繁，南方降水相对充沛，西南依然缺水。4月至谷雨前后，南方大部将季节性多降水，江南、华南地区降水量偏多。水电表现仍处于周期性低位，同期水平中高位，暂对火电影响较小。 3月火电发电量季节性反弹，上旬整体强于同比，但逐步进入用电淡季后，火电发电量出现较明显回落。新能源发电量在新增装机量支持下维持在偏高水平，并周期性回升，替代效应较为明显。 3月国内甲醇气头装置检修降负增加，煤制甲醇开工尚可。上中旬甲醇市场总开工维持偏高水平，下旬下降。4月内地多套装置有检修计划，产量将有下降可能，用煤量或有减少。 3月国内尿素上游装置检修略有增加，预计产量环比下降，但同比仍将维持高位。4月检修较多，预期产量下降，用煤需求将有收缩预期。 3月短流程开工周期性回升，但电炉利润持续亏损，开工率保持在同期偏低水平。 水泥熟料产能利用率稳步提升。华东市场天气良好，工程进度较快，水泥需求回升。江南水泥企业集中开窑，开工率回升。 电解铝云南产能复产不及预期，四川部分企业技改停产，整体产量延续平稳态势。 3月官方PMI指数为50.8%，比上月上升1.7个百分点，重回扩张区间。随着企业在春节过后加快复工复产，市场活跃度提升，制造业景气面明显扩大。 四、库存情况 为应对4月大秦线检修，中长协发运积极。但由于下行市场，下游采买意愿不足，市场煤拉运减少。3月环渤海铁路导入量回升后再度降至中位水平。 淡季沿海终端下水煤拉运季节性不足，且港口3月内多封航，北方港吞吐量降至中低位水平。 淡季电厂负荷偏低，部分机组检修，用煤日耗下降，但供给仍维持偏高水平，主要省市电厂逐步累库。 五、行情展望 淡季下，动力煤需求难有太大提振，短期节奏性采购难有持续性，电力端需求季节性偏弱，而非电需求疲弱，并有继续走弱趋势。供给端虽有收紧，但依然处于相对偏高水平，且进口煤替代作用明显。4月动力煤偏宽松基本面难出现根本性改变，煤价仍将恢复偏弱震荡走势。 新湖期货黑色组 姜秋宇执业资格号：F3007164投资咨询资格号：Z0011553审核人：李明玉 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修改 。 本 报 告 的 信 息 均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者 不 应 单 纯 依 靠本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建 议 。