前景强劲 ， 但细节含糊不清

新生镇| 09911. HK 公司更新 H F NGO，Brian，CFA高级分析师 前景强劲，但细节含糊不清 +852 3896 2965香港上环德辅路中环199号无限极广场27楼2701 - 2703 Newborn Town（09911. HK）报告的总收入为33亿元人民币，股东应占利润为5.128亿元人民币，（不包括FV收益）略高于我们的预期。 股票评级(上一个额定值)购买（购 买）目标价格(上一个TP)港 币3.31元（3.78港元）CurrentPriceHK $1.8552周范围1.33 - 2.76港元市值。（港币，bn)HK $3.1 Sgo，TopTop和其他APP的强劲表现抵消了Mico的低迷贡献：集团在MENA市场取得了弹性进展，MENA市场是集团的主要市场之一。苏戈和TopTop是MENA市场的主要驱动力，收入同比分别增长了约3倍和约2倍。然而，Mico记录了令人震惊的同比下降30％（根据投资者演示文稿中提供的信息），这远远超出了我们的预期，削减了增殖效应。 由更换彩带带来的。其他未公开的APP的贡献蓬勃发展约1倍，占社交网络业务收入的约17%，但这些信息是有限的，因为它们“太微不足道了，无法披露”to the Group. The Group aims to develop 2 more flaging social networking apps with> 3年内每月收入1000万美元，我们希望获得更多有关其他信息未来的APP。 创新业务的稳步进展：爱丽丝的梦想保持预期的稳固，2023年第四季度的月收入达到800万美元，为集团带来了从这款游戏中获利的可能性。集团还于2023年推出了泰勒的秘密和合并湾，烹饪故事将于2024年上半年推出，从而使IAP游戏在创新业务中做出了可观的贡献。 性能1个月3个月6个月1年 由合并引起的可预见的较低GM：Sugo，TopTop的贡献以及彩带的更换使Newborn Town（09911. HK）实现了14.3 p。通用汽车的增长达到52.1％，高于我们的估计。Sugo，TopTop和新游戏的贡献增加部分抵消了BlueCity FY合并带来的影响，使通用汽车保持在50％以上的水平。 前景乐观，但细节含糊不清：。TopTop，Sugo，BlueCity和创新业务仍然是主要的催化剂，但由于有关Mico急剧撤退和未披露的APP表现强劲的模糊信息，我们更为保守。因此，我们将TP下调至3.31港元/股，维持“买入”。 对等比较 风险因素 Mico的表现仍然低迷蓝城海外扩张缓慢，导致海外业务亏损无法实现盈亏平衡/货币化的新游戏或社交网络应用程序无法在新APP上复制成功的性能 财务报表 West Bull Securities是一家专门的中小型股票经纪公司。找到我们的研究：彭博社，factset. com，Capital IQ，Refinitiv，Wind，Choice，Hibor和同花順. 西牛证券的评级： 强劲买入：未来12个月绝对上行> 50%买入：未来12个月绝对上行> 10%持有：未来12个月绝对回报率为- 10%至+ 10%卖出：未来12个月绝对下行> 10%强劲卖出：未来12个月绝对下行> 50% 投资者应假设西牛证券正在寻求或将寻求与本报告中的公司的投资银行或其他相关业务。 分析师证明：本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券的个人观点，分析师没有收到也不会收到直接或间接的报酬，以换取在本报告中表达具体建议或观点。 免责声明: 本研究报告并非任何证券的出售要约或购买或认购要约。本报告中提及的证券在某些司法管辖区可能没有资格出售。本报告中包含的信息由西牛证券有限公司研究部（“西牛证券”）根据其认为可靠的来源汇编，但西牛证券证券或任何其他人员对其准确性或完整性没有作出或提供任何陈述、保证或保证。本报告中表达的所有意见和估计（除非另有说明）完全是西牛证券截至本报告日期的意见和估计，如有更改，恕不另行通知。西牛证券或任何其他人均不对因使用本报告或其内容或与之相关而产生的任何损失承担任何责任。本报告的每个接收者应全权负责对本报告中提到的公司的业务，财务状况和前景进行独立调查。西牛证券及其各自的高级职员、董事和雇员，包括参与编写或发布本报告的人员，可能不时（1）在、并买卖本报告中提及的公司的证券(或相关投资); (2)与本报告中提及的任何公司有咨询、投资银行或经纪关系; (3)在适用法律允许的范围内,在本报告发布之前或之后,已经对本报告中提及的任何公司的投资(或相关投资)采取了行动或使用了本报告中提及的信息,包括为自己的账户进行交易。此报告可能未同时分发给所有收件人。本报告仅供证券专业投资者及证券交易商参考，不得为任何目的而复制、出版、复制或重新分发（全部或部分）。本报告的任何收件人如果需要有关本报告中提及的任何证券的进一步信息，应联系位于该收件人所在地区的西牛证券的相关办公室。 版权所有©西牛证券有限公司。保留所有权利。