公司2023年度业绩概览
总体业绩
- 收入：2023财年总收入达到7,587亿元，同比增长5%。
- 净利润：归母净利润为238亿元，同比增长24%；扣非归母净利润为217亿元，同比增长58%。
季度表现
- 第四季度：收入为2,110亿元，同比增长17%；归母净利润为76亿元，同比增长121%；扣非归母净利润为64亿元，同比增长434%。
绩效亮点
- 业绩超预期：整体业绩表现超出市场预期。
- 海外收入增长：海外收入实现快速增加，对总营收的贡献显著提升。
- 业务板块：基础设施建设、设计、疏浚业务稳健增长，其中海外业务和境内现汇项目对建设业务的贡献增加，设计业务延续承压态势。
- 在手订单：截至2023年底，公司在手订单总额为34,507亿元，相当于当年收入的4.5倍，显示公司未来业绩增长潜力较大。
- 运营情况：特许经营类项目运营收入小幅增长，效益边际改善。
财务指标
- 毛利率：2023全年毛利率为12.6%，相比上一年提高0.9个百分点。第四季度毛利率达到16.0%，同比提升2.8个百分点。
- 费用率：总体费用率上升0.2个百分点至6.3%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别变化为+0.1、-0.2、+0.3、+0.0个百分点。
- 现金流：全年经营性现金流显著改善，净流入121亿元，投资性现金流净额减少至净流出559亿元。
- 负债状况：资产负债率为72.7%，有息负债比率为42.5%，虽有轻微上升，但整体财务健康状况稳定。
业务展望与评级
- 业务调整优化：公司业务结构调整优化后，利润率显著提升，预计未来三年（2024-2026年）净利润将分别增长至261、287、318亿元，年复合增长率（CAGR）为10.1%。
- 评级与目标价：鉴于公司作为中国基础设施出海的领导者，预计其海外业务将受益于“一带一路”项目的推进，并且在万亿国债的支持下，国内基建景气度持续，城中村改造有望释放更多需求。因此，维持对公司“买入”评级，目标价设定为14.28元，对应2024年市盈率（PE）为8.9倍。
风险提示
- 基建投资风险：存在基建投资低于预期的风险。
- REITs政策风险：REITs相关政策的落地进度和执行力度可能低于预期，对公司的业务发展构成潜在挑战。
