2023年年报点评：2023年净利增15%，经营现金流大幅改善

公司业绩与预测调整

业绩回顾

• 2023年整体业绩表现：公司全年营收达到3046亿元，同比增长6.5%。其中，建筑施工、建材工业和房产开发分别贡献了2650亿元、168亿元和83亿元，增速分别为7%、24%和-37%。
• 盈利情况：归母净利润为15.6亿元，同比增长15%。全年毛利率为8.87%，较去年下降0.17个百分点；归母净利率为0.51%，上升0.04个百分点；ROE（净资产收益率）为3.50%，提升0.64个百分点。资产负债率升至86.60%，较去年增加0.52个百分点。

现金流与资产质量

• 经营现金流：2023年经营净现金流显著改善至210亿元，相较于上一年的90亿元有大幅增长。第四季度现金流出现负值，但总体趋势向好。
• 资产质量：减值损失总额从上一年的24亿元减少至19亿元，表明资产质量有所提升。

2024年展望

• 新签合同：2024年一季度新签合同总额1153亿元，同比增长14%，预计未来将持续实现稳健增长。
• 目标设定：公司设定2024年新签合同目标为5000亿元，同比增长16%，营收目标为3150亿元，增长3.4%。
• 多元化业务：公司拥有扎拉矿业60%股权，黄金销售毛利3.76亿元，占总收入的1.4%。此外，全资子公司新开元石矿年生产规模达400万吨，主要生产高等级砂石骨料等产品。
• 技术创新与市场布局：上海市政总院作为公司的子公司，在民用机场板块深耕多年，持续创新业务模式，并积极承接通用机场设计咨询项目。

风险提示

• 宏观经济政策：存在宏观政策超预期紧缩的风险，可能影响基建投资。
• 投资预期：基建投资可能低于预期，对公司的业务发展构成挑战。

估值与目标价格

• 估值：参考可比公司，给予2024年16.1倍市盈率（PE）。
• 目标价格：基于上述估值，下调目标价格至3.13元。