2023年报点评：COR目标达成，分红超预期

中国财险2023年度报告总结

主要业绩亮点：

• 净利润：2023年，中国财险实现归母净利润246亿元，相较于前一年下降15.6%。
• 综合成本率：综合成本率达到97.8%，同比增长1.2个百分点，显示公司在面临极端天气如杜苏芮、海葵等情况下仍能达成年初设定的目标，体现了风险管理能力和盈利水平。
• 总投资收益率：尽管受到利率下行与资本市场波动的影响，总投资收益率为3.5%，同比下降0.3个百分点。

业务板块分析：

• 产险保费：总保险服务收入4572亿元，同比增长7.7%，其中车险、意健险、农险分别贡献3.3%、2.0%、1.2%的收入。
• 承保利润：实现承保利润102亿元，同比下降29.1%。
• 车险表现：车险实现保险服务收入2822亿元，同比增长5.3%，综合成本率为96.9%，虽然费用率有所上升，但总体保持行业领先水平。
• 非车险增长：非车险合计实现保险服务收入1751亿元，同比增长11.9%，多个险种实现成本率优化，尤其是在意健险、责任险、企财险方面。

投资策略：

• 面对新准则与资本市场的双重影响，总投资收益率小幅下降，但仍保持稳定。
• 资产配置结构中，固收类占比58.2%，权益类占比26.4%，显示出对风险的谨慎管理。

未来展望：

• 公司的承保端表现稳健，尤其是面对自然灾害的压力，依然达成了年初设定的目标，凸显其风险管理能力。
• 看好公司逐步完善的风险减量体系将支撑ROE持续增长，上调2024年PB目标值至1.1倍。
• 考虑到新旧准则切换的影响，调整了2024-2026年的EPS预测值，并维持“推荐”评级。

风险提示：

• 监管政策变动、自然灾害加剧、权益市场波动、长期利率下行等外部因素可能影响公司业绩。