2023年报点评：业绩符合预期，看好新兴业务未来放量

公司2023年度业绩概览

营收与利润表现

• 营收：2023年公司实现营收总额78.25亿元，较去年同期下降23.7%。
• 净利润：归属于母公司净利润为22.69亿元，同比下降31.3%。
• 扣非净利润：扣除非经常性损益后的净利润为21.04亿元，同比下降34.9%。

经营性现金流情况

• 经营性现金流净额：达到35.50亿元，同比增长8.0%，表明公司的现金流量状况有所改善。

主营业务分析

• 小分子业务：全年实现收入66.20亿元，剔除新冠业务影响后的收入为42.00亿元，增长25.6%。商业化订单收入51.12亿元，常规订单收入26.92亿元，同比增长47.1%。毛利率提升至60.07%，得益于化工成本降低及工艺优化。
• 新兴业务：收入共计11.99亿元，同比增长20.4%。大分子业务收入4.1亿元，同比增长8.8%，新客户增加74家，承接新项目80项，其中33个项目推进至II期。
• 寡核苷酸业务：承接新项目35项，完成1项验证生产项目，1项在进行中，有10条中试—商业化生产线落地，年产能可达500Kg。
• 制剂板块：收入同比增长18.4%，海外收入增长20.5%，完成项目148个，正在进行的制剂项目订单156个，海外订单同比增长50%。
• 生物大分子CDMO业务：收入同比增长31.3%，在手项目71个，包含IND项目16个、ADC项目18个、AOC项目3个、BLA项目2个。
• 合成生物技术：确认收入同比增长38.13%，接触新客户70余家，首个IND项目首批生产顺利交付。

客户多元化

• 跨国药企：收入49.9亿元，常规订单收入25.7亿元，增长75.1%，小药企收入28.4亿元，下降1.5%。
• 全球活跃客户：总数达到1100家，美国市场常规收入28.47亿元，同比增长47.5%，国内客户收入14.8亿元，下降5.3%。

未来展望与评级

• 盈利预测：调整2024-2025年归母净利润预期至12.6亿、15.3亿元，预计2026年为18.3亿元。
• 估值：基于2024-2026年的预期，P/E估值分别为25X、21X、18X。
• 评级：维持“买入”评级，考虑常规业务稳定增长、新业务持续放量以及GLP1业务作为未来的明确增长点。

风险提示

• 订单交付风险：可能因交付不及预期影响业绩。
• 新业务拓展风险：新业务拓展可能面临挑战。
• 汇兑损益风险：汇率变动可能对财务状况造成不利影响。