2023年报点评：业绩符合预期，看好2024年海外景气度回升、新品放量

公司经营概述

收入与盈利表现

• 2023年：公司总收入为26.53亿元人民币，同比下降0.39%。
• Q4表现：第四季度实现收入5.96亿元人民币，同比增长9.49%。
• 产品分类：商用餐饮制冷设备收入19.63亿元，同比下滑1.11%；西厨设备收入4.51亿元，同比增长4.64%。
• 销售地区：国内销售收入2.29亿元，同比增长91.07%；国外销售收入23.92亿元，同比下降4.80%。
• 销售模式：OBM模式收入20.05亿元，同比减少0.80%；ODM模式收入6.02亿元，同比增长0.39%。

盈利能力分析

• 2023年：归母净利润为5.11亿元，同比增长13.54%。
• 毛利率：整体销售毛利率为43.50%，同比提升5.72个百分点，其中外销和内销毛利率分别提升6.88和-2.16个百分点。
• 费用控制：期间费用率为20.69%，同比增加2.59个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别变动3.18、+0.12、-0.04和-0.68个百分点，销售费用率增加主要由于展会费用大幅增加。

市场与产品策略

• 海外渠道：公司已建立起完整的国内外销售渠道，特别是海外渠道更为成熟，同时积极向工程端客户推广。
• 新品布局：引入万能蒸烤箱、智能薯条机器人等新产品，丰富产品线，预计将成为新的增长动力。
• 产能升级：泰国生产基地的投产，将增强公司国际市场的竞争力，优化产能布局和运输效率，降低风险。

预测与评级

• 盈利预测：考虑海外市场需求复苏，调整2024-2026年的归母净利润预测至6.65亿、8.08亿和9.56亿元。
• 估值与评级：对应PE为17、15、12倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 地缘政治风险、海运费波动、海外市场开拓不及预期。

结论

公司面临产品降价导致的收入轻微下滑，但通过优化成本控制和市场策略，特别是在海外市场的拓展以及新产品的布局上取得积极进展。展望未来，随着海外市场的需求恢复、新品的释放以及生产效率的提升，预计公司收入端将呈现恢复性增长态势。盈利预测和评级调整反映了对公司未来增长潜力的信心，同时也提醒投资者关注可能存在的外部风险。