年报点评报告：24业绩符合预期，看好公司未来传感器产品放量

公司发布2024年报，业绩符合预期。公司2024实现营业收入6亿元，同比增速45.94%；实现归母净利润实现2.22亿元，同比增速27.18%； 实现扣非归母净利润1.88亿元，同比增速59.17%。从下游营收占比来看，公司在小家电、电动工具、出行运动等行业的占比从23年的70.99%下降至62.43%，白色家电从23年的14.45%上升至19.64%，汽车电子从23年的5%上升至7.35%，且公司在工业领域（服务器等）取得了较大进展，未来看好白色家电、汽车电子、服务器散热风扇等下游领域放量。 持续高研发投入，为后续业绩增长蓄力。公司2024年期间费用率为28.17%，同比+1.15pct；其中销售费用率为4.11%，同比-0.36pct；管理费用率为5.21%，同比-0.7pct；财务费用率为-0.6%，同比+3.35pct；研发费用率为19.44%，同比-1.14pct；公司费率整体稳健。公司2024年毛利率为53.24%，同比-0.23pct；净利率37.04%，同比-5.46pct；我们认为公司利润率波动主要是利息收入和政府补助影响所致。 公司在BLDC电机驱控芯片领域国际领先，2023年在中国市场（含本土和海外厂商）第六（市场份额4.8%）。公司产品优势突出，国内BLDC驱控芯片龙头，对标海外厂商TI，公司专用驱控芯片相比其他家的优势主要在几大方面：1）管理层技术背景深厚，IC设计专家+电机专家打造学术型企业；2）公司拥有强大的研发团队，已形成具有自主知识产权的电机驱控处理器内核ME，相比传统ARM8051内核驱控芯片拥有更低的成本；3）公司电机主控芯片MCU采用“双核”结构，具有更高效率、更稳定等优良性质；4）算法硬件化+高度集成技术。 盈利预测与投资建议 ：预计公司2025-2027年收入分别为8.50/12.14/17.55亿元，同比增速分别为41.6%/42.9%/44.5%；预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.28/4.82/7.36亿元，同比增速分别为47.5%/46.9%/52.8%；对应2026年PE为44.9x，考虑到公司下游应用未来市场空间广阔，且预计公司未来业绩进入持续高增阶段，我们维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期风险，下游需求不及预期风险，代工厂商产能受限风险，行业竞争严重加剧风险，宏观经济波动风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）