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2024年4月2日 香港及中國市場日報 今日焦點: ►長城汽車(2333.HK)–2023年業績符合預期 -受銷量（+15%）和平均售價（+9%）推動，2023年營收增長26%-2024年汽車銷售目標為190萬輛 銷量和平均售價的增長推動了收入的增長。長城汽車2023年實現營收1,732億元人民幣（同比+26%），淨利70億元人民幣（同比-15%），與先前發布的公告一致。收入主要由銷量增長15%所推動，2023年長城汽車銷量為123萬輛。平均售價也從2021/2022年的9.5/11.4萬元人民幣增至12.5萬元人民幣。第四季度，長城汽車實現營收537億元人民幣（同比+42%），淨利20億元。 出口銷售增長強勁，毛利率大幅提高。2023年，長城汽車出口銷售額為536億元人民幣（同比+100%），毛利率為26%（國內毛利率為15.5%）。2024年，管理層計劃將提供更多產品並擴大海外市場的市場份額來强化出口策略。 2024年銷售目標。根據公司股權激勵計劃，2024年的目標是汽車銷售190萬輛（同比+54%）和淨利72億元。2024年首3個月，長城汽車售出27.5萬輛汽車（同比+25%）。我們認為以目前的速度完成銷售目標對長城汽車來說將是一個巨大的挑戰。 我們的觀點：長城汽車已在海外市場找到了自己的定位，電動化發展步入正軌。我們相信銷量增長將成為公司的近期驅動力。該股票目前的交易價格為8倍2024年P/E。 風險：1）銷售不如預期；2）成本上漲。（研究部） 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 分析員王學宏（Howard Wong）崔喻盛(Eason Cui)劉恩妍(Ensley Liu) 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEason.cui@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2024滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam