2023年报点评：Q4业绩符合预期，24Q1电解液基本盈利见底

公司2023年度及第四季度财务概览

营收与利润

• 全年营收：公司2023年总营收为75亿元人民币，较上年下降23%。
• 净利润：归母净利10.1亿元，同比下降42.5%。
• 第四季度表现：第四季度营收19亿元，同比下降18%，环比下降12%；归母净利2.1亿元，同比下降32%，环比下降24%。

毛利率与净利率

• 第四季度毛利率：26%，相比上一季度下降2个百分点。
• 第四季度净利率：11%，相比上一季度下降1.8个百分点。

产品线分析

• 电解液：全年电解液收入50.5亿元，同比下降32%，毛利率16%，同比减少10个百分点。预计2023年电解液出货量约13万吨，同比增长近30%，其中第四季度出货量接近4万吨，环比下降5%-10%。
• 氟化工：2023年氟化工收入14亿元，同比增长21%，毛利率70%，同比增加5个百分点。预计全年贡献约7亿元利润，第四季度贡献约1.7亿元，环比下降约10%。

成本控制与现金流

• 成本控制：2023年期间费用总计10亿元，同比下降5%，费用率为13%，同比上升2个百分点。第四季度期间费用2.5亿元，同比下降28%，环比上升7%，费用率为13%。
• 现金流：2023年经营活动净现金流34亿元，同比增长91%，第四季度经营活动净现金流9.45亿元，同比增长166%，环比增长5.5%。

预测与评级

• 盈利预测：预计2024年、2025年和2026年归母净利润分别为12.01亿元、16.42亿元和22.52亿元，同比增长19%、37%和37%。
• 估值与评级：基于PE为22x、16x和12x，维持“买入”评级。

风险提示

• 电动车销量风险：电动车销量低于预期可能影响公司产品需求。
• 盈利水平风险：盈利水平可能未能达到预期，影响公司财务表现。