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2023年报点评：Q4业绩符合预期，预计24年电解液盈利见底

2024-03-26 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,孙瀚博东吴证券叶剑锋

公司2023年营收下降31%，归母净利下降67%，扣非净利下降67%，毛利率下降12pct。其中23Q4收入环减21%，归母净利环减70%，毛利率环减7.3pct。六氟降价导致电解液盈利承压，预计24年单位盈利下降至约0.2万元。公司预计24Q1出货近9万吨，环降约20%，预计24年出货50万吨+，维持25%增长。公司预计24年单吨利润下降至约0.2万元。公司日化业务稳定贡献利润增量，预计23年贡献2.5亿元左右利润，24-25年维持稳定增长。公司资本开支放缓，存货显著下降。我们下调公司2024年，上调2025年，新增2026年归母净利润预测至12.13/21.06/31.04亿元，同比-36%/+74%/+47%，对应PE为32x/18x/12x，维持“买入”评级。

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