北交所首次覆盖报告：技术领军者，深耕建筑智能和全屋智能

报告总结：

公司概况： 视声智能是一家专注于空间智能化领域的高新技术企业，提供智能家居系统、可视对讲系统产品及一体化解决方案。公司已成为国家高新技术企业和广州市科技小巨人企业。其产品在智能家居领域的市场份额持续增长，2022年智能家居产品销售收入占主营业务收入的48.86%。

市场表现： 视声智能为全球多个大型项目提供了智能化解决方案，包括北京故宫、北京大兴国际机场、西昌卫星发射中心、广州地铁、广州金茂府、雅典君悦酒店等。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为39、53、67百万元，对应EPS分别为0.76、1.04、1.31元/股，对应PE分别为18.0、13.2、10.5倍。公司智能家居产品收入占比有望持续提升，首次覆盖给予“增持”评级。

行业趋势： 我国智能家居市场规模逐年扩大，预计2026年将突破2500亿元。社区楼宇领域AI+安防软硬件市场也展现出强劲增长势头，预计2025年市场规模将达到164亿元。楼宇自控系统市场预计到2028年将达到17,770.64亿元。

技术研发： 视声智能自主研发了3个KNX协议栈，是拥有最多KNX认证协议栈的中国公司，并率先通过KNX安全协议栈认证。截至2023年6月，公司拥有197项专利，其中28项为发明专利，研发人员143人，占比30.43%。通过募投项目，公司计划新增53万台智能家居产品生产能力，预计达产后年营业收入可达3.53亿元。

财务表现： 公司智能家居产品毛利率高于行业平均水平，主要得益于其客户结构分散、产品技术水平领先、以及采用KNX技术等优势。视声智能在业内享有较高声誉，与多家知名国内外企业建立了稳定合作关系。

业务布局： 视声智能的产品线覆盖智能家居、可视对讲、液晶显示屏及模组等多个领域，其解决方案广泛应用于智慧建筑、轨道交通、智能家居、智慧酒店、智慧社区、智慧医疗等多个领域。公司通过KNX、RS-485、ZigBee等通信协议标准，结合物联网、云计算和人工智能技术，实现了空间场所内的设备系统化集中管理与交互。

风险提示： 报告提到了原材料价格波动、汇率变动、产品和技术更新风险等潜在风险点，提醒投资者关注。