北交所首次覆盖报告：矿山及建筑轮胎新模式“小巨人”，智能矿山驱动新成长

泰凯英（920020.BJ） 2026年07月08日 ——北交所首次覆盖报告 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 投资评级：增持（首次） 全球矿业及建筑业轮胎“小巨人”，位列中国品牌第3名、全球品牌第8 公司是国家级专精特新“小巨人”企业、专业从事矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务的企业，产品属于工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎。2023-2025年度，公司总营业收入分别为20.31亿元、22.95亿元以及25.81亿元。2023-2025年度，公司归母净利润分别为1.38亿元、1.57亿元以及1.74亿元。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.17/2.68/3.16亿元，对应EPS分别为0.97/1.19/1.41元/股，对应当前股价PE分别为15.5/12.6/10.7倍。随着后续募投项目产能释放以及新产品投产，业绩有望进入释放期，公司市盈率高于可比公司均值，我们认为公司估值具有一定合理性。随着产能利用率提升及产品结构优化，公司盈利能力有望提升，首次覆盖给予“增持”评级。 北交所研究团队 轮胎行业保持增长，下游主要应用于采矿业和基础设施建设 轮胎市场分为整车配套市场和替换市场。全球轮胎市场近五年平均销售额已超1,700亿美元。2023年全球轮胎市场回升至1,920亿美元，达到近年来最高点。中国轮胎生产量过去十年保持3.25%的复合增长率稳步上升。根据中国橡胶工业协会统计数据，2022年中国产量占世界38.55%市场份额，稳居世界第一。2023年中国矿业及建筑业领域轮胎市场规模为31.2亿美元，2017-2023年年均复合增速达12.13%。 全球矿业智能化提速，矿山轮胎“小巨人”迎成长机遇 泰凯英是矿山及建筑轮胎领域的国家级专精特新“小巨人”，2023年工程子午线轮胎位列中国品牌第3、全球品牌第8，2023-2025年营收从20.31亿增至25.81亿，归母净利润从1.38亿增至1.74亿，近年来业绩稳步增长。考虑公司轻资产模式ROE更高且深度受益于全球采矿业的智能化、看好无人化浪潮带来的矿用轮胎需求升级。 风险提示：代工生产风险、产品开发风险、毛利率波动风险、其他风险详见倒数第二页标注1 内容目录 1、公司：场景化矿山轮胎“小巨人”.............................................................................................................................................41.1、产品：专注于工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎..........................................................................................................51.2、看点：客制化定制智能轮胎，新赛道领军者............................................................................................................121.3、财务：总营收保持增长，矿山轮胎持续贡献收入....................................................................................................142、轮胎行业保持增长，下游应用于采矿业和基础设施建设...................................................................................................162.1、轮胎行业主要分为两大类产品和两大类市场............................................................................................................162.2、全球轮胎市场稳健发展，工程轮胎处于快速发展阶段............................................................................................172.3、公司聚焦领域的下游市场情况...................................................................................................................................203、与可比公司相比，公司技术实力较强、人均研发投入较高...............................................................................................224、可比公司竞争的情况..............................................................................................................................................................235、盈利预测与投资建议..............................................................................................................................................................266、风险提示..................................................................................................................................................................................27附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................28 图表目录 图1：公司聚焦于全球矿业及建筑业轮胎市场............................................................................................................................4图2：公司实际控制人为行业技术专家.......................................................................................................................................5图3：露天矿用轮胎适用车辆示意图...........................................................................................................................................6图4：露天矿山场景示意图...........................................................................................................................................................7图5：井下矿用轮胎适用车辆示意图...........................................................................................................................................7图6：井下矿山场景示意图...........................................................................................................................................................8图7：建筑轮胎适用车辆示意图...................................................................................................................................................8图8：起重机轮胎适用场景示意图...............................................................................................................................................9图9：央视财经频道报道高铁运梁机案例...................................................................................................................................9图10：矿建混合轮胎适用车辆示意图.......................................................................................................................................10图11：矿建混合场景示意图.......................................................................................................................................................10图12：泰科仕轮胎智能管理系统硬件示意图............................................................................................................................11图13：泰科仕轮胎智能管理系统（TIKS）展示界面...............................................................................................................11图14：截至2024年年末，公司研发人员31%为硕士及以上学历（单位：名）.................................................