北交所首次覆盖报告：矿山及建筑轮胎新模式“小巨人”，智能矿山驱动新成长

公司概况

泰凯英是一家专注于矿山及建筑轮胎设计、研发、销售和服务的国家级专精特新“小巨人”企业，产品包括工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎。公司聚焦于场景化技术创新，形成了“聚焦细分赛道+场景化/智能化技术创新”的发展模式，拥有多项达到国际领先水平的关键技术。公司采用代工生产模式，将主要资源聚焦到研发设计环节，并建立了稳定的供应商体系，确保产品质量的可靠性和一致性。

产品与服务

泰凯英的产品主要包括露天矿山轮胎、井下矿山轮胎、建筑轮胎和矿建混合轮胎，针对不同场景进行差异化设计，以满足用户的具体需求。公司还提供泰科仕轮胎智能管理系统（TIKS）和轮胎综合管理业务，为客户提供轮胎选型采购、技术维护及运营管理等全生命周期服务。

行业分析

全球轮胎市场保持稳健发展，工程轮胎处于快速发展阶段。矿业和建筑业是轮胎下游主要应用领域，随着全球采矿业、建筑业的快速发展，矿建领域轮胎有望得到进一步的发展。采矿业和基础设施建设的周期发展以及工程机械设备的产销情况对该领域轮胎市场的发展有着重要影响。

竞争优势

与可比公司相比，泰凯英的技术实力较强，人均研发投入较高，产品具有价格优势、销售模式优势、技术水平优势、研发能力优势以及市场地位优势。

财务状况

2023-2025年度，公司总营收保持增长，矿山轮胎持续贡献收入。公司毛利率和净利率较为稳定。

盈利预测与投资建议

预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.17/2.68/3.16亿元，对应EPS分别为0.97/1.19/1.41元/股，对应当前股价PE分别为15.5/12.6/10.7倍。随着后续募投项目产能释放以及新产品投产，业绩有望进入快速释放期。公司市盈率高于可比公司均值，我们认为公司估值具有一定合理性。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

代工生产风险、产品开发风险、毛利率波动风险。