医药生物行业周报：关注创新药支持政策催化和央国企改革

证券研究报告 行业研究 2024年4月01日 本期内容提要: 投资评级看好上次评级看好 ➢周观点：2024年生物医药市场表现持续弱于大盘，一级子行业板块中表现排倒数。我们对2023-2024Q1业绩前瞻复盘，发现多数细分子行业增速弱于往年增速，主要因23Q1上年同期高基数，集采降价、医疗反腐等因素扰动。我们认为2024年行业增长有望前低后高，当前行业估值底部，建议关注以下方向： 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002联系电话：18520180246邮箱：tangaijin@cindasc.com ➢新质生产力驱动下，创新推动产业转型升级，创新药有望迎政策春风：信达生物、康方生物、中国生物制药、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚等 ➢央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物。 ➢老龄化趋势下，家庭预防及保健需求提升：带疱疫苗百克生物、家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；鱼油氨糖保健品诚意药业；家庭健康体检美年健康； ➢创新药械出海加速：迈瑞医疗、迪瑞医疗、百奥泰、健友股份、科兴制药； ➢细分领域高成长&Q1预计高增长：①仿制药CRO&临床SMO高增长:关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等；③关注山东药玻，金城医药。 ➢风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 1.医药行业周观点.................................................................................................31.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态............................................................................32.医药板块走势与估值.............................................................................................43.行情跟踪.......................................................................................................63.1行业月度涨跌幅................................................................................................63.2行业周度涨跌幅................................................................................................63.3子行业相对估值................................................................................................73.4子行业涨跌幅..................................................................................................73.5医药板块个股周涨跌幅..........................................................................................74.关注个股-最近一周涨跌幅及估值..................................................................................95.行业及公司动态................................................................................................10 表1：医药生物指数涨跌幅..........................................................................................4表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）..........................................................................4表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态...........................................................................9表4：近期行业重要政策和要闻梳理.................................................................................10表5：近期行业要闻梳理...........................................................................................10表6：周重要上市公司公告.........................................................................................11 图目录 图1：医药生物指数走势............................................................................................4图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）.............................................................................5图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）.............................................................................5图4：医药生物板块一月涨幅排序...................................................................................6图5：医药生物板块一周涨幅排序...................................................................................6图6：细分子行业一年涨跌幅........................................................................................7图7：细分子行业PE（TTM）........................................................................................7图8：细分子行业周涨跌幅..........................................................................................7图9：细分子行业月涨跌幅..........................................................................................7图10：医药板块个股上周表现(A股）................................................................................8 1.医药行业周观点 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态 ➢上周医药生物板块收益率为-0.89%，板块相对沪深300收益率为-1.23%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第25。6个子板块中，医药商业板块周涨幅最大，涨幅1.50%（相对沪深300收益率为+1.17%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为2.80%（相对沪深300收益率为-3.13%）。 ➢近一个月医药生物板块收益率为-2.26%，板块相对沪深300收益率为-2.25%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第27。6个子板块中，化学制药子板块月涨幅最大，涨幅1.55%（相对沪深300收益率为1.55%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅8.12%（相对沪深300收益率为-8.11%）。 ➢3月25日，北京胸科医院正研发新型纳米融合膜疫苗和mRNA疫苗，目前已经完成临床前评价，表现出显著的保护作用，预计将成为有效控制结核病传播的重要干预手段。由该院开发的结核感染及活动结核诊断试剂盒将在2026年上市，基于舌拭子的肺结核高通量筛查技术、结核即时检测平台也将很快服务于患者，届时将成为全球检测时间最短、最有潜力且首个注册成功的创新技术，目前已经启动临床研究。 ➢3月27日，东京安斯泰来制药集团宣布，日本厚生劳动省批准了VYLOY(zolbetuximab)的新药上市申请，作为首创靶向Claudin 18.2 (CLDN18.2)的单克隆抗体，zolbetuximab用于治疗Claudin 18.2阳性的不可切除晚期或复发性胃癌。VYLOY成为目前世界首个且唯一被批准的CLDN18.2靶向疗法。 1.2上周核心观点 ➢投资思路：2024年生物医药市场表现持续弱于大盘，一级子行业板块中表现排倒数。我们对2023-2024Q1业绩前瞻复盘，发现多数细分子行业增速弱于往年增速，主要因23Q1上年同期高基数，集采降价、医疗反腐等因素扰动。我们认为2024年行业增长有望前低后高，当前行业估值底部，建议关注以下方向： （1）新质生产力驱动下，创新推动产业转型升级，创新药有望迎政策春风，信达生物、康方生物、中国生物制药、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚 （2）央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物 （3）老龄化趋势下，家庭预防及保健需求提升：带疱疫苗百克生物、家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；鱼油氨糖保健品诚意药业；家庭健康体检美年健康 （4）创新药械出海加速：迈瑞医疗、迪瑞医疗、百奥泰、健友股份、科兴制药 （5）细分领域高成长&Q1预计高增长：①仿制药CRO&临床SMO高增长:关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等；③关注山东药玻，金城医药 ➢胰岛素续约表现温和，有望利好国内胰岛素企业利润增厚：3月29日上海阳光采购网发布“全国药品集中采购文件（胰岛素专项接续）”文件，开启第二次胰岛素集采续约。各组最高有效申报价明显下降，重点关注基础胰岛素类似物（即三代胰岛素，如甘精胰岛素等），由132元下调至79.2元，对应A组价格上限为65.33元，我们预测各企业大概率不会为进入A1组而有较大降幅。因此我们认为，胰岛素集采的温和续约，将改善国内部分企业在上一轮集采中标价格过低的现状，从而有望实现利润提升。 2.医药板块走势与估值 ➢医药生物行业最近1月跑输沪深300