医药生物行业4月月报：创新药引领行情，关注Q1业绩+政策催化

3月行情回溯

• 行业表现：2025年3月医药生物行业上涨1.2%，跑赢沪深300约1.24%，位列31个子行业第14位。化学制药、医药商业、中药、生物制品、医疗服务板块分别上涨4.21%、2.15%、1.07%、0.65%、0.00%，医疗器械板块下跌2.15%。
• 驱动因素：前期AI行情带动市场风险偏好提升，叠加港股恒生科技强势反弹，以创新药为主的医药成长科技方向涨势喜人。政策层面，两会政府报告利好创新药发展，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》预期集采政策趋于合理缓和。资金层面，AI回调后，创新药板块吸引高风险偏好资金，叠加港股催化，推动A股创新药上涨。
• 主题与业绩催化：除创新药外，口含烟等主题，以及CXO订单改善、药店底部修复、GLP-1产业链Q1业绩等同样表现不错。医药板块结构性行情突出，从AI+到创新药，伴随业绩改善与困境反转机会。

4月布局思路

• 主线：积极把握创新成长及一季报业绩催化，医药板块延续结构性行情，以创新药为主线，主题性机会轮动，市场逐步关注Q1业绩，基本面与估值投资权重上升。
• 细分领域：
  • 创新成长：看好三生制药、艾力斯、贝达药业、荣昌生物等。
  • Q1业绩催化/困境反转/低估值红利：CRO&CDMO、科研上游、特色原料药等有望迎来业绩与估值修复，看好药明康德、药明合联、毕得医药等；关注药店、消费医疗经营改善，如益丰药房、爱尔眼科；中药个股如东阿阿胶、昆药集团；高成长个股如诺泰生物。
  • AI医药/医疗：药物研发、辅助诊断、慢病护理等细分板块有望涌现机会，关注迪安诊断、金域医学、华大智造等；药研领域关注成都先导、药石科技、毕得医药等。

4月重点推荐

• 药明康德、爱尔眼科、东阿阿胶、三生制药、艾力斯、诺泰生物、美好医疗、天宇股份、奥锐特、和誉-B。

行业热点聚焦

• 政策：政府报告关注优化集采政策及健全药品定价机制，建议布局艾力斯、贝达药业、三生制药等创新药龙头，东阿阿胶、昆药集团等中药龙头，迪安诊断、圣湘生物等诊断试剂龙头。
• 药审：2024年药审报告显示国产创新药加速放量，建议关注和誉-B、荣昌生物、艾力斯、德琪医药-B等源头创新能力充沛、管线布局差异化、商业化能力强的企业。
• 育儿补贴：超前力度育儿补贴政策出台，关注生殖母婴主题机会。

风险提示

• 政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。