镍及不锈钢周度策略

期货研究院 镍及不锈钢周度策略 Nickel and Stainless Steel Futures Weekly Strategy 有色与新能源金属研究中心 作者： 杨莉娜 从业资格证号： F0230456 投资咨询证号： Z0002618 联系方式： 010-68573781 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月31日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 镍： 【市场逻辑】 美元指数本周偏强波动，美国经济数据相对强与其它国家央行货币政策偏鸽，令美元表现相对偏强，有色普现承压。而我国资本市场情绪波动变化，市场对流动性改善预期期待转强，有色金属逐渐企稳。镍显著调整后止跌整理。印尼矿山配额继续审批中有进展，镍价显著回调。供应来看，镍生铁3月产出预期回升，镍生铁重心有所下移，但矿端运行延续偏强。我国预期3月精炼镍延续显著增长，预期同比增长超40%，我国精炼镍进出口1-2月均出现回落。需求来看，镍价近期显著回调后市场需求有所好转。硫酸镍减产供应偏紧，价格偏强运行，较镍豆升水可能继续扩大，下游需求回升，MHP系数偏强运行，成本支撑强，不过后续供应也有改善预期。不锈钢3月排产有显著的同比环比增长，但近期利润转弱4月或有减产预期出现。国外精炼镍显性库存目前7.7万吨上方，国内现货继续有所累库。 【交易策略】 沪镍本周显著调整后略有整理，13.5以内震荡偏弱延续，突破则上观14万元及前高，如果共振消失缺乏进一步助力，则需防进一步下探，下档关注12.5-12.6万元附近支撑。近期镍生铁松动成交下移，但硫酸镍依然偏紧。继续关注美元指数、国内政策及有色共振引导，后续关注印尼镍矿实际审批通过的数量与市场需求预期是否存差异。注意，周一外盘休市，内盘料走独立行情。 不锈钢： 【市场逻辑】 不锈钢库存本周继续回落，区域表现有差异，无锡300系冷轧增加而佛山显著降库，不锈钢到货节奏表现不一。从供应端来看，不锈钢3月排产则有同比及环比的显著回升，但4月可能有减产预期。从需求端来看，市场按需采购，价格回调引发逢低采购，不过整体量级有限。近期镍生铁有所企稳，印尼矿端RKAB发放进度改善，令不锈钢成本支撑预期减弱。不过近期不锈钢利润转差或对生产供应形成不利影响。镍生铁进口1-2月同比显著增长，而2月环比下滑。不锈钢期货库存超15万吨。 【交易策略】 近期不锈钢随镍显著调整，不锈钢亏损减产预期有回升，盘面滞跌或逐渐显现，预计主要在13200-14000间震荡整理为主。若有进一 期货研究院 镍及不锈钢周度策略 Nickel and Stainless Steel Futures Weekly Strategy 步降库及需求好转配合，可考虑逢低做多。 第1页 请务必阅读最后重要事项 目 录 第一部分 期货市场周度回顾 .................................................................................................................... 2 第二部分期货成交持仓............................................................................................................................. 2 一、沪镍成交及持仓 ................................................................................................................................ 2 二、不锈钢成交及持仓............................................................................................................................. 4 第三部分 LME镍持仓分析 ....................................................................................................................... 6 第四部分 现货市场数据 ........................................................................................................................... 6 第五部分 重要图表 .................................................................................................................................. 7 一、产业链期现图表 ................................................................................................................................ 7 1、镍....................................................................................................................................................... 7 2、不锈钢................................................................................................................................................ 9 二、套利图表......................................................................................................................................... 10 三、技术分析......................................................................................................................................... 13 第六部分 宏观信息及产业资讯 .............................................................................................................. 15 一、宏观资讯......................................................................................................................................... 15 二、产业资讯......................................................................................................................................... 15 第2页 请务必阅读最后重要事项 第一部分 期货市场周度回顾 表1：期货价格 名称 本周收盘价 上周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 单位 沪镍主连 130920 134710 -2.81% 1331834 110354 元/吨 伦镍 16645 17150 -2.94% 23488 183731 美元/吨 不锈钢主连 13435 13595 -1.18% 1129432 142935 元/吨 资料来源：方正中期研究院 表2：交易所库存 名称 本周 前一周 变化 名称 本周 前一周 变化 伦镍 77148吨 77640吨 -492吨 沪不锈钢 150232吨 140154吨 10070吨 沪镍期货库存 15792吨 15318吨 474吨 沪镍库存合计 20833吨 20713吨 120吨 资料来源：方正中期研究院 第二部分期货成交持仓 一、沪镍成交及持仓 图1：沪镍成交量 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第3页 请务必阅读最后重要事项 图2：沪镍多头 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图3：沪镍空头 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图4：沪镍净多头前20变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第4页 请务必阅读最后重要事项 图5：沪镍净空头变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 二、不锈钢成交及持仓 图6：不锈钢成交量 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第5页 请务必阅读最后重要事项 图7：不锈钢多头持仓 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图8：不锈钢空头持仓 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 图9：不锈钢净多变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第6页 请务必阅读最后重要事项 图10：不锈钢净空变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第三部分 LME镍持仓分析 图11：LME持仓分类变化 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 LME镍持仓：投资基金表现为净空持仓减持后整理，商业净空略有波动，投资公司和信贷机构净多减持。变化对LME镍价相对中性。 第四部分 现货市场数据 表3：现货市场报价 名称 最新价 变化 名称 最新价 变化 1#镍平均价 131300元/吨 200元/吨 平均价：进口镍升贴水 -350元/吨 -150元/吨 第7页 请务必阅读最后重要事项 最低价：金川镍 133000元/吨 0元/吨 金川镍升贴水 2800元/吨 100元/吨 最低价：镍豆：上海 126890元/吨 0元/吨 镍豆升贴水 -3000元/吨 0元/吨 镍生铁均价：山东 935元/镍 -15元/镍 硫酸镍电池级：上海 30690元/吨 0元/吨 镍矿：1.4%-1.6% 314元/吨 -43元/吨 不锈钢现货价 13543元/吨 13543元/吨 不锈钢升贴水：无锡 245元/吨 -150元/吨 不锈钢304/2b切边:无锡 14200元/吨 0元/吨 不锈钢升贴水：佛山 985元/吨 -175元/吨 资料来源：方正中期研究院 本周精炼镍成交随着价格下跌略有好转，金川镍升水由跌转升，不锈钢及合金相关需求略有改善，刚需采购为主，月末俄罗斯长单今年首次到货，硫酸镍相对偏强，因镍价下跌，观望有所增加，镍生铁成交价有所下移。 不锈钢价格低位反复波动。 第五部分 重要图表 一、产业链期现图表 1、镍 图12：镍均价 图13：升贴水 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 资料来源：同花顺, 方正中期研究院 第8页 请务必阅读最后重要事项 图14：镍生铁 图15：硫酸镍 资料来源：同花顺, 方正中