多家房企强调债务安全问题

摘要 政策大事记 全国：3月25日，中国人民银行行长潘功胜表示化解地方政府债务风险相关政策正在逐步奏效，房地产市场已出现一些积极信号。26日，龙湖集团再次强调债务安全问题，坚决不逾期不展期。29日，万科董事会主席郁亮表示万科管理团队坚决不躺平。30日，5家机构将联合向万达商管参股子公司大连新达盟商业管理有限公司投资约600亿元。 区域：26日，甘肃省明确全省债务风险总体可控。27日，据21世纪经济报道，某省计划2028年末将融资平台数量压降一半。28日，山东枣庄市明确对政府债、隐性债和城投债实行“三债统管”，推动债务结构持续优化。27日，据中央纪委国家监委网站，湘潭市暂缓、叫停政府性投资项目金额共计约192.63亿元，防范违规举债上项目等投资冲动。 市场走势 一级市场：本周信用债净融资大幅转负，短期限城投占比较高，整体发行结果一般。全周信用债总计发行4013.08亿元，净融资金额-844.72亿元。从期限来看，短期品种为发行主力，1年及以内的短期品种发行金额为1640.95亿元。 区域上江苏、山东、浙江为发行主力。其他行业方面，非银金融、建筑、电力、房地产等行业发行较多。从发行结果来看，全周353只债券发行区间可查，最终票面利率落于发行区间上半区的共225只，落于下半区的共128只，一级发行结果较预期一般。128只结果位于上半区的债券中，贴上限发行的共99只，收益率均在4%以下。本周城投债发行热度有所下降，全周发行的城投债中认购倍数最高的为6.25倍的江苏的“24江宁科学城CP001”，其余大多数在2-3倍之间。 2024年以来新发债券城投：2024年以来共有26家城投主体新发行了36只债券，涉及主体主要分布在江苏、山东、河南等区域，其中徐州高新控股集团有限公司声明为市场化经营主体。 二级市场：本周中短期信用债收益率下行、长期限上行，受基准利率大幅下降影响，本周城投债和产业债利差均被动走扩。本周城投债和产业债利差分别变动7.08BP、7.79BP。 高收益债市场：本周辽宁、云南等区域高收益成交规模增幅较大，地产债成交价格涨跌互相。城投债方面，贵州、山东、辽宁为前三大成交区域，从增长幅度来看，本周辽宁、云南高收益成交规模有所增加；地产债方面，成交价格结构性差异较大，地板价中主要为旭辉集团、厦门中骏，50至80元附近中间档位则主要是金地集团、万科、重庆龙湖，另有新城控股、新湖中宝成交，价格在95元以上。本周高收益地产债成交价涨跌互相，金地集团、重庆龙湖、万科、厦门中骏、旭辉集团较上周分别变动4.11元、1.89元、-0.21元、-1.06元、-1.06元。 评级及折算率变化：本周穆迪将雅居乐集团控股有限公司主体评级由Caa1/负面下调为Caa1/负面。折算率调整方面，本周无信用债标准券折算率下调幅度大于或等于0.1。 风险提示：城投融资环境收紧超预期，信用风险暴露超预期。 1政策大事记 1.1全国层面 1）潘功胜：化解地方政府债务风险相关政策正在逐步奏效，房地产市场已出现一些积极信号 3月25日，中国人民银行行长潘功胜出席中国发展高层论坛。潘功胜指出，中国金融体系运行稳健，金融机构总体健康，风险抵御能力较强。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础，房地产市场波动对金融体系影响有限。中国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，化解地方政府债务风险的相关政策正在逐步奏效。中国已经构建了行之有效的金融安全网，包括完善金融机构公司治理、加强金融监管、强化处置资源保障、发挥好最后贷款人职能、强化法治保障等。 2） 龙湖集团：再次强调债务安全问题，坚决不逾期不展期 据说大河财立方报道，3月26日，龙湖集团召开投资人会议，会上龙湖集团再次强调债务安全问题，坚决不逾期不展期，不仅是公开市场债券不展期，银行贷款及其他融资也一样如期支付。对于经营性物业贷款，龙湖集团称，今年计划新增200亿元，余额将接近700亿元。公司存量经营性物业贷款的抵押物是71座商场，预计总额将达到1000亿，未来几年会逐步增加至1000亿。 3） 万科：万科管理团队坚决不躺平 3月29日，万科举行2023年度业绩推介会。对于外界高度关切的万科是否有信心“活下去”问题，万科董事会主席郁亮表示，万科管理团队坚决不躺平，一定会跨过这个阶段性关口。公司将加大盘活存量、不动产变动产等工作的力度，未来两年削减付息债务1000亿元，以保障公司安全。 4） 万达商管：5家机构将联合向大连新达盟商业管理有限公司投资约600亿元 3月30日，大连万达商管集团与太盟投资集团、中东资本阿布扎比投资局、穆巴达拉投资公司、中信资本、ARES在大连正式签署投资协议，上述5家机构将联合向大连新达盟商业管理有限公司投资约600亿元，合计持股60%，大连万达商管持股40%。 1.2区域层面 1） 甘肃省：全省债务风险总体可控 3月26日，受甘肃省人民政府委托，省财政厅厅长吕林邦向省十四届人大常委会第八次会议报告全省政府债务管理情况。报告指出，省政府着力构建“借、用、管、还”相统一的政府债务管理机制，切实加强政府债务风险管控，牢牢守住不发生系统性风险的底线。截至2023年底，全省政府债务余额控制在省人大批准的债务限额之内，债务风险总体可控。 2）21世纪经济：某省计划2028年末将融资平台数量压降一半 3月27日，据21世纪经济报道，某省计划2028年末将融资平台数量压降50%。具体而言，当地需分年度制定压降计划，压降方式包括注销、合并、市场化转型等。其中，市场化转型的要求为，隐性债务清零、不再承担政府公益性项目融资职能且金融债权人同意退出。 在压降数量的同时，融资平台债务规模也要有所压降。 3）山东枣庄市：对政府债、隐性债和城投债实行“三债统管”，推动债务结构持续优化 据枣庄快报公众号，3月28日，市委金融工作会议召开。会议明确各级要秉持“高质量发展是政绩、高质量化债也是政绩”理念，对政府债、隐性债和城投债实行“三债统管”，推动债务结构持续优化，牢牢守住不发生系统性风险的底线。 4）湖南湘潭：暂缓、叫停政府性投资项目金额共计约192.63亿元，防范违规举债上项目等投资冲动 3月27日，据中央纪委国家监委网站，湖南湘潭规范政府性投资项目管理，推动妥善清理处置“半拉子工程”。截至目前，市预决会累计审核项目总计590个（含园区项目），其中，通过审核项目489个（含园区项目），未通过审核的项目101个，暂缓、叫停的政府性投资项目金额共计约192.63亿元。 2一级市场 总量上看，本周信用债净融资大幅转负。截至3月30日，按起息日口径全周信用债共发行551只，总计4013.08亿元，较上周减少796.88元，期间信用债偿还金额为4857.80亿元，信用债净融资-844.72亿元。 图1：全周信用债净融资状况 具体明细方面，从期限来看，短期品种为发行主力。1年及以内的短期品种发行金额为1640.95亿元，1至3年品种发行金额为1040.31亿元，3至5年品种发行金额为1185.18亿元，5年以上品种发行金额为578.64亿元。 从分类来看，城投债发行占比较高，发行数量191只，数量占比35%，发行金额1135.22亿元，金额占比28%。区域上江苏、山东、浙江为发行主力。其他行业方面，非银金融、建筑、电力、房地产等行业发行较多。从发行结果来看，全周353只债券发行区间可查，最终票面利率落于发行区间上半区的共225只，落于下半区的共128只，一级发行结果较预期一般。128只结果位于上半区的债券中，贴上限发行的共99只，收益率均在4%以下。本周城投债发行热度有所下降，全周发行的城投债中认购倍数最高的为6.25倍的江苏的“24江宁科学城CP001”，其余大多数在2-3倍之间。 图2：全周城投债区域分布概况 图3：全周贴上限发行债券数量/比例 32024年以来新发债券城投 2024年以来共有26家城投主体新发行了36只债券（即相应主体2024年之前未有发行债券，2024年以来开始发行债券），涉及主体主要分布在江苏、山东、河南等区域。上述债券大部分为私募债，只有少数债券公开披露了募集说明书，其中徐州高新控股集团有限公司在声明为市场化经营主体。 图4：2024年以来新发行债券对应城投主体区域分布 表1：2024年以来新发行债券对应城投主体情况 4二级市场 估值及利差走势方面，本周中短期信用债收益率下行、长期限上行，1年、3年、5年AAA级中债中短期票据收益率周内分别变动-1.33BP、-1.81BP、0.31BP，1年、3年、5年AA+级中债中短期票据收益率周内分别变动-1.32BP、-0.81BP、2.31BP；1年、3年、5年AAA级中债城投收益率周内分别变动-1.31BP、-0.03BP、-1.13BP，1年、3年、5年AA+级中债城投收益率周内分别变动-1.31BP、-0.03BP、0.87BP。信用利差方面，受基准利率大幅下降影响，本周城投债和产业债利差均被动走扩，周内分别变动7.08BP、7.79BP。 图5：全周估值收益率走势 图6：全周城投及产业信用利差走势 高收益债成交方面，全周全市场高收益债成交数量共270只，其中城投债60只，剩余多为地产债。城投债方面，贵州、山东、辽宁为前三大成交区域，从增长幅度来看，本周辽宁、云南高收益成交规模有所增加；地产债方面，成交价格结构性差异较大，地板价中主要为旭辉集团、厦门中骏，50至80元附近中间档位则主要是金地集团、万科、重庆龙湖，另有新城控股、新湖中宝成交，价格在95元以上。本周高收益地产债成交价涨跌互相，金地集团、重庆龙湖、万科、厦门中骏、旭辉集团较上周分别变动4.11元、1.89元、-0.21元、-1.06元、-1.06元。 图7：全周高收益城投债成交情况 1到期收益率高于8.00% 图8：全周高收益地产债成交情况 5评级及折算率变化 本周穆迪将雅居乐集团控股有限公司主体评级由Caa1/负面下调为Caa1/负面。 折算率调整方面，本周无信用债标准券折算率下调幅度大于或等于0.1。