能化周报：做多TA产业利润

能化周报-2024年3月23日 观点荟萃 ◆原油：地缘带动油价震荡加剧 ◆汽柴油：供减需增，汽柴均向好，4月出口计划预期内下降 ◆石脑油：供应收紧vs需求疲软 ◆芳烃：化工向调油转换 ◆聚酯：择机做多TA产业利润 ◆聚烯烃：去库来不来得及？检修支撑靠不靠谱？ 地缘带动油价震荡加剧 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 宏观：美联储如期维持利率水平不变，同时维持此前对年内降息三次的预期，但数据显示通胀仍然顽固 裂解价差：汽油裂解小幅走高，柴油裂解走弱 供给：在俄罗斯增加出口计划后，OPEC12出口排船量也有明显提升；根据主流调查，2月超产最严重的国家是伊拉克 供给：科威特减产执行情况一直表现良好，出口同产量下降而减少，去往中国的原油数量增加，去往韩国、日本数量减少 供给：尼日利亚3月船期出口量环比减少19万桶/日，由于西班牙总进口量的减少以及其对巴西油购买的增加，去往西班牙的量降至0 供给：在国内多家炼厂受袭后，俄罗斯提高3月出口计划，主要增加Novorossiysk和Primorsk两个港口出口量根据运送船只的过往信息推测，主要将去往中国与印度 需求：下周检修减少25.05万桶/日至低点后，下下周检修将增加91.15万桶/日，欧洲、北美检修均将大幅上升 需求：3月欧洲原油到港量小幅减少；但新增出口离岗数量大幅下降，主要是去往新西兰、意大利、土耳其、法国的数量减少；从来源国看美国、挪威、俄罗斯出口至欧洲数量均有所降低，伊拉克到港数量增加明显 出口至中国原油数量-分来源国需求：中国到港原油数量继续保持高位，但是3月新增出口至中国数量偏低从品质上看，中国4月到港的原油将进一步偏轻，甜油占比继续维持在高位 需求：美国与欧盟飞机起飞数量维持在高位，航煤需求表现良好 需求：上周中国航班数量小幅反弹，客运、货运航班数量均超往年同期，3月31后中美航班恢复有望提高国际航班数量 下游库存：美国汽油去库，燃料油累库，柴油、航煤库存几乎与上周持平，开工率回升1%至87.8% 下游库存：中东重质油累库，轻、中、重质成品油均累库；成品油总库存水平反弹至五年均线附近 数 据 来 源 ：T h o m a s o n R e u t e r s恒 力 期 货 研 究 院 下游库存：ARA成品油小幅累库；汽油、燃料油、航煤库存几乎持平，柴油小幅去库 下游库存：新加坡轻、中间馏分油去库，残余燃料油累库，总库存轻微去库 数 据 来 源 ：T h o m a s o n R e u t e r s恒 力 期 货 研 究 院 下游库存：日本原油、柴油小幅累库，汽油去库库，航煤库存几乎持平 数 据 来 源 ：w i n d恒 力 期 货 研 究 院 原油油轮运费：整体维持稳定，去往中国原油油轮运费小幅回落 成品油轮运费:成品油运费小幅回落反弹，中东至亚洲航线运费维持高位，大西洋航线运费快速回落 资金持仓：WTI与Brent净多持仓增加，美柴净多持仓维持低位水平 03.17-03.23重要新闻汇总 原油： 宏观： 1.消息人士：伊朗将4月向亚洲出售的轻质原油官方价格上调至较阿曼迪拜均价升水1.95美元/桶。2.声明显示，伊拉克石油部承诺在欧佩克+集团内的自愿减产。伊拉克将在未来几个月将原油出口减少到每日330万桶，以吸收1月和2月份的增加。3.Euroilstock周四公布的数据显示，欧洲炼油厂2月产量升至978.5万桶/日，较上年同期增加0.1%，较1月则增加0.7%。4.俄罗斯能源部：3月14日至20日期间，俄罗斯炼油厂的日产量下降超过40万桶/日，原油加工量达到每日503万桶。5.据消息人士以及路透计算，3月20日至31日，俄罗斯西部港口的石油装载量预计将超过每日250万桶，达到两年来的最高水平。6.据外媒报道，由于美国的制裁，印度所有的炼油厂现在都拒绝接受俄罗斯国有航运公司Sovcomflot油轮运送的俄罗斯石油。7.维多能源集团：红海袭击导致每日燃料需求增加约10万桶。8.贡沃尔集团：预计2024年美国原油产量将增加超过40万桶/日。9.美国至3月15日当周API原油库存录得-151.9万桶，前值-552.1万桶，预期：-2.5万桶；库欣原油库存录得32.5万桶，前值-99.8万桶；精炼油库存录得+51.2万桶，前值-116.2万桶，预期+7.7万桶。 1.美联储利率决议：一致同意维持利率不变，重申等待对通胀回落信心的增强，删除了1月份声明中关于就业增长“放缓”的措辞；点阵图维持今年累计降息三次的预期，但至少5名官员削减了今年降息的幅度。2.美国3月标普全球制造业PMI初值录得52.5，为21个月以来新高；英国3月制造业PMI录得49.9，为22年7月以来的新高。3.欧元区整体PMI3月录得45.7，其中3月德国PMI为41.6，法国制造业PMI为45.8。4.日本央行将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%，符合市场预期，为17年来首次加息，长达8年的负利率时代正式终结。将继续购债，取消YCC、ETF和REITs购买计划。5.根据俄罗斯安全机构的消息，周五在莫斯科一家音乐厅发生了一起枪手袭击事件。消息称袭击造成至少60人死亡，100多人受伤，同时还发生了爆炸。6.据外媒报道，熟悉计划的人士称，美国向G7盟友提议创建一个特殊目的机构（SPV），以冻结的俄罗斯主权资产所产生的利润提供支持，发行至少500亿美元的债券，并将收益用于支持乌克兰。7.联合国安理会未通过美国提出的加沙停火决议草案。 数 据 来 源 ： 公 开 信 息 整 理 ， 恒 力 期 货 研 究 院 供减需增，汽柴均向好4月出口计划预期内下降 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 主营炼厂开工率：主营炼厂3月中检修增加，开工率阶段性见顶 ➢主 营 炼 厂 开 工 情 况 ： 主营炼厂开工周度提负，炼厂开工率本周降负至80.15%（较上周-0.58%）。 中石油中石化3月的原油加工量+4.9万吨/日，汽油产量-1.49万吨/日，柴油产量+3.09万吨/日，航煤+0.1万吨/日。多柴少汽，整体油品端的收率下降。 独立炼厂开工：炼厂综合利润低迷，山东地炼整体降负 ➢独 立 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 中国成品油独立炼厂常减压产能利用率61.54%，较上周提负0.24% ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 本周山东独立炼厂常减压产能利用率为53.2%，较上周降负0.89% 利润：炼厂利润继续低位，独立炼厂产量回落，但主营排产高企 成交：汽油产销开始好转，柴油产销逐步趋冷 柴油需求：货运数据向好运行，柴油春耕需求支撑 柴油需求：房地产节后小幅反弹，但对柴油需求支撑有限 汽油需求：居民出行情况向好，“五一”假期备货行情将至 汽油：中国整体气温快速回升，略高于去年同期，看好五一出行需求 汽油库存：社库维持低位运行，支撑汽油价格 下游利润：批零价差小幅波动，短期暂无驱动 本周山东92#汽油批零价差1354元/吨（较上周下跌21.8元/吨）。柴油国标0#柴油批零价差周均价为1424.2元/吨（较上周下跌73.6元/吨）。 供应收紧vs需求疲软 化工向调油转换 尹嵘从业资格号：F3080813投资咨询号：Z0019213投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 石脑油：供应收紧但需求仍显疲软 芳烃：化工向调油转换 石脑油周度数据 炼厂开工率 ➢美 国 炼 厂 开 工 率 ：8 7 . 8 % ( + 1 % )。 ➢欧 洲 石 脑 油 库 存 ：4 7 7万 吨( + 2 5 . 5 3 % )。 ➢国 内 主 营 炼 厂 开 工 情 况 ：国内主营炼厂常减压产能利用率为80.15%(-0.58%)。 ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ：本周山东常减压开工率为53.2%(-0.89%)。 烯烃端-乙烯开工率及下游开工率 ➢3月21日乙烯CFR东北亚936美元/吨（周度+5美元/吨）。 ➢乙烯-石脑油价差219.5美元/吨（周度+12美元/吨）。➢天然价格下降，对气体价格支撑减弱；若天然气进一步带动气体裂解原料价格下行，石脑油裂解料替代优势减弱；反之亦然。 下游-汽油裂解 ➢美国汽油裂解价差32.83美元/桶（周度+1.17美元/桶）；国内汽油-石脑油价差424元/吨（周度-18元/吨）。 下游-芳烃美亚价 下游-芳烃品种利润 下游BTX港口库存 下游-PX及下游开工率 汽油重整vs芳烃重整 择机做多TA产业利润 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 PX/PTA/EG/PF(盘面价格)季节性走势 与节前比，聚酯三品种周度均收涨，其中TA收涨1.2%；EG收张0.3%；PF收涨1.1%。 PTA/EG/PF期限结构 PTA总库存环比微降PTA仓单增速较快 ➢本周PTA国内库存环比下降0.04至12.28天。截至3月22日，TA仓单数量为79593张。 PTA净加工费周度环比继续压缩 ➢截至3月22日，PTA现货净加工周均为126元/吨，环比走弱11元/吨，处于历史同期中性偏低位置。PXN周度平均为316美元/吨，环比走强8美元/吨。 美国和新加坡汽油裂解走强 PTA周度基差走强月差继续走弱 ➢盘面主力基差周平均为-32，环比走强9。5-9价差周度平均为-57，周度环比走弱29。 EG港口库存环比小幅上涨 ➢截至3月21日，华东主港地区MEG港口库存总量80.54万吨，较上一统计周期增加0.83万吨。需求端表现低迷，港口发货缓慢，本周港口到港偏多，华东主港库存持续累积。 ➢详细来看：张家港43.7万吨，太仓9.8万吨，宁波6万吨，江阴及常州11.4万吨，上海及常熟9.64万吨。 ➢2024年3月28日，国内乙二醇华东总到港量预计在12.45万吨，较上一期减少2.86万吨，减少18.6个百分点。。 煤制EG现金流稳中有降 EG周度基差走强月差继续走弱 ➢EG主力基差周度均值为-30，周度环比走走强10。5-9月差周均为-82，环比走弱42。 短纤基差走及盘面利润均走强 ➢短纤主力基差周度平均为72元/吨，环比走强45元/吨；盘面利润周度平均-109元/吨，环比走强9元/吨。 聚酯综合利润环比小幅修复 上游开工高位稳定聚酯及下游开工继续恢复 本周国内PX周均开工率85.7%，环比持平。 本周国内PTA周均产能利用率78.1%，环比下降2.8个百分点。本周四国内聚酯负荷90.7%，环比提升0.6个百分点。 截至3月15日，国内主要织造生产基地综合开工率83%，较上周开工提升1个百分点。江浙地区印染综合开机率恢复至87%，环比持平。 聚酯继续累库 等风来 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 甲醇价格结构：基差转弱+价格松动，港口不再强势 ➢基差与月差：本周港口基差曾一度跌至05+100出头，后因盘面接连回落，而反弹至05+120/130。异常强基差的转弱，符合此前预期，接下来就看3月底起进口压力再临给港口绝对价格和基差带来的压力。月差方面，基差走弱将助跌反套。截止3.22，MA5-9= 64（-8）。维持观点，根据利多削弱、利空累积/基差收敛情况，寻反套机会。 ➢内地与港口：港口走势开始转弱，内地走势稳中走强，两地角色互换，符合预期。但港口的不确定因素在于3月底伊朗货回归是否准时，这将影响到库存拐点。而内地的隐患在于按目前的春检计划量以及煤炭价格前期不断走弱地情况来看，4月检修损失量有限，供应压力反而小幅反弹。 数 据 来 源;卓 创交 易