能化周报：单边继续多头排列，套利做多TA-PX加工费

能化周报-2023年9月15日 观点荟萃 ◆原油：基本面偏紧，支撑油价上行 ◆汽柴油：旺季来临，关注做多柴油裂解机会 ◆聚酯：做多TA加工费 ◆甲醇：高位盘整，势好雷多 基本面偏紧支撑油价上行 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 固定资产投资增长保持稳定，房地产投资继续低迷 1.从累计值角度看，1-8月固定资产投资累计同比增加3.2%，相较于1-7月-0.2%。分产业看，第一/二/三产业分别同比增长-1.3%/8.8%/0.9%，相较于上月增加-0.4%/0.3%/-0.3%。 2.从当月值的角度看，8月固定资产投资同比增加-3.8%，相较于7月+17.4%。分产业看，第一/二/三产业分别同比增长-5.7%/-9.4%/-0.6%，相较于上月增加6.8%/2.1%/25.0%。 3.房地产投资继续保持低迷。1-8月房地产投资累计增加-8.8%，相较于1-7月-0.3%。8月当月房地产投资增加-19.1%，相较于7月当月-1.3%。 中国8月社零和工业增加值同比增速进入上升通道，反映消费和制造边际好转 油价上涨对通胀的影响仍未完全体现，但劳动力和零售数据提振对美国经济的信心 裂解价差：夏季结束后裂解季节性回落，但库存较低以及检修预期限制跌幅 伊朗去浮仓已实际上增加了原油出口，增产对出口进一步增加的效果有待观察 中国主营炼厂开工率本周维持83.12%的高开工水平；独立炼厂开工达到64.61%。 原油库存：美国原油库存有所增加，ARA和中国港口库存继续去库 下游库存:航煤小幅度去库，汽油/馏分油/燃料油小幅累库，开工率保持在高位 下游库存：中东油品库存轻微累库 下游库存：新加坡进口增加，成品油连续累库 数 据 来 源 ： 新 闻 整 理恒 力 期 货 研 究 院 下游库存：ARA成品油轻微累库，但汽柴油保持去库，裂解仍有一定支撑 飓风天气阶段性好转，美国航班数量小幅增加 暑期结束国内客运航线数量下滑，9.9购物节和开学季带动货运需求增加 航 班 管 家 ， 恒 力 期 货 研 究 院 原油运费:沙/俄减产至12月继续增加市场对运力过剩的恐慌，船费探底后小幅震荡 成品油轮运费:由于运河堵塞，本周成品油运费有所回升 9.9-9.15周度重要新闻汇总 宏观： 原油： 公 开 信 息 整 理 ， 恒 力 期 货 研 究 院1.俄罗斯国际通讯社12日报道，印度驻俄罗斯大使卡普尔当天表示，印度正以“硬通货”从俄罗斯购买石油。该声明发表之际，俄方正对俄印双边贸易不平衡感到担忧，目前俄罗斯从印度赚取的数十亿卢比正滞留印度无法花出。2.伊拉克国家石油营销组织SOMO：伊拉克将10月销往亚洲地区的巴士拉中质原油价格定为较阿曼迪拜均价升水1.80美元/桶；将销往欧洲的巴士拉中质原油价格定为较布伦特原油贴水2.55美元/桶；将销往北美和南美的巴士拉中质原油价格定为较阿格斯含硫原油贴水0.05美元/桶。3.国际能源署（IEA）的数据显示，俄罗斯石油出口收入在8月上升到10个月来的最高水平，因为较高的价格抵消了该国较低的出货量。4.欧洲央行：经济预测报告中假设2023年原油预期价格为82.7美元/桶，2024年为81.8美元，2025年为77.9美元。5.据“今日俄罗斯”（RT）9月14日报道，在欧盟于去年12月初禁止几乎所有来自俄罗斯的原油进口后，德国转而从印度进口石油产品。报道称，根据德国《明镜周刊》当地时间12日的报道，今年1-7月，德国从印度进口的石油产品同比增长12倍以上。报道称，德国从印度进口的石油产品很大一部分来自印度进口的俄罗斯原油。6.道达尔能源位于美国得州的Port Arthur炼油厂将最大的原油部门关闭，以进行设备养护。 1.日元周一亚市盘初跳涨，周末日本央行行长暗示可能结束负利率，时间点或在今年年底。2.中国险资入市空间打开，保险公司投资沪深300成分股、科创板、REITS等风险因子下调。3.中国证监会与境内外投资者召开座谈会，承诺研究出台更多务实举措，敦促机构要敢于逆周期布局。4.中共中央、国务院：支持福建建设两岸融合发展示范区，优化涉台营商环境。5.美国通胀顽固，8月CPI同比反弹至3.7%，核心CPI环比六个月来首次加速上涨；华尔街普遍认为下周美联储或不加息，但警惕今年内动手。6.欧盟针对中国电动汽车突然发难，业内人士认为本次仅为启动调查，后续存在不确定性。7.中国央行年内第二次全面降准，下调25个基点，释放资金约5000亿元。8.欧央行加息25基点，下调今明后三年经济预期，下调明后年核心通胀预期，行长拉加德称利率并非达到峰值，市场仍预期欧央行有八成几率至此结束加息。 旺季来临关注做多柴油裂解机会 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 下游利润：批零价差周度维持高位水平 本周山东92#汽油批零价差1196.6元/吨（较上周上涨36元/吨）。柴油国标0#柴油批零价差周均价为1172.2元/吨（较上周上涨6.4元/吨）。 利润：炼厂利润继续回落，主营保供压力下维持高开工，汽柴产量双增 主营炼厂开工率：主营保供继续调高开工率 ➢主 营 炼 厂 开 工 情 况 ： 主营炼厂开工率本周维持83.12%高开工。 独立炼厂开工小幅回落，整体高位运行 ➢独 立 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 中国成品油独立炼厂常减压产能利用率.616%，较上周提负1.71% ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 本周山东独立炼厂常减压产能利用率为63.36%，较上周提负2.86% 柴油需求：磨机运转率继续好转，柴油需求亟待恢复 需求：十一假期需求仍有支撑 汽柴裂解价差 做多TA加工费 周云从业资格号：F03089066投资咨询号：Z0016657投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 PX/PTA/EG/PF(盘面价格)季节性走势 本周（截止周四）聚酯三品种周度均手涨，其中TA收涨4.5%；EG收涨2.7%；PF收涨3.9%。 重要席位01净多持仓情况 ➢截止9月15日，摩根乾坤席位01合约净多持仓共计27.83万手，周度环比增加39468手。 PTA/EG/PF期限结构 PTA总库存环比上升 ➢本周PTA国内库存环比上升0.72天至11.19天。截至9月14日，TA仓单数量为7580张，折合约3.79万吨，环比上周减少8315张。 PTA净加工费环比收缩醋酸成本继续增加 ➢截至9月14日，PTA现货净加工周均为-75元/吨，处于历史同期低位，环比收缩106元/吨。 新加坡汽油裂解反弹 PTA周度基差走弱月差走强 ➢盘面主力基差周平均为-15，环比走弱99。1-5价差周度平均为63，周度环比走强17。 EG港口库存环比下降 ➢截止9月14日，华东主港地区MEG港口库存总量106.08万吨，较上一统计周期减少1.61万吨。周内主港发货好转，整体卸货一般，库存总量有所回落。 ➢详细来看：张家港58.8万吨，太仓17.5万吨，宁波8万吨，江阴及常州12.6万吨，上海及常熟9.18万吨。 ➢预计9月21日，国内乙二醇华东总到港量预计在15.73万吨，较上一期减少1.56万吨，环比降低9.02%。 数 据 来 源 ：W i n d、 恒 力 期 货 研 究 院 煤制EG亏损维持 EG基差走弱月差走强 ➢EG主力基差周度均值为-148，周度环比走弱9。1-5月差周均为-102，环比走强7。 短纤基差走弱盘面利润走强 ➢短纤主力基差周度平均为-39元/吨，环比走弱72元/吨；盘面利润周度平均87元/吨，环比走强24。 聚酯综合利润微亏瓶片亏损超200元/吨 聚酯开工高位维持PX环比降负 本周国内PX周均开工率79.12%，环比下降2.11个百分点。 本周国内PTA周均产能利用率至79.3%，环比-1.22个百分点。 本周四国内聚酯负荷92.5%，环比-0.4个百分点。 截至9月14日，国内主要织造生产基地综合开工率58.95%，较上周开工上升1.31个百分点；江浙地区印染企业平均开机率为70.19%，环比持平。 长丝库存环比微增 数 据 来 源 ：W i n d恒 力 期 货 研 究 院 高位盘整，势好雷多 杨怡菁从业资格号：F03090247投资咨询号：Z0016789投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 甲醇价格结构：港口窄幅波动，期价剧烈波动 ➢基差与月差：港口价格于2500元/吨上下徘徊，仍是期价高位波动更为剧烈，基差窄幅修复至01-40/-35左右。月差方面，维持观点，港口高库存压力下，MA15正套离场观望。截止9.7，MA1-5= 94（-1）。 ➢内地：现货价格已先露颓势，主产区价格不同程度回落，未能跟涨期价，待发订单回落，且不排除内地库存继续反弹的可能性。另外，高供应压力下，现货本就难以维系高价，目前应关注金九行情前置带来的影响。 季节性前置问题不容忽视：期价高位盘整，现货价格先一步回落 甲醇价格结构 甲醇生产利润 甲醇供应：国产高供应延续，不利于现货长期维持高价水平 季节性前置问题不容忽视：内地累库起点偏早+待发订单涨早跌早 ➢截止9.13，内地生产企业样本库存为39.89万吨（-0.58）、待发订单23.96万吨（-4.62）。 甲醇外盘/进口：东南亚价格继续走高，市场对10月进口减量情况存争议 外盘装置： ➢伊朗：前期短停装置已陆续重启。Di Polymer（165）已于9月投产，但尚未稳定量产，继续关注。➢东南亚：文莱（85）9.5意外停车。马来大装置（170）9.4意外停车2-3周。➢美国Gatgasoline（175）9.12意外停车。➢伊朗装置负荷趋高，但闻航线吃紧；东南亚装置开工走弱，局部趋紧。前期外盘甲醇开工率整体尚可，但对10月进口量能否再达130万吨水平有争议。 港口库存：已接近疫情的量级水平，是未来甲醇盘面最大的“雷” 甲醇下游：关注兴兴MTO动态 ➢截止本周四，MTO开工率82.77%（+4.39%）。兴兴预计重启；神华榆林烯烃已重启；天津渤化8.31起检修。 ➢甲醛、MTBE负荷窄幅波动，二甲醚负荷略有回落；醋酸开工居高，价格已抬升至5000元/吨，延续高利润。鲁北MTBE招标价本周延续回落至2370元/吨左右。 甲醇下游利润 甲醇下游开工率 跨品种价差：PP-3MA ➢截止9.14，01MTO= 271（-15）。 ➢MA2401高位盘整+PP2401受油价强支撑影响，01MTO宜离场观望。 附录：欧洲天然气库存数据一览 附录：美国天然气供需数据一览 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或