[Table_Summary] 【投资要点】  公司发布23年年报。公司2023年实现营收20.65亿元（同比+41.26%），归母净利润2.10亿元（同比+68.12%），扣非净利润1.86亿元（同比+64.43%）。其中，Q4营收5.72亿元（同比+26.51%），归母净利润0.76亿元（同比+122.76%），扣非净利润0.77亿元（同比+153.92%）。  大单品矩阵逐步完善，新渠道增长亮眼。分产品看，公司鱼制品/禽类制品/豆制品/蔬菜制品营收分别为12.91/4.52/2.17/0.72亿元，同比增长25.87%/ 147.56%/ 18.68%/ 88.24%，其中公司第二大核心单品鹌鹑蛋年销售额破3亿元。目前公司拥有“二十亿级”大单品劲仔深海小鱼、“十亿级”潜力大单品鹌鹑蛋、“两亿级”实力单品豆干和肉干、“亿元级”单品魔芋等产品系列。分渠道看，公司线上/线下营收分别为16.49/4.16亿元，同比增长43.00%/ 34.76%，其中新媒体渠道同比增长142.60%，表现亮眼。  盈利能力大幅提升。2023年/4Q23公司毛利率分别为28.14%/32.69%，同比提升2.49/7.91pcts。4Q23毛利率大幅提升主要原因为新品投入、春节备货错峰影响下货折减少，以及规模效应、供应链持续提升下，成本有所降低。2023年/4Q23净利率分别为10.15%/13.36%，同比提升1.62/5.77pcts，盈利能力稳步提升。2024年，公司将继续聚焦大单品深海小鱼，并专注鹌鹑蛋的产品创新与品牌化发展，保持市场份额、产品品质的领先地位。 [Table_Title] 劲仔食品（003000）2023年报点评 大单品矩阵完善，新渠道快速成长 2024 年 03 月 29 日 [Table_Rank] 增持（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 联系方式：021-23586305 [Table_PicQuote]联系方式：021-23586305 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 6495.40 流通市值（百万元) 4361.41 52周最高/最低（元） 15.60/9.67 52周最高/最低（PE） 54.75/28.63 52周最高/最低（PB） 7.05/3.88 52周涨幅（%） -2.63 52周换手率（%） 463.88 [Table_Report] 相关研究 《核心产品势头强劲，盈利能力稳步提升》 2024.03.19 -33.81%-26.23%-18.66%-11.08%-3.51%4.06%3/294/295/296/297/298/299/2910/2911/2912/291/292/29劲仔食品 沪深300 挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公司研究 / 农林牧渔 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 劲仔食品（003000）2023年报点评 【投资建议】 2024年公司大单品矩阵和新媒体渠道持续成长，业绩可期。我们调整预测，预计公司2024-2026年收入分别为26.85/33.92/41.41亿元，归母净利润分别为2.76/3.64/4.73亿元，对应EPS分别为0.61/0.81/1.05元，2024-2026年PE分别为23.23/17.60/13.54倍。维持“增持”评级。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2065.21 2685.16 3392.40 4141.08 增长率(%) 41.26% 30.02% 26.34% 22.07% EBITDA（百万元） 303.51 359.92 471.82 605.82 归属母公司净利润（百万元） 209.58 275.69 363.86 473.01 增长率(%) 68.17% 31.54% 31.98% 30.00% EPS(元/股) 0.48 0.61 0.81 1.05 市盈率（P/E） 25.61 23.23 17.60 13.54 市净率（P/B） 4.22 4.10 3.32 2.67 EV/EBITDA 16.24 15.60 11.32 8.14 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】  宏观经济复苏不及预期；  公司产品动销不及预期。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 劲仔食品（003000）2023年报点评 [Table_Finance] 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1239.02 1637.64 2135.37 2769.60 经营活动现金流 155.78 320.64 391.75 515.01 货币资金 747.32 1029.47 1391.03 1894.62 净利润 212.08 278.47 365.81 476.80 应收及预付 18.86 29.31 36.05 43.10 折旧摊销 49.94 37.71 44.24 48.41 存货 367.32 471.95 599.98 722.23 营运资金变动 -106.42 -1.57 -23.85 -18.54 其他流动资产 105.51 106.91 108.31 109.65 其它 0.18 6.04 5.55 8.33 非流动资产 579.26 630.04 697.94 746.38 投资活动现金流 -184.75 -89.84 -110.97 -96.19 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 资本支出 -158.59 -94.77 -117.45 -104.13 固定资产 406.53 458.91 526.62 574.21 投资变动 -30.00 0.00 0.00 0.00 在建工程 23.33 17.31 12.49 8.64 其他 3.84 4.92 6.49 7.94 无形资产 39.95 44.38 49.38 54.08 筹资活动现金流 257.85 48.90 80.78 84.77 其他长期资产 109.45 109.45 109.45 109.45 银行借款 220.00 75.00 87.50 93.75 资产总计 1818.28 2267.69 2833.31 3515.97 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债 475.68 665.58 865.39 1071.25 股权融资 281.00 -21.41 0.00 0.00 短期借款 150.00 225.00 312.50 406.25 其他 -243.15 -4.69 -6.72 -8.98 应付及预收 108.23 148.47 186.94 223.75 现金净增加额 231.33 282.15 361.56 503.58 其他流动负债 217.44 292.11 365.95 441.24 期初现金余额 355.99 587.32 869.47 1231.03 非流动负债 29.80 29.80 29.80 29.80 期末现金余额 587.32 869.47 1231.03 1734.62 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 29.80 29.80 29.80 29.80 负债合计 505.48 695.38 895.20 1101.05 实收资本 451.07 451.07 451.07 451.07 资本公积 505.35 505.35 505.35 505.35 留存收益 395.81 673.94 1037.80 1510.81 主要财务比率 归属母公司股东权益 1306.55 1563.28 1927.13 2400.14 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 少数股东权益 6.25 9.04 10.99 14.78 成长能力（%） 负债和股东权益 1818.28 2267.69 2833.31 3515.97 营业收入增长 41.26% 30.02% 26.34% 22.07% 营业利润增长 79.62% 25.98% 31.88% 30.06% 利润表（百万元） 归属母公司净利润增长 68.17% 31.54% 31.98% 30.00% 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 获利能力（%） 营业收入 2065.21 2685.16 3392.40 4141.08 毛利率 28.17% 29.95% 30.39% 30.77% 营业成本 1483.51 1880.95 2361.46 2866.68 净利率 10.27% 10.37% 10.78% 11.51% 税金及附加 12.64 16.11 21.03 26.09 ROE 16.04% 17.64% 18.88% 19.71% 销售费用 222.23 335.64 427.44 517.63 ROIC 14.02% 15.08% 15.84% 16.47% 管理费用 83.37 112.78 139.09 169.78 偿债能力 研发费用 39.66 67.13 78.03 86.96 资产负债率（%） 27.80% 30.66% 31.60% 31.32% 财务费用 -8.07 -6.52 -8.72 -11.88 净负债比率 - - - - 资产减值损失 0.00 0.50 0.80 -1.20 流动比率 2.60 2.46 2.47 2.59 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 速动比率 1.60 1.58 1.64 1.80 投资净收益 4.33 4.92 6.49 7.94 营运能力 资产处置收益 0.65 0.38 0.55 0.75 总资产周转率 1.33 1.31 1.33 1.30 其他收益 29.76 51.02 61.06 82.82 应收账款周转率 221.60 235.13 213.83 215.38 营业利润 266.62 335.89 442.97 576.11 存货周转率 4.44 4.48 4.41 4.34 营业外收入 0.27 0.41 0.27 0.31 每股指标（元