晨会纪要

张帆远zfy@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.白电排产向好，关注龙头企业——家用电器行业简评➢2.低基数贡献较大，结构表现亮眼——国内观察：2024年1-2月工业企业利润数据 财经要闻 ➢1.李强：扎实推动大规模设备更新和消费品以旧换新➢2.财政部对中央部门和地方财政落实党政机关习惯过紧日子提出明确要求➢3.商务部部长王文涛在京会见来访的荷兰外贸与发展合作大臣范吕文➢4.商务部等九部门发布《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》 正文目录 1.1.白电排产向好，关注龙头企业——家用电器行业简评.................................31.2.低基数贡献较大，结构表现亮眼——国内观察：2024年1-2月工业企业利润数据....................................................................................................................4 2.财经新闻.....................................................................................4 3. A股市场评述信息........................................................................5 4.市场数据.....................................................................................7 1.重点推荐 1.1.白电排产向好，关注龙头企业——家用电器行业简评 证券分析师：王敏君，执业证书编号：S0630522040002，邮箱：wmj@longone.com.cn 白电整体排产数据好于去年实绩，短期预期较为乐观。截至3月底，产业在线发布排产调研数据，4月空调、冰箱、洗衣机合计排产总量较去年同期生产实绩增长16.6%，4-6月三大品类排产量皆维持同比增长（排产统计为动态调研，5-6月数据后续可能会随实际调整）。 家用空调增速最为突出。家用空调4-6月内销排产分别较去年实绩增长20.9%、16.3%、13.5%；出口排产增速为28.3%、16.7%、3.1%。从实际出货看，家用空调开年销售亮眼，据产业在线，今年1-2月家用空调内销同比增长16.3%，出口同比增长18.9%，2月末库存同比下降9.4%。春节后，通常为经销商重要的备货期，之后则进入夏季终端销售旺季。4月内销排产大幅增长，可能说明渠道对旺季预期较为良性，因此具备较好的进货意愿。随着推动家电以旧换新等促消费政策的落地，或对更新需求有所提振。另外，担心铜价上涨，可能也会促使部分经销商提前备货。外销方面，海外补库需求对出口起到支撑作用，从开年销售数据看，拉美、中东、东南亚等新兴市场增速亮眼，北美受墨西哥带动需求向好，欧洲因红海事件影响则订单有所前移。后续随着备货期渐进尾声，增速或有所回落。 天气是影响空调行业的重要变量之一，但长期看，产品力构建企业核心竞争力。诚然，夏季天气是否如预期，具有不确定性，并可能对库存造成影响。但总体看，近年气候变化明显，部分消费者对暖通管理的关注度提升。从产品技术而言，家用空调智能化水平明显升级，配合传感器和软件算法等技术，可实现不同送风模式的精准自主调节，且在自清洁、低噪音、节电、外观设计等方面亦有进步。头部国产家电企业，基于多年客户洞察，对于细分场景下的控温、送风等需求已有研究积淀，可切实优化空调使用体验。 冰箱短期排产增速较高，嵌入式趋势明确。冰箱4月内销、出口排产较去年同期实绩分别同比增长10.9%和19.9%，部分企业维持较高产能利用率，且高需求甚至传导至部分上游压缩机厂家。但短期的增长，有受到因成本波动带来的备货前移影响，考虑到后续基数的因素，增速或有回落。但产品的中高端升级，仍有望带来结构性的增长点，如嵌入式冰箱渗透率提升。据奥维云网监测，2023年我国线上市场嵌入式冰箱零售额占比为17.6%，同比增长11.9%；线下嵌入式冰箱零售额占比为36.7%，同比增长17.6%。产品的成熟标准化、嵌装一体交付的保障等，增强了嵌入式产品对消费者的吸引力。出口型企业方面，以奥马电器为代表，亦丰富了全嵌产品矩阵，以适应海外家庭的一体式厨居需求。 贴近生活体验，冰箱细节创新频出。产品性能上，冰箱分区存储日益完善，部分产品针对母婴需求、果蔬保鲜、化妆品等设有特定空间，还配备制冰、变温等功能。人机交互也更智能，部分高端冰箱可识别食材，并通过屏幕推荐菜谱、提醒过期日期等。门体设计亦有创新，如海信璀璨真空魔方Pro，门体配有装置可对真空袋、真空盒进行一键真空操作。 洗衣机Q2内外销排产增速较为平稳。洗衣机4-6月内销排产分别较去年实绩增长1.5%、6.4%、5.7%；外销排产仅同比小幅增长，去年同期基数较高。产品升级方面，嵌入式设计在洗衣机上也逐渐推广。此外，洗衣机针对羊绒、真丝等特定材质的洗涤模式逐步完善，内衣迷你双桶洗衣机等新品类增速较快。 投资建议：白电领域竞争格局清晰。龙头企业全球化布局、产业链整合较早，现金流充裕，近年发力中高端市场全场景解决方案。关注海信家电、美的集团、海尔智家、格力电器。 风险提示：市场竞争加剧风险、终端需求不及预期风险、原材料价格波动风险、调研样本与实际可能存在误差风险。 1.2.低基数贡献较大，结构表现亮眼——国内观察：2024年1-2月工业企业利润数据 证券分析师：胡少华，执业证书编号：S0630516090002；证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002 联系人：高旗胜，gqs@longone.com.cn 事件：3月27日，统计局发布2024年1-2月工业企业利润数据。1-2月，规模以上工业企业利润总额累计同比10.2%，前值-2.3%。 核心观点：工业企业利润增速累计同比转正，低基数的影响较大。此外，营收增速改善是主因，开年工业生产表现较好，量上的支撑较大。行业上看，新质生产力、设备更新以及公用事业利润表现亮眼。主动补库初见端倪，但仍需价格信号进一步验证。 低基数影响明显。1-2月合并来看，同比基数由-8.3%降至-22.9%的影响较大。环比来看，29.9%的增速基本持平于近5年平均水平（30.2%），并未明显超季节性。 量的推动下，营收明显改善，利润率提升。1-2月工业企业营收累计同比增长4.5%，较2023年全年高3.4个百分点；从当月来看，较12月提升2.5个百分点，营收增速改善，基数回落同样有明显影响量升价跌，拆分量价来看，量上，1-2月工业增加值同比增长7.0%，开年工业生产表现相对较好，叠加低基数影响，增速进一步走高支撑营收。价上，2月PPI同比回落至2.7%，降幅较1月扩大0.2个百分点，有所拖累。费用回落，成本上升。1-2月工业企业每百元营收中的费用为8.62元，同比减少0.01元，前值为增加0.20元；每百元营收成本为84.97元，同比增加0.11元，前值为增加0.04元。综合来看，营收增速回升或是营收利润率提升的主因，1-2月合并营收利润率为4.7%，同比提高0.24个百分点，前值为下降0.2个百分点。 新质生产力相关行业增速回升较快，公用事业景气度较高为高分红提供条件。分三大产业来看，1-2月，采矿业利润同比下降至-21.1%；制造业改善明显，利润同比由-2%上涨至17.4%；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比继续上升，由54.7%升至63.1%。新质生产力方面，电子设备、铁路船舶航空航天运输设备、汽车、金属制品行业利润增速分别为210.9%、90.1%、50.1%、27.8%，高技术制造业利润增速高于整体水平17.7个百分点，表现较好。由于春节带动消费回暖，消费品制造业有所恢复，利润增速由上年全年下降1.1%转为同比增长12.9%。设备更新主线，装备制造业利润同比增长28.9%，增速较去年全年加快24.8个百分点，拉动规模以上工业企业利润增长6.7个百分点。 库存同比增速回升，补库或已临近。2月末，产成品库存累计同比2.4%，前值2.1%，实际库存同比上涨至5.1%。名义库存增速小幅反弹，营收增速上升，或正逐步进入主动补库阶段，但由于PPI仍低位回落，库存周期的确立仍需价格信号的验证。 风险提示：政策落地不及预期；需求恢复不及预期。 2.财经新闻 1.李强：扎实推动大规模设备更新和消费品以旧换新 李强在国务院推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议上强调，扎实推动大规模设备更新和消费品以旧换新，促进经济转型升级和城乡居民生活品质提升。 信息来源：央视新闻 2.财政部对中央部门和地方财政落实党政机关习惯过紧日子提出明确要求 财政部印发通知，从强化预算约束角度，对中央部门和地方财政落实党政机关习惯过紧日子提出明确要求，督促各地区各部门坚持过紧日子不放松，严格加强“三公”经费管理，对“三公”经费实施更加严格的限额管理；严格支出管理，兜牢“三保”底线。 信息来源：财政部 3.商务部部长王文涛在京会见来访的荷兰外贸与发展合作大臣范吕文 双方重点就光刻机输华和加强半导体产业合作等议题深入交换意见。王文涛表示，希望荷方秉持契约精神，支持企业履行合同义务，确保光刻机贸易正常进行。要防止安全泛化，共同维护全球半导体产业链供应链稳定。范吕文表示，荷兰出口管制不针对任何国家，所做决定基于独立自主的评估，并在安全可控前提下尽可能降低对全球半导体产业链供应链的影响。 信息来源：新华社 4.商务部等九部门发布《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》 商务部等九部门发布《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》，加快中餐“走出去”，支持餐饮经营主体积极开拓海外市场；规范预制菜产业发展，加快制定完善预制菜相关标准，持续开展预制菜风险监测和评估，进一步严格预制菜食品安全监管；发展“数字+餐饮”，鼓励餐饮领域人工智能、大数据、区块链技术及智能设备研发与应用；落实食品安全“四个最严”要求，实施食品安全风险分级监管。 信息来源：商务部 3.A股市场评述信息 证券分析师：王洋，分析师编号：S0630513040002，邮箱：wangyang@longone.com.cn 上交易日上证指数反弹收红，短线或是区间震荡态势 上交易日上证指数反弹收红，收盘上涨17点，涨幅0.59%，收于3010点。深成指、创业板双双收涨，主要指数多呈收涨。 上交易日上证指数依托120日均线反弹收红，早盘一度涨到20日均线附近，但午后渐次回落，指数收小实体红阳线带上影线，仍收于30日均线与10日均线之下，未能收复两条均线，20日均线有拐头向下迹象，短期均线渐弱。昨日量能略放，仍是相对缩小状态，大单资金净流出约5.8亿元，金额较小，但尚无做多资金大幅介入。日线KDJ、MACD死叉延续尚未明显修复，做多力量尚未取得明显的进展。目前指数上有20日均线压力，下有120日均线支撑，短线仍或是区间震荡。但若跌破120日均线，将或向下方60日均线、缺口附近寻找支撑。 上证周线收小实体阴K线带上下影线，经过昨日反弹，指数暂时收复30周均线，但仍处5周均线之下。目前5周均线拐头向下，30周均线也方向向下支撑力不足，若跌破30周均线，或向下寻找20周均线、10周均线的支撑。 上交易日深成指、创业板双双收红，收盘分别上涨1.31%、0.95%。两指数依托各自60日均线支撑，早盘冲高，但午后受阻回落，均收小实体红阳线带小上影线，仍收于5日、20日均线之下。目前两指数上有20日均线压力，下有60日均线支撑，短线或是区间震荡态势，但下方60日均线的支撑仍是倍受考验。 上交易日同花顺行业板块中，只有两个板块逆市小幅调整，其余板块一律收红。收红个股占86%，涨超9%的个股高达132只，跌超9%的个股4只，收红个股近440