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销量有所承压，结构持续改善

2024-03-28 吴文德,赵婕财通证券 Silent

青岛啤酒发布2023年年报，23/23Q4公司分别实现营收339.37/29.58亿元，同比+5.49%/ -3.37%；实现归母净利润42.68/-6.40亿元，同比+15.02%/增亏（同期-5.56亿元）；实现扣非归母净利润37.21/ -8.76亿元，同比+15.94%/ 增亏（同期-6.51亿元）。2023年度公司每股拟派现金股利人民币2.00元，共计拟派发现金股利人民币27.28亿元，分红率64%，对应股息率2.35%。公司销量有所承压，中高端产品仍带动结构升级。2024年成本有望显著改善，利润有望维持较好增长。结构升级成效显著，成本控制+运营提效利好利润增厚。预计公司2024-2026年实现营业收入 359.3/383.1/406.6亿元，同比 +5.9%/6.6%/6.1%，实现归母净利润51.0/59.4/68.1亿元，同比+19.6%/16.5%/14.5%，对应PE为22/19/17x，维持“增持”评级。

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