22Q4疫情下销量有所承压，23年期待现饮恢复结构升级持续

青岛啤酒发布2022年年报，实现营业收入321.72亿元，同比增长6.65%；归母净利润37.11亿元，同比增长17.59%。2022年公司啤酒销量807万千升，同比+1.79%；吨价为3986元/吨，同比+4.77%。面对疫情和成本压力双重挑战，公司通过持续优化管理体系，提高运营效率，净利率稳步提高。我们预计2023-2025年公司营业收入分别为347.64/368.92/389.66亿元，同比增长8.1%/6.1%/5.6%。对应EPS分别为3.19/3.65/4.18元，维持“买入-A”投资评级。