2023年报点评：业绩符合预期，产品矩阵化和渠道多元化并进

公司2023年度财务及业务总结

主要财务指标

• 总营收：2023年总营收61.5亿元，与去年持平。
• 归母净利润：全年归母净利润8.5亿元，同比增长14.9%。
• 第四季度表现：第四季度（2023H2）营收35.3亿元，同比增长2.1%；归母净利润4.9亿元，同比增长3.3%。

业务板块分析

• 火锅调料：
  • 第四季度营收24.44亿元，同比增长8.7%，占总收入的69.0%。
  • 关联方收入10.6亿元，同比增长34.5%，毛利率16.5%。
  • 第三方收入13.8亿元，同比下降5.2%，主因产品调整影响销售旺季。
• 中式复调：
  • 第四季度营收2.6亿元，同比增长13.3%，占总收入的7.3%。
• 方便速食：
  • 第四季度营收8.1亿元，同比下降16.3%，占总收入的23.1%。
  • 整体毛利率25.8%，环比提升2.6个百分点。
• 新品发布：全年共发布24款火锅调料、37款中式复调、40款方便速食，合计SKU超过200款。

2024年展望

• 产品端：加强产品团队激励，关注清洁标签、零添加，丰富产品矩阵。
• 渠道端：聚焦大小B端（新渠道与新客户拓展）、线上业务（重整团队，提升在线收入占比）、海外市场（泰国工厂投产，本土化团队）。
• 关联方业务：预期受益于海底捞翻台复苏和门店扩张，保持稳健增长。

成本与费用

• 毛利率：2023全年毛利率31.6%，同比提升1.4个百分点。
• 销售费用率：9.6%，同比下降0.9个百分点。
• 管理费用率：4.5%，同比提升0.8个百分点。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2024-26年归母净利润分别为10.0、11.3、12.6亿元，同比增速分别为17.5%、12.5%、11.4%。
• 估值：对应2024-26年的估值分别为14x、12x、11x。
• 评级：“买入”，考虑到当前估值处于历史低位。

风险提示

• 第三方销售风险：第三方销售可能未达到预期目标。
• 行业竞争加剧：面临行业内部激烈竞争。
• 食品安全风险：潜在的食品安全问题可能影响品牌形象和业务运营。