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派息高增；降本增效持续推进，“买入”

2024-03-22 余劲同国泰君安证券 xingxing+

中国移动（00941 HK）是一家具有高景气和高派息特点的公司。市场担心未来几年运营商的盈利增长将面临压力，可能会影响到派息。但我们预计行业高景气将得到保持，同时公司的成本管控制和效率提升将增强其盈利能力，因此派息水平有望超过市场预期。我们维持目标价为78.00港元，维持投资评级为“买入”。相应的2024-2026财年股息收益率为7.0%/ 7.5%/ 8.0%。公司的盈利和股息稳健增长，符合市场预期。由于市场竞争放缓、工业数字化需求强劲、传统业务投资放缓带来的折旧压力减轻以及各项降成本措施，2023年公司服务收入及股东净利分别达到人民币8,635亿元（同比+6.3%）和人民币1,318亿元（同比+5.0%）。我们预计公司的降本提效成果将超出市场预期。催化剂：派息率的上升；数据要素相关业务的推进。风险提示：云和数据业务推进慢于预期；投入与效益不匹配。

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