停车出行业务规模快速增长，不动产基金业务稳步推进，持续稳定高派息

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首程控股是一家业务转型中的公司，其停车出行业务和不动产基金业务均在稳步发展。停车出行业务的收入快速增长，预计未来三年签约管理车位数量将达到18万、27万、36万个。基础设施不动产基金管理业务稳步增长，基金管理的北京首钢园区是北京城区内最大的一片可供开发的土地资源。公司现金储备充沛，持续稳定高派息，预计2021年将处置部分首钢资源的股份，预计将回流逾10亿的现金。公司股价近期调整幅度较大，主要由于市场对公司今年将处置部分首钢资源股份可能带来一次性亏损的担忧，但我们认为首钢资源股权的转让有利于公司进一步聚焦主业。我们预计公司2021—2023年将分别实现营业收入12.02亿、18.98亿、24.88亿港元，归母净利润至7.14亿、8.10亿、8.65亿港元，对应EPS分别为0.10港元、0.11港元、0.12港元。给予公司目标价2.63港元，维持“买入”的投资评级。