根据报告,可复美在2023年实现了73%的营收增长,其中胶原修护系列和补水安敏系列升级成功,明星成分持续储备助力产品矩阵逐步完善。可丽金则在2023年聚焦“人货场”调整,线上占比估算40%,预计24年胶卷系列陆续亮相。报告还指出,可复美的护肤品牌运营能力增强,预计24-26年归母净利18.6/22.9/27.7亿元,对应 PE 21/17/14倍,维持“买入”评级。