甲醇日报：甲醇基差走弱，关注产业利润

策略摘要 研究院化工组 研究员 05合约转为观望。港口方面，港口基差较前期高点已明显回落，或反映港口最紧张时期已过，伊朗开工恢复带来的装船量逐步回升，预计4-5月中国进口量逐步回升；内地方面，煤头甲醇开工开始回落，等待4月春检进一步兑现，传统下游订单尚可以及内地至华东套利物流的分流下，内地工厂库存压力快速缓解，预计港口对内地价差将逐步收窄。但上游原料方面，煤价在库存同期偏高背景下偏弱，煤头甲醇利润小幅偏高。总体看，05合约最强时期或已过；09合约选择等待高点再考虑中长期的配空机会。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至05+120，基差走弱。西北周初指导价基本持稳。 联系人 国内开工率小幅震荡。内蒙古中煤远兴60万吨/年于3月26日如期停车检修，预计检修时长一个月；榆林兖矿一期60万吨/年甲醇装置已停车检修，预计时长10天左右，二期80万吨/年煤制甲醇装置正常运行中；青海中浩60万吨/年产能装置将于2024年3月31日检修结束；江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置低负荷运行中，关注近期变化。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 外盘方面，美国LyondellBasell钱纳尔维尤93目前装置恢复稳定运行；Koch路易斯安娜170近两日装置重启恢复中；伊朗ZPC甲醇165+165万吨/年两套装置目前负荷在9成附近运行。Sabalan165万吨/年装置暂时6成负荷运行；后续负荷变动及装船情况有待持续跟踪。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 ■05合约转为观望。港口方面，港口基差较前期高点已明显回落，或反映港口最紧张时期已过，伊朗开工恢复带来的装船量逐步回升，预计4-5月中国进口量逐步回升；内地方面，煤头甲醇开工开始回落，等待4月春检进一步兑现，传统下游订单尚可以及内地至华东套利物流的分流下，内地工厂库存压力快速缓解，预计港口对内地价差将逐步收窄。但上游原料方面，煤价在库存同期偏高背景下偏弱，煤头甲醇利润小幅偏高。总体看，05合约最强时期或已过；09合约选择等待高点再考虑中长期的配空机会 ■风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇日度表格....................................................................................................................................................................................4甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................6甲醇开工、库存................................................................................................................................................................................7地区价差............................................................................................................................................................................................8 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨.................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨....................................................................................................................................6图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨......................................................................................................................................6图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨..........................................................................................................................6图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨....................................................................................................7图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨..................................................................................................................................7图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨......................................................................................................................................7图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨..................................................................................................................................7图13:甲醇港口总库存|单位：万吨.................................................................................................................................................7图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%.................................................................................................................................7图15:内地工厂样本库存|单位：万吨.............................................................................................................................................8图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%..............................................................................................................................8图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨............................................................................................................................