甲醇日报：基差持续走弱，生产利润压缩

策略摘要 研究院化工组 研究员 逢高做空套保。港口方面，江苏港口逐步累库，进口到港回升，兴兴MTO持续检修拖累需求，诚志二期检修计划，港口持续累库周期，具体累库程度挂钩MTO检修持续时间。内地方面，煤头甲醇开工已上升一个台阶，但内地库存回建速率仍偏慢，传统下游开工韧性尚可。综合甲醇仍是累库周期，甲醇生产利润维持压缩判断。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 港口方面，甲醇太仓现货基差至09-10，基差大幅回落，西北周初指导价略有调降。隆众港口库存总量在67.74万吨，较上一期数据增加5.94万吨。隆众西北工厂库存总量在25.44万吨，较上周增加1.8万吨。 国内开工率快速提升，后续预期小幅震荡。宁夏畅亿60万吨/年产能装置于6月20日检修结束；南京诚志1期29.5万吨/年MTO装置维持停车，其配套60万吨/年甲醇装置即将重启；2期60万吨/年MTO装置正常运行。目前浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年甲醇制烯烃装置已停车，重启时间未知；山东恒通30万吨/年MTO装置5月15日停车检修25-30天；内蒙古久泰100万吨/年煤制甲醇装置正常运行中，60万吨/年MTO装置于6月2日晚间停车检修，预计10天左右。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 外盘方面，外盘开工还处低位，近期有快速恢复预期。埃及Methanex Egypt目前装置恢复稳定运行；美国natagasoline近期装置重启恢复中；美国Koch目前装置稳定运行中；沙特ArRazi有一套装置停车检修中，计划6月重启恢复。文莱BMC甲醇装置稳定运行；伊朗Zagros PC两套甲醇装置停车检修中，计划近期重启恢复。马石油1期170万吨/年甲醇装置开工不满；2期66万吨/年小装置于6.10日开始停车大修，初步计划为期2个月。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 逢高做空套保。港口方面，江苏港口逐步累库，进口到港回升，兴兴MTO持续检修拖累需求，诚志二期检修计划，港口持续累库周期，具体累库程度挂钩MTO检修持续时间。内地方面，煤头甲醇开工已上升一个台阶，但内地库存回建速率仍偏慢，传统下游开工韧性尚可。综合甲醇仍是累库周期，甲醇生产利润维持压缩判断。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇日度表格....................................................................................................................................................................................3甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................5甲醇开工、库存................................................................................................................................................................................6地区价差............................................................................................................................................................................................7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨........................................................................................................................4图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...................................................................................................................................5图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...................................................................................................................................5图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...................................................................................................................................5图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨...................................................................................................................................5图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨.........................................................................................................................5图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨...................................................................................................6图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨.................................................................................................................................6图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨.................................................................................................................................6图13:甲醇港口总库存|单位：万吨................................................................................................................................................6图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................................................................................................................................6图15:内地工厂样本库存|单位：万吨............................................................................................................................................7图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%.............................................................................................................................7图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨...........................................................................................