有色和贵金属每日早盘观察

1 / 11 有色研发报告 银河有色 有色和贵金属每日早盘观察 2024年3月26日星期二 有色和贵金属每日早盘观察 铜 【市场回顾】 1、期货:昨日伦铜冲高至8933美元/吨后回落，收于8863美元/吨，涨16美元/吨，涨幅0.18%。沪铜主力收于72340元/吨，跌90元/吨，跌幅0.12%，沪铜指数减仓3676手至53.74万手。 2、现货：昨日LME铜库存增加4050吨至11.79万吨，COMEX铜库存增加107短吨至30879短吨。 【重要资讯】 1、亚特兰大联储主席博斯蒂克重申预计今年只会有一次降息；“大鸽派”古尔斯比继续坚守2024年进行三次降息的预期；美联储理事库克认为住房通胀将继续下降，但需要在降息方面谨慎行事。总体来说，美联储内部存在一定分歧，令市场预期也随之不断波动。 2、 刚果民主共和国和秘鲁的官方数据显示，刚果2023年取代秘鲁成为全球第二大铜生产国，但在出口方面仍落后于秘鲁。刚果央行报告称，去年铜产量约为284万吨。秘鲁矿业和能源部称，去年铜产量为276万吨。近几年，刚果铜产量一直落后于秘鲁，智利保持矿产铜最大产量国家。然而，秘鲁在铜出口方面仍要领先于刚果。去年，秘鲁出口了295万吨铜，因销售往年库存而导致出口量超过了年度产量。秘鲁能源和矿业部长Romulo Mucho曾在本月初表示，预计2024年铜产量将增至300万吨。 【交易策略】 单边：最近铜价开始震荡休整，宏观方面，美联储利率会议上鲍威尔论调中性偏鸽，但是美国就业和PMI数据整体指向美国劳动力市场的火热、美国经济强劲，显示出 通胀研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713 投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock.com.cn 2 / 11 有色研发报告 银河有色 持续的风险，因此美元显示出韧性。基本面方面，本轮铜价上涨的主要原因是基于供应端担忧，但是铜价上涨以后，废铜货源增多，冶炼厂原料情况改善，二季度冶炼厂 减产情况可能会令市场失望。近两周下游处于持续观望状态，不少下游的心理价位在71000-72000附近，如果铜价跌破72000元/吨，会激发下游买盘。 价格方面，预计铜价可能进入整理状态，消化前期的过快涨幅，并酝酿新的一波上涨行情，支撑位关注伦铜8700美元/吨，沪铜71000元/吨（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：隔夜铝价再度走强，LME铝涨17.5美元至2326.5美元/吨，沪铝2405合约涨110元至19590元/吨；沪铝指数增仓1.55万手至58.63万手； 2、现货市场：周一现货市场维持弱势，现货市场货源充足，实际成交对网价报价在-20~0，成交较弱。 3、能源成本方面：煤炭价格弱势企稳，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，845元/吨（0）；5000CV，740元/吨（0）；4500CV，645元/吨（0）。 【重要资讯】 1、周一电解铝社会库存超预期累库，铝锭社会库存增加1.8万吨至91.3万吨，铝棒库存减少0.45万吨至25.3万吨； 2、近期对云南、四川干旱的担忧开始升温，部分资金担忧后期会导致四川、云南电解铝产能缩减，类似2022年的情形； 【交易策略】 下游需求明显逐步迈入旺季，但是结构性问题表现较为明显，电解铝进口增加以及铝棒厂库货源压价销售，铝锭的性价比相比铝棒表现较为一般，贸易市场维持大贴水的格局； 1、单边：沪铝维持强势，但是有色及工业品价格回落，叠加社会库存累积拖累市场情绪，目前市场对后市的乐观预期仍未改变，仍可以逢低做多，当前价格波动较大，止损空间建议放大，建议背靠10日线防守操作，低买为主； 3 / 11 有色研发报告 银河有色 2、套利：价格高位博弈，进口补充明显，现货流动性充裕，套利建议暂时观望； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝隔夜窄幅波动，AO2405合约跌12元至3298元/吨； 2、现货市场：近日山东地区陆续传出2笔现货成交消息，成交数量均为0.3万吨，出厂价格位于3200-3300元/吨；山西地区传出一笔现货成交消息，为西北地区某下游电解铝企业刚需采购，出厂价格为3215元/吨，结合运费一票到厂价格为3415元/吨，卖方为贸易商。山西地区仍有现货成交消息传出，现货成交价格3270-3280元/吨。 【重要资讯】 1、截至本周五，阿拉丁（ALD）统计氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8310万吨，较上周五维持稳定。虽然全国运行产能总量稳定，但区域间运行变动较为明显，山西、广西、河北运行产能小幅回升，山东魏桥因焙烧炉轮换中长期检修，运行产能下降100万吨左右。 【交易策略】 在矿石及氧化铝双重进口补充下国内氧化铝供需整体平稳，市场博弈的点在于后期山西矿能否复产，一旦复产缓慢，氧化铝供需仍将维持紧平衡，但是如果复产一切正常，那么供应趋于宽松，价格重心会再度回落； 1、单边：目前氧化铝厂复产的逻辑占据上风，价格向震荡区间下沿靠拢，多头减仓带动盘面价格回落正如此前多头买入盘面毫无抵抗之力一样，建议空单继续持有； 2、期权：卖出AO2405-C-3350看涨期权暂时继续持有，15日卖出价15.09元/吨，保证金157元/吨持有至4月15日（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 4 / 11 有色研发报告 银河有色 1、盘面情况：锌价小幅反弹，LME锌涨8.5美元至 2491美元/吨，沪锌2405合约涨30元至21240元/吨；沪锌指数减1857手至20.76万手； 2、现货情况：市场货源充足，下游企业高位慎采，整体成交一般；上海地区对04合约报-40~-60，较上一日持平； 【重要资讯】 1、据SMM调研，截至本周一（3月25日），SMM七地锌锭库存总量为20.36万吨，较3月18日增加0.51万吨，较3月21日增加0.54万吨，国内库存录增。周内上海库存增加明显，进口锌锭持续流入，周末仓库到货较多，下游需求无改善下，整体库存继续录增。广东地区主因周末仓库到货较多，下游刚需采买提货一般，库存增加明显。天津地区库存小幅减少，天津地区周末仓库正常到货，然下游镀锌消费好转，企业逢低采买，整体库存小幅录减。 【交易策略】 锌价维持宽幅震荡，一方面消费环比改善，但是社会库存还在累库，对盘面形成压制，另一方面锌矿、冶炼端的供应收缩提供了较强的支撑，锌价短期上下两难，锌价呈现出宽幅震荡的走势； 1、单边：消费表现弱势，预计锌价或将交易弱现实承压调整，但是基于矿端及冶炼端收缩的逻辑，预计下跌空间有限，短期内建议暂时观望； 2、套利：库存持续累积，现货疲软，，暂时离场观望； 3、期权：暂时观望等待（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收2041.5美元/吨，较前一交易日上涨0.22%。沪铅主力合约夜盘报收16220元/吨，较前一交易日下跌15元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16100元/吨，较上一交易日上涨25元/吨。LME铅库存较前一交易日去库25吨录得267750吨。LME0-3M贴水至40.78美元/吨，较前一 5 / 11 有色研发报告 银河有色 交易日贴水缩小0.72美元/吨。 【重要资讯】 1.3月铅精矿加工费再度出现下跌趋势。国内原生铅冶炼产能不断扩张，铅矿供应偏紧的情况持续已久，受年初金银价格涨提振，铅冶炼厂抢购富含原料及综合回收生产的积极性高涨。另外，受比价及海外矿供应减量等影响，一季度铅精矿进口补充同比下滑，含白银的稀缺铅精矿加工费报价也出现下滑。 2.3月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.59万吨，较上周减少0.68万吨。偏北方地区原生铅炼厂检修继续推进，铅锭地域性供应趋紧，加之铅价震荡回落，大型下游企业按需接货，铅锭社会库存延续降势，降至近一个月低位。 【交易策略】 供应端，原生铅炼厂检修增多，其中交割品牌货源再度减量，而再生铅利润尚可，供应稳中有增。但铅消费方面，淡季态势开始显现，下游企业采买谨慎。海外铅矿受铅锌矿山减产影响后市场流通货源减少，供应紧张趋势加剧，加工费再度下跌。 单边：当前供需矛盾暂不突出。预计短期震荡调整为主，关注上方压力位1.65万元/吨，后续注意国内废电瓶等原料供应与铅酸电池企业开工情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2405下跌2120至132460元/吨，指数持仓增加2969手，LME镍库存减390吨至77454吨； 2、现货情况：镍价单边下跌125-375元/吨，金川镍升水环比上调150至2050元/吨，俄镍升水环比下调100至-275元/吨，电积镍升水环比持平于-1500元/吨，硫酸镍均价环比持平于30650元/吨； 【重要资讯】 1、3月23日，在印尼OBI产业园，力勤资源湿法三期ONC项目选矿系统顺利投料，这 6 / 11 有色研发报告 银河有色 标志着该项目取得阶段性成果，项目由建设阶段逐步转为试生产阶段。ONC项目作为力勤HPAL项目的第三期，规划3条生产线，年设计产能6.5万金属吨镍钴化合物，全部投产后，力勤HPAL项目（一至三期）预计产能将达到12万金属吨镍钴化合物。 【交易策略】 镍价强势的主要支撑来源于硫酸镍价格坚挺以及镍矿RKAB审批缓慢，但镍板供需过剩较为明显，累库压力较大。近期印尼官员称已批准1.52亿吨镍矿生产配额，令市场对镍矿价格下跌抱有更高期待，镍价也随之走弱。力勤MHP项目投料，以及4月龙头项目复产，都意味着4月MHP供应有望放松，硫酸镍也有即将见顶的预期。镍价多头逻辑松动，逐渐向空头转化，后市仍有下跌空间，建议逢高沽空。关注宏观风险。 1、单边：背靠13.5-13.8万反弹抛空。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：SS2405合约下跌100至13420元/吨，指数持仓增加4993手； 2、现货市场：冷轧13150-13500元/吨，热轧12950-13050元/吨，冷热轧普跌100元/吨。 【重要资讯】 1、钢联讯，近日，宝钢德盛2024年3月系列年修拉开帷幕，为确保检修工作顺利进行，公司以“夯实检修过程管理，提升设备状态；强化检修资源保障、确保检修质量”为指导思想，以“精心准备、精心组织”为原则，实行“全方位、全过程”的检修管理，扎实推进各项准备工作，确保高质量完成检修各项工作。 2、51不锈钢讯，佛山大型不锈钢冷轧厂疑因原料供应衔接问题，当前停机待料。据消息人士称，钢厂主要以201冷轧生产为主，机器已经停止运作，不过过两天就会重新开启，没有什么大问题。 【交易策略】 现货行情脆弱，成交不理想，降价速度快。调研显示锡佛两地消费不济，库存有继续增 7 / 11 有色研发报告 银河有色 加的倾向。然而，青山4月高碳铬铁招标价环比涨500后提振铬铁现货价格，印尼镍矿RKAB审批仍然胶着，废不锈钢降至9500元/吨，镍铁成交940元/镍点，询价930元/镍点，不锈钢成本在13600-13700一线，无论是盘面还是现货都在亏损，做空缺乏安全边际。期现套利也没有合适的价差，暂时看13000-14000之间宽幅震荡。 1、单边：宽幅震荡，等待