公司信息更新报告：积极开拓新能源等高端市场，业绩有望稳步增长

电子/元件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 法拉电子（600563.SH） 2024年03月26日 投资评级：买入（维持） 日期 2024/3/26 当前股价(元) 97.55 一年最高最低(元) 153.88/80.20 总市值(亿元) 219.49 流通市值(亿元) 219.49 总股本(亿股) 2.25 流通股本(亿股) 2.25 近3个月换手率(%) 72.44 股价走势图 数据来源：聚源 《2023Q2业绩符合预期，公司经营稳健—公司信息更新报告》-2023.8.28 《2023Q1业绩基本符合预期，控股股东改制落地—公司信息更新报告》-2023.4.28 《2022业绩略低于预期，投建南海路厂区项目，完善新能源产能布局—公司信息更新报告》-2023.4.2 积极开拓新能源等高端市场，业绩有望稳步增长 ——公司信息更新报告 罗通（分析师） 刘天文（分析师） luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001  2023Q4业绩环比大幅提升，未来业绩有望稳步增长，维持“买入”评级 公司2023年实现营收38.80亿元，同比+1.14%；归母净利润10.24亿元，同比+1.72%；扣非净利润9.99亿元，同比+2.47%；毛利率38.58%，同比+0.27pcts。2023Q4单季度实现营收10.08亿元，同比-1.10%，环比+12.07%；归母净利润3.10亿元，同比-1.85%，环比+38.50%；扣非净利润2.71亿元，同比-2.08%，环比+23.63%；毛利率38.26%，同比-0.17pcts，环比-0.25pcts。考虑短期行业疲软等因素，我们下调2024、2025年，新增2026年业绩预期，预计2024-2026年归母净利润为12.45/14.73/17.60亿元（前值为14.69/18.38亿元），对应EPS为5.53/6.55/7.82元（前值为6.53/8.17元），当前股价对应PE为17.6/14.9/12.5倍，公司是薄膜电容头部厂商，随着新能源汽车、光伏等产业快速发展，公司深度受益，业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。  公司费用控制效果良好，积极投入研发，产品单价大幅提升 2023年公司控本降费，加大研发，产品单价大幅提升。细分来看，费用端：2023年，公司销售、管理和财务费用率分别为1.36%/3.99%/-0.19%，同比-0.03/-0.31/+1.14pcts；研发端：公司加大研发投入，2023年研发费用率为3.64%，同比+0.17pcts；产品端：2023年公司薄膜电容平均单价为1.64元/只，相比2022年提升0.41元/只，同比+33%。  积极开拓新能源等高端市场，维持营收稳步增长 未来几年，随着国家在新能源（光伏，储能、风电，新能源汽车）、智能电网建设和电气化铁路建设等方面的加大投入，以及消费类电子产品的升级换代，工业控制技术推进，预计未来几年，高端薄膜电容器市场仍会稳步增长，但同时竞争也在加剧。在此形势下，2024年公司将维持营收稳步增长，努力控制成本和各项费用，继续巩固传统市场占有率，积极开拓全球新能源市场、轨道交通市场、电网市场，保证新产品顺利落地，提升生产效率，提高产品质量，降低生产成本。  风险提示：下游需求不及预期；行业竞争程度超出预期；技术研发不及预期；客户导入不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 3,836 3,880 4,834 5,931 7,221 YOY(%) 36.5 1.1 24.6 22.7 21.8 归母净利润(百万元) 1,007 1,024 1,245 1,473 1,760 YOY(%) 21.2 1.7 21.6 18.3 19.5 毛利率(%) 38.3 38.6 38.4 37.3 36.7 净利率(%) 26.2 26.4 25.8 24.8 24.4 ROE(%) 24.6 21.6 21.0 20.6 20.3 EPS(摊薄/元) 4.47 4.55 5.53 6.55 7.82 P/E(倍) 21.8 21.4 17.6 14.9 12.5 P/B(倍) 5.4 4.7 3.7 3.1 2.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -48%-32%-16%0%16%2023-032023-072023-11法拉电子沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 4192 3427 3380 4429 5746 营业收入 3836 3880 4834 5931 7221 现金 1368 593 1272 2292 3132 营业成本 2367 2383 2977 3720 4572 应收票据及应收账款 1163 1137 0 0 0 营业税金及附加 28 33 41 50 61 其他应收款 4 5 6 8 9 营业费用 53 53 68 83 101 预付账款 2 1 3 2 5 管理费用 165 155 198 243 296 存货 729 671 1079 1108 1580 研发费用 133 141 181 225 274 其他流动资产 925 1018 1020 1020 1021 财务费用 -51 -7 -15 -37 -69 非流动资产 1478 2879 3048 3227 3435 资产减值损失 -7 -15 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 25 34 23 24 26 固定资产 1111 1489 1672 1861 2075 公允价值变动收益 21 5 28 27 20 无形资产 65 119 125 132 139 投资净收益 -9 41 24 25 20 其他非流动资产 302 1271 1251 1234 1221 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 5670 6306 6428 7656 9181 营业利润 1155 1182 1450 1710 2037 流动负债 1360 1367 229 232 236 营业外收入 2 6 3 3 4 短期借款 37 18 18 18 18 营业外支出 3 3 3 3 3 应付票据及应付账款 1133 1139 0 0 0 利润总额 1154 1185 1451 1710 2038 其他流动负债 190 210 210 214 218 所得税 134 157 191 221 259 非流动负债 169 184 184 184 184 净利润 1020 1028 1260 1490 1778 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 14 4 15 17 18 其他非流动负债 169 184 184 184 184 归属母公司净利润 1007 1024 1245 1473 1760 负债合计 1529 1551 412 416 420 EBITDA 1253 1355 1603 1873 2215 少数股东权益 62 56 72 89 107 EPS(元) 4.47 4.55 5.53 6.55 7.82 股本 225 225 225 225 225 资本公积 262 262 262 262 262 主要财务比率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 留存收益 3594 4213 5045 6096 7413 成长能力 归属母公司股东权益 4080 4699 5944 7152 8655 营业收入(%) 36.5 1.1 24.6 22.7 21.8 负债和股东权益 5670 6306 6428 7656 9181 营业利润(%) 18.1 2.4 22.6 17.9 19.1 归属于母公司净利润(%) 21.2 1.7 21.6 18.3 19.5 获利能力 毛利率(%) 38.3 38.6 38.4 37.3 36.7 净利率(%) 26.2 26.4 25.8 24.8 24.4 现金流量表(百万元) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 24.6 21.6 21.0 20.6 20.3 经营活动现金流 1041 1125 961 1589 1454 ROIC(%) 23.7 21.3 20.6 20.0 19.6 净利润 1020 1028 1260 1490 1778 偿债能力 折旧摊销 137 186 178 215 257 资产负债率(%) 27.0 24.6 6.4 5.4 4.6 财务费用 -51 -7 -15 -37 -69 净负债比率(%) -30.9 -11.1 -20.1 -30.8 -35.0 投资损失 9 -41 -24 -25 -20 流动比率 3.1 2.5 14.8 19.1 24.3 营运资金变动 -178 -93 -419 -39 -487 速动比率 2.5 2.0 10.0 14.3 17.6 其他经营现金流 103 51 -20 -15 -6 营运能力 投资活动现金流 -920 -624 -296 -343 -425 总资产周转率 0.7 0.6 0.8 0.8 0.9 资本支出 584 473 347 394 466 应收账款周转率 3.8 3.4 0.0 0.0 0.0 长期投资 -347 -126 0 0 0 应付账款周转率 6.4 6.3 14.4 0.0 0.0 其他投资现金流 11 -26 51 52 40 每股指标（元） 筹资活动现金流 -382 -438 13 -227 -188 每股收益(最新摊薄) 4.47 4.55 5.53 6.55 7.82 短期借款 -3 -19 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 4.63 5.00 4.27 7.06 6.46 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 18.13 20.88 26.42 31.79 38.47 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 0 0 0 0 P/E 21.8 21.4 17.6 14.9 12.5 其他筹资现金流 -379 -419 13 -227 -188 P/B 5.4 4.7 3.7 3.1 2.5 现金净增加额 -258 65 679 1019 840 EV/EBITDA 16.1 15.5 12.7 10.3 8.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及