中石化2023年实现营业收入32122亿元,同比增长-3%;归母净利润605亿元,同比增长-10%。其中,2023Q4实现营业收入7423亿元,同比增长-14%,环比-15%;归母净利润75亿元,同比增长-22%,环比-58%。整体而言,公司经营情况向好。公司注重股东回报,2023年分红+回购总金额435.75亿元,其中分红412亿元,回购23.25亿元。我们调整2024-2025年归母净利润分别640、666亿元,新增2026年归母净利润676亿元。根据2024年3月26日收盘价,对应A股PE分别11.8、11.3、11.2倍,对应A股PB分别0.91、0.89、0.87倍。公司盈利能力显著,成本管控优异,维持“买入”评级。