能源转型践行ESG理念，社会责任凸显央企担当

优于大市1投资评级：优于大市（维持）ESG是英文Environmental（环境）、Social（社会）、公司将绿色低碳纳入整体发展战略和“十四 执证编码：S0980520120002执证编码：S0980520120001执证编码：S0980524090002 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容评论：ESG理念深入人心，公司ESG治理体系完善ESG提供了一种全新的公司评价维度。ESG是英文Environmental（环境）、Social（社会）、Governance（治理）三个单词的首字母缩写，是一种聚焦企业可持续发展和社会责任的评估框架。它打破了传统以财务指标为主的评价体系，从环境、社会和治理三个非财务维度，综合衡量企业在促进经济发展、保护生态环境和维护社会和谐等方面的贡献与影响。ESG发端于20世纪60-70年代反战、人权等社会议题，2004年联合国发布《谁在乎谁赢》报告，首次明确提出“ESG概念”，环境、社会和治理成为可持续投资关注的三个维度。2015年后随着《巴黎气候协定》等国际倡议的落地，ESG的投资概念快速深入人心。披露ESG信息对企业、投资者均有显著优势。披露ESG信息可以降低运营风险，使风险前置。通过披露碳足迹、污染治理等信息，企业可以提前识别环保政策变动对公司造成的风险。如万华化学在ESG报告中披露VOCs治理投入，2023年因环保合规避免了3000万元的罚款。通过披露ESG信息，可以吸引绿色贷款、ESG基金等长期资金。全球目前ESG基金超2.5万亿元，许多头部资管机构均设立了相关基金，对ESG表现良好的公司进行投资。披露ESG信息还可以倒逼企业投资清洁技术，培育企业第二成长曲线。如宝武钢铁披露氢冶金研发投入后，吸引相关企业共建氢能联盟，宝武钢铁相关授权量快速增长，氢能炼钢成本也实现了快速下降。海外ESG信息披露制度已经较为完善。欧盟2014年修订《非财务报告指令》要求员工人数超过500人的企业必须披露ESG信息，并要求成员国2016年前开始遵守，2021年欧盟进一步扩大要求，所有大型企业和上市公司必须要披露ESG报告；美国SEC2010年年发布《关于气候变化相关问题的披露指导意见》，逐步开始要求美国上市公司披露ESG相关信息；2012年8月中国香港联交所发布首版《环境、社会及管治报告指引》。2015年12月加入“不遵守就解释”条款，港股上市公司ESG披露实现快速发展。中国大陆ESG披露工作在快速展开。2023年，我国政府及监管部门对企业及金融机构ESG相关信息披露做了进一步规范和要求。对于中央企业，国资委出台一系列ESG信息披露的相关指引，2023年7月发布的《央企控股上市公司ESG专项报告编制研究》构建了相对完善的体系。2023年9月25日，国资委发布《中央企业上市公司ESG蓝皮书(2023)》，提出中央企业要深化践行ESG理念、统筹加强ESG管理，与国际规则接轨，从而更好开展市场竞争。2024年4月上交所、深交所和北交所共同发布了《上市公司可持续发展报告指引》，并从2024年5月开始实施，这标志着中国资本市场买入了ESG报告强制披露时代。中国石油高度重视ESG发展管理。公司将ESG理念深度融入公司整体发展战略和生产经营管理活动中，构建并不断完善ESG治理体系，通过董事会及其专门委员会、管理层来指导和管理可持续发展实践。公司制定行之有效的ESG管理政策，系统设计，整体布局，明确职责分工，突出协作配合，逐步细化工作内容和流程，理顺管理机制，全面识别和管控ESG风险，并对企业ESG治理情况进行考核监督，不断提升公司ESG治理水平。公司ESG治理结构完善。公司ESG治理体系由公司董事会、可持续发展委员会、ESG管理工作委员会及各职能部门、专业公司和所属企业构成。董事会是公司ESG事务的最高决策机构，对公司ESG治理承担最终责任。董事会下设可持续发展委员会，负责ESG各项工作的监督和检查，向董事会提出建议。ESG管理工作委员会负责执行董事会和可持续发展委员会有关ESG的决策部署，下设ESG管理工作办公室及绿色低碳、社会责任和公司治理三个专业工作组。 2 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理公司制定规划，系统、有效持续提升公司ESG治理水平。2023年，公司可持续发展委员会审议通过了《中国石油天然气股份有限公司ESG工作提升三年行动方案》（2024—2026年），明确了未来三年ESG工作目标、职责分工和工作任务，为系统、有效、持续提升公司ESG治理水平和绩效奠定了基础。为规范公司ESG管理工作，确保公司ESG管理体系有效运行，推动提升ESG绩效，公司制定了《ESG管理办法（试行）》，经董事会审议通过后开始全面施行。公司将节能减排、安全环保及合规管理等ESG指标纳入管理层业绩考核，并根据业绩考核分值兑现绩效薪酬，以推动可持续发展战略的有效实施。其中，节能减排指标权重占10%，未完成目标的，最高扣减业绩分值10分；安全环保及合规管理指标未完成考核目标的，每项扣减业绩分中国石油《ESG工作提升三年行动方案》行动目标资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 3值5分。图2： 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容新能源业务快速发展，积极推动低碳转型能源转型势不可挡，国际巨头目标明确。《巴黎合约》后，国际对碳减排提出了更高的要求，国际石油公司均加速了能源转换战略。在经历了新冠疫情造成的经济增速放慢、地缘政治动荡等事件后，欧美石油公司能源转型变得更加务实。欧洲石油公司长期能源转型目标不变，短期重新聚焦油气，保证业绩增长。美国石油公司则一直坚持盈利优先策略。埃克森美孚预计到2050年，石油和天然气仍占世界能源结构的50%以上，雪佛龙则将降低碳排放作为长期战略。国家石油公司层面，中东及中国石油公司则积极探索能源转型，化石能源与新能源均衡发展，保证各自国家能源安全。沙特阿美CEO表示，过于激进的能源转型愿景并不符合实际。化石能源与新能源要均衡发展，保障国家能源安全是国家石油公司的共同目标。公司将绿色低碳纳入整体发展战略和“十四五”总体规划，落实清洁替代、战略接替和绿色转型“三步走”总体部署，积极稳妥推进碳达峰碳中和。公司发布实施《绿色低碳发展行动计划3.0》，积极实施“三大行动”“十大工程”，不断加快绿色低碳转型。方案提出了发展“碳循环经济体系”的理念，打造“天然气+”清洁能源发展、“氢能+”零碳能源升级、“CCUS负碳产业链建设”三个创新点，部署实施绿色企业建设引领者、清洁低碳能源贡献者、碳循环经济先行者“三大行动”及“十大工程”。表1：埃克森美孚能源转型目标分类领域油气上游油气产量LNG产量盈利能力产品解决方案盈利能力销售量排放强度低碳解决方案投资温室气体排放强度甲烷排放强度燃除强度资料来源：埃克森美孚官网，国信证券经济研究所整理表2：沙特阿美能源转型目标分类领域油气上游油气产量天然气产量LNG产量下游石化产能可再生发电能力低碳解决方案CCUS蓝氨产量净零目标资料来源：沙特阿美官网，国信证券经济研究所整理 4目标2027年达到2.1亿吨油当量2027年达到2700万吨/年2027年：布伦特油价≤35美元/桶，90%的油气投资收益超过10%；天然气价格为6美元/百万英制热单位时，新投资LNG项目收益超过10%2027年的盈利约160亿美元，较2019年增长3倍以上高价值产品销售量达到2019年的2倍2030年温室气体排放强度下降20%-30%2022-2027年间，超过200亿美元运营资产降低20%-30%；上游降低40%-50%运营资产降低70%-80%运营资产下降60%-70%目标原油最大可持续产能保持在5.98亿吨/年2030年时天然气产量较2021年增长60%62030年LNG产量达到1000万-2000万吨/年2030年石化产能达到1.8亿吨/年2030年可再生发电能力达到12吉瓦2035年CCUS能力达到1100万吨/年2030年蓝氨产量达1100万吨/年2050年实现范围1和2的净零排放 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5积极发展新技术，推动公司战略稳健转型。公司制订《中国石油绿色低碳发展行动计划3.0》，推动中国石油从油气供应商向综合能源服务商转型，按照清洁替代、战略接替、绿色转型”三步走总体部署，实施绿色企业建设引领者行动、清洁低碳能源贡献者行动、碳循环经济先行者行动，力争2025年左右实现“碳达峰”，2035年外供绿色零碳能源超过自身消耗的化石能源，2050年左右实现“近零”排放。公司规划2025年新能源产能比重达到7%；2035年实现新能源业务与油气业务三分天下，基本实现热电氢对油气业务的战略接替；2050年热电氢能源占比50%左右，实现绿色低碳转型发展。图4：中国石油绿色低碳转型行动目标资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6公司制定《中国石油碳达峰行动方案》《中国石油加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案（2023—2025年）》等发展规划，全面布局新能源，加快拓展地热、风光发电、氢能，以及充（换）电站等业务，推动油气和新能源业务融合发展，构建“低碳能源生态圈”。公司成立新能源专业标准化技术委员会，开展清洁热力、清洁电力、氢能、储能及CCUS/CCS等66个领域标准体系顶层设计。2024年公司新能源业务投资达240.5亿元，较去年上升21.7%。图5：中国石油新能源业务发展六大基地资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理吉林油田建成“零碳工厂”，截至2024年底，累计生产绿电5800万千瓦时。新立采油厂Ⅲ区块是吉林油田分公司打造的首个零碳油田生产先导示范工程，在2024年（第五届）国际碳中和与绿色投资大会暨第三届零碳中国城市峰会上，该区块获得“零碳工厂”标准试点称号。新立采油厂Ⅲ区块依托集约化大平台建产模式，不仅节约了大量土地，而且利用井场及周边空地，建设了风光发电、光热地热、空气源热储能、二氧化碳注入等多能互补供能模式。截至2024年年底，该零碳示范区累计生产风光绿电5800万千瓦时，节约天然气41万立方米，实现了区域用能100%清洁替代，推进了油气与新能源深度融合，为传统化石能源生产企业的绿色低碳转型、实现“双碳”目标提供了可借鉴的路径。图6：中国石油绿色低碳转型路径资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7大庆油田积极探索绿色转型新模式，加速“追风逐日”。2024年大庆油田全年新能源自消纳发电量超7亿千瓦时，是历年累计发电量的1．4倍，能源总当量向新向上。大庆油田聚焦“双碳”目标，坚持油气与新能源融合发展，加快推动清洁电力、地热业务发展，积极推进氢能“制储运用”全产业链发展，重点谋划低碳油气生产、清洁能源供应、氢能产业等，力争到2035年，形成油、气、新能源“三足鼎立”发展新格局。大庆油田新能源项目实现自主设计、施工、运维一体化管理，目前在建风光电项目达到19项，装机规模比2023年扩大6倍。其中，林甸60万千瓦、广西62万千瓦集中式风光发电项目全面开工，对外清洁供能取得新突破。图7：大庆油田水面光伏项目资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理公司氢能产业点燃绿色新引擎。公司2024年高纯氢产能达8100吨/年，较上年增加23%。由长庆油田主导，联合宝石机械、川庆钻探开展的国内首个“氢代油”绿色钻井示范工程顺利开工，这标志着中国石油氢能业务链在用氢技术领域实现新的突破。吐哈油田运用宝石机械下线的第一台1200立方米/小时碱性电解水制氢设备，开展制造装备应用绿电制绿氢试验项目，带动中国石油全产业链绿氢制输业务发展。2024年8月，公司全资附属公司大庆油田有限责任公司全资收购中国石油集团电能有限公司，提升了公司电力业务专业化水准、整体盈利能力和核心竞争力、图8：玉门油田可再生能源制氢项目资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8中国石