请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年05月31日增持1吉利汽车（00175.HK）发布2021年ESG报告，践行落实企业社会责任公司研究·海外公司快评汽车·乘用车投资评级：增持（维持评级）证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cn执证编码：S0980519080002联系人：余晓飞0755-81981306yuxiaofei1@guosen.com.cn事项：2022年5月，吉利汽车发布2021年ESG报告，以碳中和为主题，主要介绍集团在ESG管理、碳排放与气候变化、环境保护、治理与合规、客户利益、商业伙伴、员工权益、社区公益等方面的策略和实践情况。吉利汽车已制定以2020年为基准年，2025年单辆车全生命週期碳排放减少25%以上，及2045年实现碳中和的目标。同时，吉利汽车为承诺符合科学碳目标倡议(SBTi)的首家中国乘用车企业，在未来递交目标及通过SBTi核准后，将作为下一阶段的减碳排放目标公开发布。吉利汽车也参与了SBTi等组织发起的“1.5度企业目标”及联合国发起的“奔向零碳”运动(RacetoZero)。1）环境方面（E）：公司致力为客户带来节能环保的产品，于2021年发布“两个蓝色吉利行动计划”，订立低碳产品的战略方向。同时，公司积极研究碳中和规划，从全生命周期出发，订立2025年的减碳排放目标，并制定供应链、生产制造、产品使用三方面的具体减碳行动计划，使应对气候变化行动迈入全新阶段，于2045年达成碳中和。除应对气候变化，公司还积极履行企业环保责任，致力于节约地球资源及保护环境和生物多样性。公司以环境相关法律法规为基础，结合行业标准建立和落实全面的环境管理体系，引进先进工艺和环保设备，以提升资源使用效率，降低污染及废弃物产生量。2）社会方面（S）：关于客户，公司以“创造超越期待的出行体验”为使命，坚持以用户为中心，立足安全质量、优质服务等基本要求。关于合作伙伴，公司秉承公平运营、互信互赖和合作共赢，与供应商、经销商等合作伙伴共同打造负责任及可持续的供应链体系与营销服务体系。关于员工，公司秉承“尊重人、成就人、幸福人”的人才理念，致力为员工打造公平、和谐、包容的工作环境。关于社区，公司将社会责任视为企业发展战略的重要一环，积极与社区组织、弱势社群等利益相关方建立友好且紧密的伙伴关系。3）管治方面（G）：创造良好的企业管治和商业道德环境是企业能够不断创新和持续发展的必要前提。公司以“充分授权、依法合规、考核清晰、公平透明”作为企业治理的核心思想，建立符合上市规则及充分考虑股东利益的企业管治架构。同时，公司遵守经营地区的法律法规，尊重其文化及市场规律，不断对标全球企业合规管理的最佳实践，致力维护公平透明及诚实可信的经营环境。国信汽车观点：ESG是一种关注企业环境、社会、治理绩效而非财务绩效的投资理念和企业评价标准，评估企业在促进经济可持续发展、履行社会责任等方面的贡献。本次发布《2021年环境、社会及管治(“ESG”)报告》，吉利汽车致力成为中国汽车行业的ESG标杆，并将在未来战略中积极融入可持续发展理念。雷神智擎Hi·X混动平台实现了43.32%全球最高热效率、40%以上的节油率，首款车型星越LHi·X于2021年12月开启预售，助力吉利在混动市场抢占一席之地。极氪作为SEA浩瀚架构的先锋，旗下首款车型极氪001自上市以来市场反应热烈，目前极氪在手订单超1万辆。极氪、几何、领克未来3年有望基于SEA架构推出多款全新车型，助力吉利在中高端电动车市场全面发力。2022年，公司计划推出5款雷神超级电混、3款油电混动、1款极氪纯电MPV、2款吉利SUV、1款几何SUV等新车型，在燃油、混动、纯电各个赛道全面发力。我们预计2022全年极氪品牌的销量有望达到7万辆，吉利的销量有望达到160万辆（同比增长20%）。我们预计公司22/23/24年的EPS为0.66/0.87/1.27元，对应PE为19/14/10倍，维持“增持”评级。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2评论：吉利汽车加强ESG方面实践有利于公司可持续发展2022年5月，吉利汽车发布2021年ESG报告，报告主要介绍集团在ESG管理、碳排放与气候变化、环境保护、治理与合规、客户利益、商业伙伴、员工权益、社区公益等方面的策略和实践情况，以及对未来短期及中长期的ESG计划。公司2021年在碳排放、环境、客户、供应链、员工、社区、治理、合规等方面的实践努力均取得良好成效。图1：吉利汽车2021年ESG主要成果资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理环境方面（E）：碳中和与环境保护事业同步进行公司致力为客户带来节能环保的产品，于2021年发布“两个蓝色吉利行动计划”，订立低碳产品的战略方向。同时，公司积极研究碳中和规划，从全生命周期出发，订立2025年的减碳排放目标，并制定供应链、生产制造、产品使用三方面的具体减碳行动计划，使应对气候变化行动迈入全新阶段，于2045年达成碳中和。除应对气候变化，公司还积极履行企业环保责任，致力于节约地球资源及保护环境和生物多样性。公司以环境相关法律法规为基础，结合行业标准建立和落实全面的环境管理体系，引进先进工艺和环保设备，以提升资源使用效率，降低污染及废弃物产生量。2021年公司在碳中和方面的进展主要包括：1）单车全生命周期碳排放降低3%：2021年单车全生命周期碳排放为37.3吨二氧化碳排放当量，对比2020年降低约3%。2）新能源汽车销量+177%：纯电动汽车销量+172%（+38,778辆）；插电混动汽车销量+185.3%（+13,535辆）；混动汽车销量+636辆。3）雷神智擎Hi·X发布：新一代混动动力系统雷神智擎Hi·X节油率40%，百公里油耗可低至3.6升。2021年已推出星越L雷神混动版。2022年将推出8款以上搭载雷神智擎Hi·X的混动及插电混动汽车。4）极氪品牌成立及“极氪001”纯电动汽车推出：成立极氪品牌进军高端智能电动车市场，极氪001自 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告32021年10月底开始交付，报告期内已交付6,009辆。截至2022年4月底，极氪001累计交付量已超16,000辆。5）换电合资品牌睿蓝：组成50%持股的合资品牌睿蓝，提供换电汽车产品及服务。6）共享出行——欧洲订阅模式及中国网约车：领克于2021年在欧洲以创新订阅模式已累计交付5,937辆汽车。曹操出行继续以本集团的产品帝豪EV及几何A为主力提供低碳网约车服务。7）8个生产基地获“国家级绿色工厂”：所有生产基地完成ISO14001环境管理体系，其中8个基地获评“国家级绿色工厂”。EMS能源管理体系覆盖率提升到65%。8）获“中环联合认证中心绿色供应链四级”评价：致力建立可持续供应链，成立供应链ESG工作组，制定绿色采购制度，并调研供应商再生能源规划及循环材料使用情况。9）低碳物流碳排放减少36万吨：优化铁水联运，减碳约30万吨；采用新能源车辆运输，减碳约6万吨。图2：吉利汽车低碳转型里程碑资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理公司关于未来碳中和行动的计划主要包括：1）以2020年为基准年，2025年单车全生命周期碳排放减少25%以上；2）2045年实现碳中和；3）将设定符合SBTi的下一阶段减碳排放目标，在未来递交及通过SBTi核准后发布有关目标；4）2025年新能源汽车销售占比40%以上，其中极氪目标销量65万辆。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图3：吉利汽车碳排放及碳中和目标资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理吉利汽车于2021年初发布了“两个蓝色吉利行动计划”，以实现低碳转型战略：计划一：智能化节能与新能源汽车，体现为混合动力汽车、插电混合动力汽车、增强式插电混合动力汽车以及小排量节能汽车。图4：吉利汽车混动及插混汽车业务进展资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5计划二：智能化纯电动汽车，组建全新的纯电动汽车公司，正面参与智能纯电动汽车市场的竞争。图5：吉利汽车纯电动汽车业务进展资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理更轻的车身意味着更少的能源消耗和排放。公司持续开展先进轻量化技术的研发及应用，致力于为旗下所有产品带来有效的能耗降低。在2021年推出的车款，通过轻量化技术应用，已实现平均降重46.7公斤。未来，公司计划进一步开发应用多材料混合车身技术，铝合金覆盖件技术，低体密度、低面密度材料技术，高强度金属材料技术等，持续向行业领先水平的目标迈进，不断突破轻量化技术开发边界，逐步实现基于用户需求的“每个零件精益化轻量化设计”。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告6图6：吉利汽车纯电动汽车业务进展资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理除应对气候变化，公司还积极履行企业环保责任，致力于节约地球资源及保护环境和生物多样性。公司以环境相关法律法规为基础，结合行业标准建立和落实全面的环境管理体系，引进先进工艺和环保设备，以提升资源使用效率，降低污染及废弃物产生量。图7：吉利汽车2021年环境保护主要成果资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理社会方面（S）：“客户+合作伙伴+员工+社区”全方位肩负社会责任吉利汽车以“创造超越期待的出行体验”为使命，坚持以用户为中心，立足安全质量、优质服务等基本要求。公司积极应对汽车行业的变革挑战，持续满足用户智能化的出行体验。同时亦致力发展更多可持续、 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告7便利及安全的出行模式，使客户和道路使用者等社会上更多不同群体受惠，为行业发展及可持续发展作出贡献。图8：吉利汽车2021年在消费者利益方面的主要成果及未来计划资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理吉利汽车秉承公平运营、互信互赖和合作共赢，与供应商、经销商等合作伙伴共同打造负责任及可持续的供应链体系与营销服务体系。集团基于自身的可持续发展愿景，充分发挥行业影响力，带动合作伙伴向可持续发展转型，并持续推动汽车行业上下游协作发展。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告8图9：吉利汽车2021年在商业合作伙伴方面的主要成果资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理吉利汽车秉承“尊重人、成就人、幸福人”的人才理念，致力为员工打造公平、和谐、包容的工作环境。同时，公司以完善的人力资源体系和“人才森林”理论，在员工权益、培训发展、健康安全等方面提供保障，吸纳和保留多元化的优秀人才，共同实现吉利汽车的可持续发展。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告9图10：吉利汽车2021年在员工权益方面的主要成果资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理吉利汽车将社会责任视为企业发展战略的重要一环，积极与社区组织、弱势社群等利益相关方建立友好且紧密的伙伴关系。公司充分发挥资源优势，带动员工、消费者、合作伙伴共同参与公益活动，实现“让世界感受爱”的公益价值主张。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告10图11：吉利汽车2021年在社会公益方面的主要成果资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理管治方面（G）：良好的治理与合规助力公司行稳致远创造良好的企业管治和商业道德环境是企业能够不断创新和持续发展的必要前提。公司以“充分授权、依法合规、考核清晰、公平透明”作为企业治理的核心思想，建立符合上市规则及充分考虑股东利益的企业管治架构。同时，公司遵守经营地区的法律法规，尊重其文化及市场规律，不断对标全球企业合规管理的最佳实践，致力维护公平透明及诚实可信的经营环境。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告11图12：吉利汽车2021年在治理与合规方面的主要成果资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理投资建议：践行企业社会责任，维持“增持”评级ESG是一种关注企业环境、社会、治理