美联储放鸽稳定海外市场情绪，港股回升需更多动能

美联储放鸽稳定海外市场情绪，港股回升需更多动能 股指期货 2024-03-25星期一 ➢市场回顾： 上周港股股指期货市场回落，至周五收盘时3月份恒指期货价格下跌1.23%，科技指数期货下跌2.51%；3月份股指期货持仓量受换仓期影响开始下降；当周3月份港股主要股指期货小幅升水。 美股方面，上周三大股指期货价格在政策面利好下恢复上涨，道指期货涨1.83%，标指和纳指期货分别涨2.13和2.86%。持仓方面，受投资者情绪向好影响，当周道指期指持仓上涨9%，纳指持仓涨4.77%。三大股指的期货当前全部升水，三大股指期货基差较前周均出现回落。 ➢市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪； 美联储召开议息会议，6月份降息概率增加。 ➢投资建议： 基于对市场环境的判断，我们认为当前的投资基调应以寻找结构性机会为主。在板块配置方面建议攻守兼备，除了配置一定的能源、通讯等传统的防守板块之外，可以适当买入可选消费等未来可能受益于经济复苏的板块或对美债利率下降较敏感的板块作为进攻方向。上周恒指再度走低，意味着此前的回升依然只是外部短期因素导致，缺乏长期上涨动能仍然是港股需要解决的课题，在基本面支撑问题解决之前，港股在中期仍然面临震荡走低的可能性。 研究部姓名：张思达SFC：BPT227电话：0755-21519179Email:zhangsd@gyzq.com.hk 目录 一、市场回顾...........................................................................................................................................................................4 国内主要城市住房销售情况跟踪.................................................................................................................................7美联储召开议息会议，6月份降息概率增加...............................................................................................................9 图表目录 表1：上周股指期货走势........................................................................................................................................................4表2：上周港股美股主要股指走势........................................................................................................................................4表3：上周港股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表4：上周港股成交较活跃的ETF.........................................................................................................................................5表5：上周美股各行业板块涨跌............................................................................................................................................5表6：上周美股各ETF涨跌....................................................................................................................................................6表7：上周大类资产表现........................................................................................................................................................6表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况....................................................................................................................7表9：国内部分城市二手房成交情况....................................................................................................................................8表10：美联储利率预测显示2024年将有3次降息，且这么认为的委员数量较上次有增加（%）............................10 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货市场回落，至周五收盘时3月份恒指期货价格下跌1.23%，科技指数期货下跌2.51%；3月份股指期货持仓量受换仓期影响开始下降；当周3月份港股主要股指期货小幅升水。 美股方面，上周三大股指期货价格在政策面利好下恢复上涨，道指期货涨1.83%，标指和纳指期货分别涨2.13和2.86%。持仓方面，受投资者情绪向好影响，当周道指期指持仓上涨9%，纳指持仓涨4.77%。三大股指的期货当前全部升水，三大股指期货基差较前周均出现回落。 2.大类资产表现 上周港股市场回暖，至周末收盘恒指一周跌1.32%，科技指数2.65%。行业板块方面，电讯、科技板块表现上涨，其他板块走低，防守板块整体表现更好。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周快速增加0.33%，科指的两倍杠杆反向ETF的份额较前周减少13%。 上周美股三大股指小幅震荡，至周末道指涨1.97%，标普500涨2.29%，纳指涨2.85%；中概股指数跌2.78%。标普行业板块方面，上周通讯和信息技术板块走高。 二、市场外部环境跟踪 国内主要城市住房销售情况跟踪 美联储召开议息会议，6月份降息概率增加 北京时间3月21日凌晨，美联储公开市场委员会（FOMC）召开议息会议，决定维持联邦基金利率在5.25%-5.5%区间不变。会后美联储主席鲍威尔出席记者会并答记者问。 本次会议决议相较前次基本没有变化，只是将对就业的表述由原来的“自去年初以来，就业增长有所放缓”一句删除，决议整体偏向中性。值得注意的点阵图的变化，本次FOMC对利率预测的点阵图显示今年年内仍然可能有3次0.25%的降息，与前次（23年12月份）不同的是本次支持年内降息3次的委员数量出现增加，委员们对于降息的观点一致性得到增强。在对经济风险的预测中，认为经济增长存在更高（higher uncertainty）的委员数量减少，多数委员仍认为当前经济增长风险是大致平衡的（broadly balanced）。在通胀的预测上，委员们对于PCE以及核心PCE增速的预测明显上调，不过与此相对照的是，他们对于就业的观点更加趋向乐观，与决议中的态度相一致 鲍威尔在记者会上重申当前政策利率可能已达到顶峰，并明确年内放松货币政策（降息）是合适的。除此之外，鲍威尔首次提及在本次议息会议上委员们讨论了放缓缩减资产负债表，表示这是委员们的普遍观点，并暗示放缓缩表会在不久之后就开始。在关于通胀方面，鲍威尔重申在降息之前需要得到更多信心确认通胀是在下降的，不过他对于通胀的放缓有信心，表示“将看到商品价格持续进入新的平衡”，1月份通胀的反弹可能是由于季节性因素导致（不认为通胀的反弹具有长期影响），美联储不会忽视这些数据，但也不会反应过度。除了通胀因素之外，鲍威尔也表示如果劳动力市场出现显著疲软，也会启动降息。整体来看，整场记者会鲍威尔声调相对前一次更加转鸽，超出此前市场预期。 表10：美联储利率预测显示2024年将有3次降息，且这么认为的委员数量较上次有增加（%） 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 三、投资观点 上周美联储最新议席会议无疑是近期海外市场情绪的一剂稳定剂。此前海外市场受到日本即将退出负利率政策和美联储或延后降息影响，投资者情绪受影响，部分资金流入港股市场。但是伴随日本央行和美联储的明显鸽派立场，市场投资者情绪明显得到平复，这也是上周美股和日股再度走高的重要原因。但由于国内经济基本面当前在对港股的支持依然不够充分，虽然短期避险资金流 入带来了股指的反弹，而一旦海外市场风险解除，港股的反弹持续性不足问题就会出现，股指再度面临震荡走低的可能。 基于对市场环境的判断，我们认为当前的投资基调应以寻找结构性机会为主。在板块配置方面建议攻守兼备，除了配置一定的能源、通讯等传统的防守板块之外，可以适当买入可选消费等未来可能受益于经济复苏的板块或对美债利率下降较敏感的板块作为进攻方向。上周恒指再度走低，意味着此前的回升依然只是外部短期因素导致，缺乏长期上涨动能仍然是港股需要解决的课题，在基本面支撑问题解决之前，港股在中期仍然面临震荡走低的可能性。不过由于港股目前已经较为便宜，目前市场仍处于筑底期，股指出现大幅波动的可能性不高，因此期权交易方面可通过适量卖出价外期权的方式降低资金成本，或卖出价外领式或跨式期权赚取低股指波动下的收益。 本周关注： 美联2月份PCE（3月29日）、国内3月份官方PMI（3月31日）。 风险提示： 地缘政治冲突、国内宏观经济恢复不及预期、海外出现系统性金融风险、美国通胀水平超预期。 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告