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2024/03/26星期二 宏观金融类 股指 前一交易日沪指-0.71%，创指-1.91%，科创50-1.58%，北证50-2.32%，上证50-0.08%，沪深300-0.54%，中证500-1.67%，中证1000-2.32%，中证2000-2.79%，万得微盘-2.69%。两市合计成交10434亿，较上一日-539亿。 宏观消息面： 1、网传公募基金被要求不得参与游资炒作标的，业内回应不实。 2、工信部公开征求对工业机器人行业规范条件及管理实施办法（征求意见稿）的意见。 3、美国企业对特定光纤连接器、适配器、跨接电缆、跳线以及下游产品及组件提起337调查申请。 资金面：沪深港通+55.71亿；融资额-20.93亿；隔夜Shibor利率-0.20bp至1.7720%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-0.02bp至4.7576%，十年期国债利率+0.56bp至2.3100%，信用利差-0.58bp至245bp；美国10年期利率-5.00bp至4.22%，中美利差+5.56bp至-191bp；2月MLF利率不变；2月份5年期LPR利率下降25BP超预期，1年期LPR利率不变。 市盈率：沪深300:11.53，中证500:21.44，中证1000:32.77，上证50:9.91。市净率：沪深300:1.26，中证500:1.63，中证1000:1.87，上证50:1.13。股息率：沪深300:2.99%，中证500:1.89%，中证1000:1.36%，上证50:3.97%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：+0.18%/+0.06%/-0.58%/-1.93%；IC当月/下月/当季/隔季：-0.02%/-0.35%/-1.15%/-2.26%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.56%/-1.32%/-2.36%/-4.11%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.20%/+0.14%/-0.52%/-1.88%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的PPI数据超预期，叠加近期铜价和油价上升，海外再通胀预期上升，美债利率上行。国内方面，政府工作报告提出2024年GDP预期目标为5%左右，赤字率拟按3%安排，2月制造业PMI继续低于荣枯线，CPI和“三驾马车”数据超预期，各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议择机多IF空IM。 国债 行情方面：周一，TL主力合约下跌0.26%，收于105.54；T主力合约下跌0.09%，收于103.795；TF主力合约下跌0.06%，收于102.910；TS主力合约下跌0.02%，收于101.526。 消息方面：1、业内称房地产融资协调机制正在落地；2、美联储理事库克：过早降息有使通胀变得根深蒂固的风险；3、美国2月新屋销售总数年化66.2万户，预期68万户，前值66.1万户。 流动性：央行周一进行500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有100亿元7天期逆回购到期，实现净投放400亿元。 策略：前两月除房地产外的主要经济数据表现略超预期，但社融表现不及预期令，央行官员多次表述宽货币政策仍有空间。短期考虑到国债价格处在高位，长端利率处在历史低位，短期上下空间均有限，策略上以观望为主。 贵金属 沪金涨0.13%，报514.72元/克，沪银涨0.19%，报6384.00元/千克；COMEX金跌0.13%，报2173.50美元/盎司，COMEX银跌0.29%，报24.82美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.22%，美元指数报104.23； 市场展望： 昨夜美联储理事Cook发表讲话，她认为美联储应该谨慎地对待降息，以令某些方面通胀的放缓预留出时间，通胀下降的道路崎岖不平。对于劳动力市场，她希望能在通胀缓和至2%水平的同时，让劳动力市场保持火热。 SLV白银ETF持仓较上个交易日增加11.38吨，当前持仓量为13106.64吨。SPDR黄金ETF持仓量持平。可以观察到，近期美国通胀具有韧性的情况下，经济数据呈现偏弱走势，美国经济呈现“滞胀”倾向，同时联储却明确释放降息信号。此种宏观环境利于贵金属价格的上涨，对于贵金属价格应当保持多头思路，从金银比价的角度来看，当前金银比价处于相对高位，存在向下修复的空间。中期来看金价下方存在一定支撑，金银比价的向下修复或伴随着白银价格的偏强势表现，需重点关注内外盘白银的价格上行机会，策略上建议逢低做多，沪金主连参考运行区间505-520元/克，沪银主连参考运行区间6100-6800元/千克。 有色金属类 铜 离岸人民币回升，美元指数回调，铜价反弹，昨日伦铜收涨0.18%至8863美元/吨，沪铜主力收至72340元/吨。产业层面，昨日LME库存增加4050至117900吨，增量主要来自欧洲仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水115.4美元/吨。国内方面，周末社会库存环比下降，主要因到货数量减少，昨日上海地区贴水小幅扩大至180元/吨，市场成交以刚需为主，未明显好转。进出口方面，昨日沪铜现货进口亏损300元/吨以上，洋山铜溢价企稳反弹。废铜方面，昨日国内精废价差持平于2060元/吨，废铜替代优势不变。价格层面，美联储货币政策转向预期在一定程度上提振市场情绪，而国内由于现实经济偏弱，需观察政策变化，同时应关注地缘局势对市场情绪的影响。产业上看，随着铜价回调，现货需求有望边际改善，叠加铜矿供应扰动和冶炼减产预期，预计铜价支撑仍强，短期价格或维持高位波动。今日沪铜主力运行区间参考：71600-72800元/吨；伦铜3M运行区间参考：8780-8960美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收19430元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.21%。SMM现货A00铝报均价19370元/吨。A00铝锭升贴水平均价-120。铝期货仓单89429吨，较前一日增加99吨。LME铝库存559600吨，减少1100吨。据SMM统计，2024年2月份（29天）国内电解铝产量333.3万吨，同比增长7.81%。2024-3-25：铝锭累库1.8万吨至91.3万吨，铝棒去库0.45万吨至25.3万吨。华东贴90-贴50，华南贴120-贴100，中原贴190-贴150。华东市场出货为主，成交一般;华南市场积极出货，接货氛围差，成交一般;中原市场交投情绪尚可，成交维持平稳。后续铝价预计高位震荡行情延续。国内参考运行区间：19000-19800元/吨。LME-3M参考运行区间：2200-2380美元/吨。 锌 沪锌主力合约2405冲高回落，收至21145元/吨。总持仓增加1794手至20.9万手。上期所期货库存增加702至5.42万吨。沪锌连续-连三价差缩窄至25元/吨。截至周一下午15：00，伦锌冲高回落，收至2484美元/吨。伦锌库存报26.94万吨，较前一日减少0.27万吨。进出口方面，截至周一下午15：00，锌锭沪伦比价收至8.49，锌锭进口亏损扩大70至150元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价跌40至21120元/吨。上海地区升贴水涨5至-50元/吨，天津地区升贴水涨5至-80元/吨，广东地区升贴水维持-70元/吨。上周以来下游出现密集补库，本周维持逢低采买，部分贸易商有挺价情绪，然周末到货较多，成交偏强。总体来看，海外宏观扰动加大，锌价跟随贵金属及铜铝等基本金属共振波动，基本面供应端亦有大量扰动，锌矿紧缺现实短期难以解决，下游消费转好，持续逢低采买后形成偏强支撑，预计高位波动为主。主力运行区间参考：20700-21650元/吨。 铅 沪铅主力合约2405冲高回稳，收至16240元/吨。总持仓增加2957手至8.33万手。上期所期货库存减少251至5.19万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至5元/吨。截至周一下午15：00，伦铅冲高回落，收至2037.5美元/吨。伦铅库存报26.78万吨，较前一日减少25吨。进出口方面，截至周一下午15：00，铅锭沪伦比价收至7.97，进口亏损缩窄90至1610元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16100元/吨，较前日涨25，再生精铅均价录得16000元/吨，较前日涨25，精废价差维稳至100元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报20元/吨，较前日维稳不变。现货市场，下游接货意愿不强，散单成交偏淡。周 一铅废价格下跌。废电动车电池均价9650元/吨，废白壳均价9525元/吨，废黑壳均价9025元/吨。总体来看，下游消费不佳，淡季预期下仅做逢低备库。供应端原再均有炼厂进入检修，虽冶炼利润有所恢复，但铅锭供应量大体维稳。短期上行动力不足。主力运行区间参考：15900-16700元/吨。 镍 昨日LME镍库存报77454吨，较前日库存-390吨。LME镍三月15时收盘价17310美元，当日-2.07%。沪镍主力下午收盘价133330元，当日-1.02%。 国内基本面方面，昨日现货价报133800-136700元/吨，均价较前日-2450元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元，较前日+50；金川镍现货升水报1800-2000元/吨，均价较前日+300元。下游需求偏冷，镍价弱势。印尼批准RAKB配额增长缓慢，电解镍和镍铁成本支撑略强。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求格局未变。不锈钢现货报价下调，整体市场成交稍有起色，下游维持刚需备货。不锈钢期货主力合约日盘收13420元，日内涨跌-1.29%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。 预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考128000-140000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收226100元/吨，下跌0.37%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升344吨，现为12160吨。LME库存下降90吨，现为4865吨。长江有色锡1#的平均价为225570元/吨。上游云南40%锡精矿报收204750元/吨。昨日早盘沪锡价格较为稳定，下游及终端企业询价意愿有所增强，大部分贸易企业反应上午为零散成交，少数贸易企业成交10-20吨。总体来说昨日上午现货市场成交依旧冷清。国内锡锭库存持续走高，海外锡锭库存持续去化，内外库存走势分化，后续锡价高位震荡行情预计延续，国内参考运行区间：215000-240000元/吨。LME-3M参考运行区间：26000-29000美元/吨。 碳酸锂 SMM电池级碳酸锂报价110000-114900元，均价较上一工作日-100元（-0.09%）。工业级碳酸锂报价106000-109800元，均价较前日-100元。LC2407合约收盘价107400元，较前日收盘价-6.08%，主力合约收盘价贴水SMM平均报价5050元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1050-1150美元/吨，均价与前日持平。碳酸锂产量连续多周提升，前期市场担忧供应扰动未兑现。盘面行至技术末端，突破后加速下跌。锂盐厂报价暂稳，期现商报价随盘面下调，下游仅零单备货满足刚需生产，谨防库存损益。短期盘面震荡偏弱，104000附近有较强支撑；中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩预期，维持锂价偏弱运行预期。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间105000-113000元/吨。 黑色建材类 钢材 昨日螺纹钢主力合约收于3585元/吨,较上日环比变化-27元/吨,幅度约为-0.74%.当日注册仓单130360吨,较上一交易日环比变化6055吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3590元/吨,较上日环比变化-20/吨;上海汇总价格为3580元/吨,较上日环比变化-30元/吨. 热轧板卷主力合约收于3806元/吨,较上日环比变化-16元/吨,幅度约为-0.41%.当日注册