晨会纪要

重点推荐 ➢1.普门科技（688389）：产品结构持续优化，盈利能力显著提升——公司简评报告 ➢2.南山智尚2023年盈利提升，新材料高壁垒、快成长——纺织服饰行业周报（20240318-20240324)➢3.如 何 理 解 近 期 人 民 币 及 日 元 汇 率 波 动 ？——FICC&资 产 配 置 周 观 察(2024/03/18-2024/03/24)➢4.英 伟 达 推 出 最 新AI芯 片GB200， 国 产 大 模 型 迎 来 加 速 迭 代——电 子 行 业 周 报（2024/3/18-2024/3/24） 财经要闻 ➢1.工信部：将落实全面取消制造业领域外资准入限制措施➢2.国家数据局：目前在构建联网调度、普惠易用、绿色安全的全国一体化算力体系➢3.潘功胜：房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础 正文目录 1.重点推荐.....................................................................................3 1.1.普门科技（688389）：产品结构持续优化，盈利能力显著提升——公司简评报告........................................................................................................................31.2.南山智尚2023年盈利提升，新材料高壁垒、快成长——纺织服饰行业周报（20240318-20240324).....................................................................................31.3.如 何 理 解 近 期 人 民 币 及 日 元 汇 率 波 动 ？——FICC&资 产 配 置 周 观 察(2024/03/18-2024/03/24)....................................................................................41.4.英伟达推出最新AI芯片GB200，国产大模型迎来加速迭代——行业周报（2024/3/18-2024/3/24）...................................................................................5 2.财经新闻.....................................................................................6 3. A股市场评述信息........................................................................7 4.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.普门科技（688389）：产品结构持续优化，盈利能力显著提升——公司简评报告 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001，邮箱：dyh@longone.com.cn 利润持续高增长。2023年，公司实现营业收入11.46亿元（+16.55%）、归母净利润3.29亿元（+30.66%）、扣非归母净利润3.13亿元（+34.39%）。其中Q4单季实现营业收入3.37亿元（+8.71%）、归母净利润1.24亿元（+25.66%）、扣非归母净利润1.25亿元（+39.68%）。公司业绩符合预期。 体外诊断业务发展稳健，助力综合竞争力提升。公司2023年体外诊断业务实现营收8.29亿元（+10.73%），其中体外诊断试剂实现营收5.18亿元（+7.96%），体外诊断设备实现营收3.10亿元（+15.68%）。发光和糖化系列表现突出，临床应用持续上量，拉动体外诊断板块业绩增长。公司2023年在体外诊断领域共新增国内注册证32项，其中，促甲状腺素受体抗体（Anti-TSHR）的获证补齐了公司电化学发光免疫诊断试剂平台中的甲状腺功能套餐，基于散射比浊方法学的全自动红细胞渗透脆性分析仪RA-800Plus系列产品已取得注册证并开始市场推广工作，预计新产品获证和上市有望持续提升公司综合竞争力。 治疗与康复产品管线丰富，新业务快速发展。公司2023年治疗与康复业务实现营收3.04亿元（+33.79%），其中医用产品实现营收2.88亿元（+32.30%），家用产品实现营收0.16亿元（+66.51%）。1）临床医疗产品线：空气波、排痰机等继续保持较好业绩增长；公司在内窥镜领域继续投入，未来将进一步完善围手术期解决方案的产品矩阵。2）皮肤医美产品线：产品持续优化升级，强脉冲光治疗仪于2023年10月获证，与二氧化碳激光治疗机、体外冲击波治疗仪等产品相结合，提供更全面的解决方案。此外，公司加快孵化消费者健康业务，2023年穿戴式光子治疗仪获批，元气泵、面罩式光子美容仪已上市销售。 毛利率显著提升，盈利能力增强。2023年，公司销售毛利率为65.81%，同比提升7.29pct；销售净利率为28.58%，同比提升3.03pct。毛利率显著提升预计主要因为公司产品结构不断优化，高毛利率的医美产品销售占比提升。期间费用率方面，2023年销售费用率为16.99%，同比提升1.96pct；管理费用率为5.33%，同比提升0.67pct；研发费用率为14.82%，同比下降2.55pct；财务费用率为-2.76%，同比提升0.87pct。其中销售费用率增长主要因为2023年开始运营电商平台导致相应推广费增加。 投资建议：结合2023年的业绩情况，考虑到市场竞争加剧等因素，适当下调2024年、2025年盈利预测，新增引入2026年盈利预测。我们预计公司2024-2026年的营收分别为14.12/17.18/20.54亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为4.22/5.26/6.46亿 元 ， 对 应EPS分 别 为0.99/1.23/1.51元，对应PE分别为17.55/14.07/11.47倍。因公司产品结构持续优化，盈利能力显著提升，维持“买入”评级。 风险提示：IVD集采风险；产品研发进展不及预期风险；市场竞争加剧风险。 1.2.南山智尚2023年盈利提升，新材料高壁垒、快成长——纺织服饰行业周报（20240318-20240324) 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001 联系人：龚理，gongli@longone.com.cn 南山智尚2023年盈利提升，新材料高壁垒、快成长。3月19日，公司公布2023年度业绩，实现收入16.00亿元，归母净利润2.03亿元，同比分别-2.05%/+8.53%，其中2023Q4实现收入4.77亿元，归母净利润0.83亿元，同比分别+6.28%/+2.56%。超高纤维类产品快速增长，实现收入0.90亿元，同比+363.22%。毛利率整体稳中有升，同比提高1.12pct至34.65%，其中服装类同比提高3.71pct至35.79%，超高纤维类同比提高3.98pct至19.94%。超高材料主要用于军用和海洋场景，拥有较高的技术、人才、资金壁垒。超高一期项目600吨于2022年7月投产、二期3000吨于2023年8月投产，后续伴随产能爬坡和产品结构优化，毛利率仍有较大提升空间。公司深耕毛精纺多年+背靠南山集团，在新材料领域纵深发展，有望从传统纺织制造企业升级为材料型企业，2024年起逐步进入利润释放阶段。我们建议关注，高成长运动服饰和高端服装板块、低估值高股息家纺板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。 投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬、九牧王等；出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、新澳股份等。 风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动等。 1.3.如何理解近期人民币及日元汇率波动？——FICC&资产配置周观察(2024/03/18-2024/03/24) 证券分析师：李沛，执业证书编号：S0630520070001； 证券分析师：谢建斌，执业证书编号：S0630522020001； 邮箱：lp@longone.com.cn 外部因素推动人民币汇率承压。3月22日，美元指数报收104.5附近，USDCNH运行至7.26，接近央行心理临界关口。主要源于：（1）欧洲降息预期先行之下美元偏强。3月21日，瑞士央行SNB下调基准利率25bp至1.5%，在欧美等国中率先开启降息周期。而市场预期英国央行于6月及之前开启降息概率亦超过5成。作为美元指数重要构成，欧元及英镑承压间接对美元形成支撑。（2）美国经济韧性仍存，中美货币政策仍然存在一定错位。2024年3月美国Markit制造业PMI初值录得52.5，为近21个月以来新高。住房市场景气度仍较高。美国30年抵押房贷利率仍居6.9%高位，美国住房NAHB指数录得48，连续三个月回升。住房销售同比恢复明显，库存仍处低位。截至3月22日，美债10Y利率为4.22%，10Y中美国债利差倒挂近195bp。（3）中间价逆周期因子释放信号。3月22日，中国央行对美元兑人民币汇率中间价明显调贬62bp，高于前期正常波动水平。中间价可视为央行引导市场预期的“锚”。当前在岸及离岸汇率较中间价偏离幅度较大，中间价或在美元强势之下被动调整。 结汇意愿下修，外资对国内金融资产增持节奏放缓。国际收支观测，2024年1月-2月国内出口数据修复明显，对经常账户仍形成支撑。而金融账户整体呈净流出。2024年2月，外资对境内债券净增持额为803亿美元，低于前三个月月净增持规模（2023年11月、2023年12月和2024年分别为2513亿美元、2805亿美元和2029亿美元）。结售汇情况来看，汇率预期松动之下，居民及企业结汇意愿减弱，套汇的跨境资本流出，结售汇顺差延续收窄。2024年2月，银行代客远期净结汇值为40亿美元，自2023年9月以来再度录得50亿美元以下。 如何理解日央行退出负利率，但日元仍然贬值？3月日本央行利率决议将短端政策利率加息10bp至0%-0.1%，至此告别2016年以来的负利率时代。但日元在利率决议后两个交易日均明显走贬，美元兑日元汇率一度运行至151。（1）此次利率决议符合预期，表现市场 共识较为一致下利多出尽。10bp的短端政策利率升息幅度相较以往2000年及2006年加息周期中首次25bp幅度是偏鸽的。且日央行表示在长债利率大幅上行时仍然适时以固定利率购债对曲线进行调控，指向宽松立场并未实质退出。（2）日元加息并不意味着日元升值，货币对中美元走势更值得关注。回顾2000年及2006年两轮日元加息周期中日元整体是趋贬的。主要原因在于日元加息开启的周期往往是在美债利率较高的阶段。（3）日元低息及美日10Y国债300bp以上的正利差仍在，套息交易仍然延续。日元在美联储三月议息会议中释放鸽派信号之后有所企稳，指向美元在非美货币走向中具备更多权重。展望而言，日元后续走贬幅度或有限，如果美联储2024H2降息落地，下半年日元仍有望小幅回升。 汇率再度成为市场重要变量。对于债市，汇率约束之下国内货币政策宽松空间可能收敛，短期利率可能延续震荡，下行动力较为有限。对于权益市场，经历前期顺畅的上行后，可能逐步进入盘整阶段。对于国内经济，我们认为汇率可能进一步提振出口。但综合而言，央行对汇率层面引导或边际上修，如果进一步接近7.30关口，不排除央行启动离岸央票发行、远期售汇风险准备金率的上调等外汇逆周期调节工具干预外汇市场供