这篇研报的主要观点是,当前A股市场面临增量和存量的十字路口,红利风格行情是成长性缺失下的妥协。该研报基于两个基本假设,即相对收益是A股投资者追求的最大效用目标,投资者不会主动改变既有行之有效的投资模式,做出如下判断:从2023下半年开始的红利占优行情其本质原因是产业发展和经济发展对应的行业成长性缺失,从而导致投资者在成长性资产荒的情况下开始下沉至价值资产。研报还提出,产能过剩是当下增量叙事的掣肘,供给能力追赶需求的国产算力产业链、供给出清视角下的伏击战,如光伏和生猪养殖,是值得投资者关注的配置思路。